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比特币期权分析@小灯冲冲冲

期权问答汇总1

近期一些期权相关问答的汇总,供爱好者们参考。
​​1问:在你的文章大饼期权的低杠杆生息手段中,币本位的操作中为什么要对实值卖put进行模拟实物交割(到期买入永续)。这个操作可能会间接造成保证金不足(币价在到期后继续下跌情况)。在这个币本位策略中模拟实物交割,具体是起什么作用?

模拟实物交割:卖call到期实值为卖出等值永续,这可以理解为套空保值手段。

但卖put到期实值为买入等值永续,这我理解不了这操作(如到期币价继续下跌,永续就亏且保证金也会紧张)。

答:假设为币价牛市,在到期后继续扛delta等币价回归。需要补充保证金。

如果不卖put而是一开始就卖call,暴涨亏币,这就不是一个健壮的增币策略。

保证金需要动态关注。一方面通过持续买入虚值看跌期权进行兜底,另一方面当保证金不足时及时补币。

2 问:姐夫哥,我有个子账号。有俩单年底才到期的现货备兑看涨(大涨前开得),现在这子账号要开pm,应该不影响吧?

净值:0.2875 BTC

Short BTC-26Nov21-60000-C 0.10x

Short BTC-31DEC21-60000-C 0.10x

答:0.2张Short Call, 净值有0.28,备兑有余,没事。尽管放心从常规保证金换作组合保证金模式。平时常常观察保证金是个好习惯。

3 问:为什么说Short put ITM交割后,如果离行权价远了,就得拿现金去替代期货保持long delta?

答:比如用做多期货去接到期的itm short put了。此后,跌得厉害了,short call的权利金可以忽略。但为了维持long future不容易爆仓,尾部还是要买long put。这是一笔开支,而且不便宜。此时如果手头有现金,可以考虑用现金买现货,替代long future。我估计long futures的升水年化得有15%,而long put的权利金年化得有15-20%,两者相加就是年化30%了。

4 问:我是期权卖方,如果没有大大跌我是不需要对冲的。我希望我的delta到达一定值以后才开始对冲。比如说我现在的delta是1我希望delta超过5的时候把delta对冲到5,现在的auto ddh可以实现吗?

答:我感觉你的对冲需求比较特定。目前自动对冲工具只能规定2个参数,1、delta target,你对冲后希望达到的delta;2、delta threshold,目前delta偏离delta target的边界。举例delta target为1,delta threshold 为2,则delta total分别达到-1以下或3以上时触发对冲,回到1。你的需求可能需要人工盯盘来实现。

5 问:我有个问题是我的套子一定要戴到很完全吗?比如说我卖10%买20%的其实还是有些许爆仓风险,但是卖10%和买2个30%的就绝对不会。

答:看你的风险偏好。通常的建议是足额买够套子。平时这笔钱不贵,出事起来可以救命。

6 问: Hi Jeff, 请教一下关于这个自动交割功能,如果触及行权,差价已经按行权价付给了对方,再在结算价做个同方向的合约意义在于哪里,是起到摊薄损失的作用吗?如果是的话,那在结算价多开几个合约是否可以达到持平?不好意思,可能问题有些小白,但真心想确定自己的思维方向是否正确。

是不是如果到期我们在合约端有交割,Deribit的系统在期权端就不再进行差价交割了?

答:是为了到期以后进行实物交割。Deribit的差额交割总是有的。把合约开出去才把实物交割给补充上去了。我举个例子。比如 Short 50000 put。跌到45000,实物交割是指在行权价买货,即50000买币。50000跌到45000这段亏损是要吃到的。但是实物交割后,币价从45000又涨回50000,手头有实物,你就不亏了。如果没有实物,币价从45000回到50000,你没有头寸恢复亏损。

7 问:但如果币价继续下跌呢,这边的合约不是造成新的亏损了吗,比如直接又从45000跌到了30000?

答:那是当然。所以看你自己是否需要实物交割了。要结合你的策略意图和风险观点。

Jeff Liang

2021年10月25日​​​​

https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309404696212057227449

​​问1:Deribit上每个期权的成交量在哪看得到?

答:在期权栏目中,点开settings,勾选Volume即可显示过去24小时该期权的交易量。

如果需要中文服务的话,用greeks.live/web,里面的中文表达是最贴切的。

问2:Deribit充值BTC是在主网吗?支持闪电网络吗?

答:仅主网。不支持闪电网络。

问3:Deribit是欧式期权还是美式期权?

答:欧式期权。

问4:请问各位,如果手上开了很多大饼和以太的多单是不是可以通过购买远期的看跌期权对冲一下风险呢?

答:可以,不过我会建议开的期限稍微近一点,大饼如果翻倍了,你现在的远月保护就没啥用。

问5:格致是用来做什么的?

答:服务聪明的期权交易员们更方便地进行交易。

问6:请教一下,看到btc自动合成交割功能,也开通了,我想问这个功能和之前的到期交割有什么区别?是说自动合成交割是交割时在永续里面开多或开空,而原来的交割,是把盈利或亏损直接在净值里面减去?我这么理解对吗?

答:对的。

问7:我卖put 然后买个套子保护尾部。但是曲线图按币计算和按u计算完全不一样。这种情况下爆仓风险是看按币的图还是按u的图?保证金是币本位的,没做合约套保。

答:那看币本位的图。一般我会建议long put多买一倍,把闪崩的尾部好好保护。另外一个问题是 short 60000 put请问买50000 put需要买多少可以币本位兜住,如果卖了1张put即60000美元,也要买60000美元即1.2张put。如果只买一张,那就是只买了50000美元put 不足。short put是买60000美元货,long put只卖50000美元货,就会兜不住。short put是到期买货的义务 long put是到期卖货的权利,Deribit是美元期权,以币结算。

问8:我理解了一下。期权网格的话,首先跳过这一格不卖,肯定是不划算的,最丰厚的一段利息没吃到。

然后对比OTM和ATM,例如64k和66k的这两个call,现价62.3k,64k的theta=-97,66k的theta=-98,OTM的反而略高。可以认为二者的期权价值几乎一致(吗?),所以可以互相替代(吗?)

差值0.012*64k=768,BEP=64768,上下赌方向。因为现价62.3k,ATM胜率更高,但赔率略低。互相替代好像并没有感觉出ATM明显的劣势。好像至少对于期权网格这个策略而言只要theta差不多,ATM该卖还是卖没什么差别……

答:如果是准备持有到期的,直接看权利金绝对值。比如我构建的卖put买2put的spread,权利金现金流是正的,但建仓刚刚完毕是theta却是负的。theta是瞬时值,不一定反映整个持有期间累加情况。造成虚值theta高的原因我觉得有两个,一个是skew即iv较高,二是更早归零,比如假设标的不动,平值要到周五归零,而虚值周四甚或是周三就归零了,theta作为一个导数,虚值此刻更大。

https://weibo.com/2617408477/KFetEuD1c

​​​​​

期权问答汇总4
​​1

问:hello jeff 再打扰一下哦。币本位short put 我看了你的文章,一开始short一份put 再在低于行权价10-20%的位置买入两份put保护。假如skew put端抬得比较高,整个组合没有多少权利金的情况是不是不太适合做这个策略呀?

shortput被击中了也可以买现货代替long永续吧?

答:这个策略的起手是short atm put, buy otm put,如果put skew显著抬高了,那说明标的已经大幅下跌了。到期交割后,下一步就需要short otm call。

如果标的下行距离很长,short otm call的权利金的确可能比不上买2份otm put的权利金。此时就要考虑救济策略。

short put击中后,是的,可以用买现货代替long永续。这样做没有杠杆,从而更安全。也不需要买otm put,净权利金收入会更大。

2

问:你好,想问下价内50000的long call是不能买的吗?盘口没有报价。

答:实值期权由于占用保证金,且没有时间价值,做市商没有报价的积极性。

不过仍能利用波动率下单以较合理的时长内开平仓。具体见我的帖子:https://mp.weixin.qq.com/s/8k3PTAFaolYxO_WKRsNLPA

另一个手法,是在组合保证金模式下,买入期货并买入50000虚值put,合成一个long 50000 call。这样做的好处是,期货和虚值put的流动性都更好。

3

问:灯哥,想从零开始学习期权,但是看您的期权总结,感觉不是很零基础,您有推荐的课程啥的吗?

答:想学习期权的朋友们可以参考此链接中的期权入门资料汇总 http://t.cn/A6M4U6Xw

4

问:各位大佬,假如我有1枚BTC,备兑策略是1:1直接Short CALL就行了吗,此种情况下就把净值余额当成现货了,还是需要再LONG Call?

答:到期交割后,套保,才是变成美元。

btc本身是现货,是币,short call后到期卖币,两者是不同的。

5

问:jeff,我代码写的没问题,为什么用波动率推期权价格,误差挺大啊?目前用的是永续的价格。

答:要用和期权相同到期日的期货的价格。

6

问:小白请教一下,如果我预测BTC在今年12月到70000,那么看涨期权应该买行权价多少才有可能盈利呢? 低于现价的?

答:拿计算器敲一下看看,pv.greeks.live。

7

问:现在比特币的波动率是不是有些偏低? 在平均值以下吧?

答:比特币的波动率历年变化颇大。建议上TradingView调阅Bitstamp的比特币价格历史,其历史最久。调用Historical Volatility指标,进行回溯分析。

2021年11月8日​​​​

https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309404701333017198825

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