股市投资在本质上就是个站队的艺术
其实均线就一个非常好的站队指标，当你在股价位于均线之上时买股票，就很容易赚钱，当你在股价位于均线之下时买股票，就很容易被套。
| 维度 | 核心结论 |
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| 股市投资在本质上就是个站队的艺术 | 其实均线就一个非常好的站队指标，当你在股价位于均线之上时买股票，就很容易赚钱，当你在股价位于均线之下时买股票，就很容易被套。 |
| 一知半解型的傻瓜在股市上打滚的时间很长，曾经赚过一些钱， | 不过，他们有一点好，他们总是清楚地记得自己赚钱时的英明神武，却选择性地忘记自己亏钱时的惨痛经历。 他们自身的水平原本不高，却有着极其强烈的好为人师的心理需求。 |
| 于是乎，第二类傻瓜非常耐心地教育第一类傻瓜如何才能最终亏钱， | 第一类傻瓜看到第二类傻瓜满口专业术语，正在庆幸自己能够交到这么个良师益友，却不知第二类傻瓜所讲的东西，也只不过是在拾第三类傻瓜的牙慧。 |
| 专家型的傻瓜非常善于讲述一些似是而非的格言， | 第一类傻瓜和第二类傻瓜之所以会崇拜第三类傻瓜，只因为他们都是傻瓜，所以会被专家印堂上的“金玉”二字所迷惑。 但明白人只要一眼，就能看出专家型傻瓜满肚子的败絮。 |
| 在明白人的眼中，股市的牛熊周期就是傻瓜的生灭循环。 | 当熊市到来后，三类傻瓜互相拥抱，彼此取暖，却都逃不掉终将被绞杀的命运。 现在的市场氛围，就是第一类傻瓜不敢碰股市，第二类傻瓜不愿谈股市，而第三类傻瓜不受人待见。 |
最近几个月来，经常看到有文章说曾经的明星投资人亏损惨重。又看到不少段子说，只要今年不买股票，就可以跑赢市场上90%的投资者，就可以跑赢95%以上的投资者。
可你说今年不买股票真的有很难吗？
这一年来，姚尧几乎每天都在《股市前瞻》的开头强调“均线向下，保守谨慎”你说简单吧？实在有够简单！
一句这么简单的话，天天说，天天说，重复了几百遍。可问题就是有人不信邪，每当大盘连续收出两根阳线，就要跳出来指责说均线系统太滞后，可结果又是如何呢？所以，这个世界的竞争，不是大的吃小的，也不是快的吃慢的，而是明白的吃糊涂的。
有些道理看起来很简单，做起来也不难，但很多人就是死都不明白。
金融市场在本质上属于零和竞争，有人胜利就必然有人失败，有人赢钱就意味着有人要输钱。
因此，当我们在制定盈利策略时，不妨换个角度，想想都有哪些人会亏钱。越是能够吸引大量傻瓜来此亏钱的市场，才是我们赚钱的理想天堂。
股市最迷人的地方就在于它的门槛低，由于门槛低，所以能够容纳海量的傻瓜。
我曾把股市里的傻瓜分为三种类型：一无所知型、一知半解型和专家型，他们共同构建了股市这个庞大的生态系统。
一句话，无傻瓜，不股市。
当世界上出现某个诱人机会时，便会有许多一无所知型的傻瓜想要进来分一杯羹。
可是，由于知识的匮乏和经验的缺失，他们在机会面前既茫然，又胆怯，不知道该如何下手。于是，他们会非常耐心地向第二类傻瓜请教。
一知半解型的傻瓜在股市上打滚的时间很长，曾经赚过一些钱，但往往又都亏回去了。
不过，他们有一点好，他们总是清楚地记得自己赚钱时的英明神武，却选择性地忘记自己亏钱时的惨痛经历。他们自身的水平原本不高，却有着极其强烈的好为人师的心理需求。
于是乎，第二类傻瓜非常耐心地教育第一类傻瓜如何才能最终亏钱，第一类傻瓜则非常认真地向第二类傻瓜学习如何才能最终亏钱。
第一类傻瓜看到第二类傻瓜满口专业术语，正在庆幸自己能够交到这么个良师益友，却不知第二类傻瓜所讲的东西，也只不过是在拾第三类傻瓜的牙慧。
专家型的傻瓜非常善于讲述一些似是而非的格言，又或者是对但没有用的废话。
他们最擅长的本领就是用教科书上的理论来证明他们自己是对的。如果他们错了，那就是市场错了，政府错了，企业错了，庄家错了。
他们最优秀的品格就是可以完全忘记自己曾经说过的错话，神采飞扬地从一个错误迈向另一个错误。
第一类傻瓜和第二类傻瓜之所以会崇拜第三类傻瓜，只因为他们都是傻瓜，所以会被专家印堂上的“金玉”二字所迷惑。但明白人只要一眼，就能看出专家型傻瓜满肚子的败絮。真正的明白人，既能认识外面的世界，也能认识自己的内心。可是专家型傻瓜两者都不能认识，他只能认识教科书。
在明白人的眼中，股市的牛熊周期就是傻瓜的生灭循环。
当牛市启动时，三类傻瓜亲密互动，其乐融融。当熊市到来后，三类傻瓜互相拥抱，彼此取暖，却都逃不掉终将被绞杀的命运。
现在的市场氛围，就是第一类傻瓜不敢碰股市，第二类傻瓜不愿谈股市，而第三类傻瓜不受人待见。可是正如我们刚才所说的：“无傻瓜，不股市。”一个无法容纳大量傻瓜的市场是无法持续发展的，既然股市要持续发展，既然股市要做大做强，将来肯定还会有大量傻瓜涌入。
至于傻瓜们是基于什么理由重新回到股市，这倒并不是很重要。
因此，真正的明白人，不会在这个傻瓜近乎绝迹的市场上瞎折腾，以免自己会被市场修理成傻瓜。
现在还会看股评的人，大概已经没什么第一类傻瓜了，主要都是第二类和第三类傻瓜。
当然，姚尧的读者除外，很多人读我的文章原本也不是冲着我的股评来的。
我想说的是，如果你们觉得自己是第二类或第三类傻瓜，那么就请稍微安分点，等你什么时候发现第一类傻瓜越来越多了，那才是你大显身手的好时机。
我以前开玩笑说，智商也是讲究鄙视链的，你得在这个市场上找到足够多可供你鄙视的傻瓜，那么才有可能赚到大钱。否则的话，当你沿着鄙视链向下看，发现这个市场上已经没什么人好让你鄙视了，这很可能就说明你正处在鄙视链的最下层，如果不老实安分一点，就得向上层的人交智商税了。
再耐心等等吧！我们之前一直推估牛市将在2019年中启动，算起来也没太长时间了，到明年的这个时候，傻瓜们就该逐渐排队进场了。
在此前的文章中，姚尧曾经推荐大家熟读苏东坡的《留侯论》，今天再次摘取《留侯论》中的一段话作为本文的结尾：“观夫高祖之所以胜，而项籍之所以败者，在能忍与不能忍之间而已矣。项籍唯不能忍，是以百战百胜而轻用其锋；高祖忍之，养其全锋而待其弊，此子房教之也。当淮阴破齐而欲自王，高祖发怒，见于词色。由此观之，犹有刚强不忍之气，非子房其谁全之？”
胜败在能忍与不能忍之间而已。2019-2-19
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反者道之动，非牛亦非熊
上周个股跌得多，郁闷的我看到大金链子居然在雪球上怒怼，让客户自行脑补周报时，不由得暗搓搓直呼还有这种操作。于是跑去问我们的运营小姐姐：
我：这个月我能否也不写月报？
小姐姐：不能。（礼貌而微笑的拒绝）
好吧，于是还得写。当然我觉得再发次声音还是有必要的：这一个多月看到太多人在牛熊状态里来回横跳，受伤远比市场跌幅要大。上个月的月报其实是希望大家冷静些，这个月的月报也依然是传递让大家冷静淡定的想法。
对于这一个多月的波动和下跌，我认为大家还是应该用理性和辩证的思维去看待。两千年前的道德经就说了“反者道之动”的智慧，借用我旦王德峰老师的话来说：
如果你想让一个事物长久发展，就要在它内部包含着它的对立面，要有反对它的力量存在。
这原本是我们中国人的智慧，只可惜国内的资本市场制度设计却只能单边做多，因此只好用上涨后的急跌来作为宣泄以实现平衡。反而是美股存在大量做空仓位，倒是显得更加平衡。
最后只希望今年剩下三个季度再不需要写这类市场研判了。还是多跟大家聊聊长期的思考，以及把十周年分享的精华连载完。
——宝哥
在上个月的月报中我们对市场做了一个展望判断，提出了【疫情牛结束】的观点。这个观点提出后得到了热烈讨论，总体来说对此观点将信将疑的人较多，大多数人还沉浸在疫情牛的巨大快感中，不愿承认这一阶段就此结束。
*《疫情牛结束了》
然而市场冷酷的一面就是它从不会根据我们的意愿而决定走向，无论是否情愿，3月的无情走势仍然是宣告疫情牛结束了。而且由于此前继续的获利盘和波动率都比较高，牛转非牛的这一下，以一种【矫枉过正】的方式展开。在3月份造成了A港美三地市场的剧烈波动。
沪深300：3月下跌5.4%，最大跌幅9.6%
创业板指：3月下跌5.3%，最大跌幅12%
恒生科技指数：3月下跌8.6%，最大跌幅15%
MSCI中国指数：3月下跌3.8%，最大跌幅8.2%
纳斯达克指数：3月上涨0.4%，最大跌幅7.2%
系统性风险释放时，还伴有一些次生灾害的出现。如大家所知的有这么几件事情：
3月份中美外交出现了拜登上任后的首次过招，再加上所谓《外国公司问责法案》，把火药味蔓延到了资本市场，给中概股带来了下跌理由。
两会后国内出台了针对性的行业政策监管，对教育产业和电子烟产业产生了巨大的影响，相关个股的市值遭到重创。且由于政策的破坏性和不可知性，使得一些投资者对其他行业产生了负面联想。（这里不方便展开，意思到了就行了）
各种黑天鹅作用下，纽约的高杠杆对冲基金ArchegosCapital爆仓，700多亿美元的头寸遭遇平仓。该基金大量持有中国公司，引发了中概股一周的大幅动荡，多只个股单周下跌30%。
这两类风险糅合在一起，使得2021年的3月某种程度上看似是一个微缩版的2015年+2018年混合体，杀伤力丝毫不逊于2020年3月新冠疫情带来的全球动荡。其中系统性风险我们在二月底就已经察觉到并做了一定防范工作，但次生性灾害确实难以预料，只能在发生时看如何应对。
在这两类风险共同作用下，我们的基金在3月份还是下跌了3%左右，整个2021年1季度上涨17.4%。
我在2018年的年报里曾经说过，市场大部分参与者的情绪容易走极端，从左倾冒进主义转为右倾投降主义往往只需要一个月时间。3月份市场一旦大幅回撤，熊市论的声音就急不可待滋生出来。
如果说2月份的冲顶回落让我们看清市场进入到【非牛状态】，通过3月份的两轮下探则是让我们判断目前市场没有进入到熊市，也即同时是一个【非熊状态】。
一方面是，【核心资产】确实如预期般扑街，但我们看到茅台、腾讯、特斯拉这三个A港美市场中真正担当起定盘星、大腿最粗的公司，都在各自的关键位置顶住了下跌压力，支撑住了稳健增长、中速增长、快速爆发这三类成长股的基本定价体系。
第二个原因是，次生灾害中除了政策影响以外的其他因素，其实都是内生于市场的一种波动，在过去几年以某种套路出现，有它展开的时候也有它修复的时候，拉长看并不构成投资回报的决定因素。
最后可以看到，虽然指数表现拉垮，但A股在3月份的个股中位数收益率是0.6%，美股和港股中累计涨幅小的股票也都有轮番表现的机会。这些股票虽然长期质地不一定好，但估值确实也不贵，给市场提供了很大的润滑和缓冲。
如果核心资产抱团是【聚是一团火】的行情，那么目前这个非牛非熊的阶段，我把它叫作【散是满天星】的状态。这个状态里降低短期预期、耐心选股是主要工作，最忌讳的心态则是一涨就急、一跌就怕。
【满天星】的状态下虽然看似绝对回报速度收敛，但相对可能更有利于我们这样以研究选股为主导的选手。我们目前持仓仍在5成左右，分散在不到20只股票上，行业分布更加均衡，且个股2-3年预期回报率都在50-100%。
带着这样一个防守反击的阵型进入2季度，我认为仍是一个掌握主动权，进可攻退可守的状态。在二季度我们将继续专注对个股的研究，不断补充我们的阵容深度。
祝大家生活愉快，投资顺利。
（完）
上周在澳门塔蹦极，之所以去蹦极，是我认为这对克服投资中的恐惧心态有很好的帮助。人对下坠的恐惧是刻在基因里的，是一种生理反应。蹦极的前一刻，理智会很清楚是安全的，但你从头到脚的身体本能都在抗拒这件事。
站在233米高空台上，低头看脚下是风险，抬头看远方却是大好河山。
与股票投资何其相似。
大喊一声江山如此多娇，纵身而跃。
