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上海高值耗材的集采:人工晶体带量采购(爱博 强生眼力健 麦德)@雷恩周

眼科耗材中我比较喜欢的爱博医疗终于跌到了200亿附近,这玩意儿我之前聊过很多次,按照目前的经营情况,是个100~150亿的公司,考虑到科创板溢价,200亿是可接受的估值,不能再高了,但这个只是对这家公司过去的看法,只要公司持续在成长,甚至越来越优秀,那这个估值是一定会长大的。

爱博最近在集采过程中有个利空,上海公布了人工晶体带量采购的结果,强生眼力健和麦德中标,中标价分别为650元和520元,而内资竞标企业爱博诺德(也就是爱博医疗)落标,目前还没看到哪家券商有点评这个事,我请教了我司研究总监何老师,他给了我一个解读:

上海人工晶体消耗

前些年,上海每年需求的人工晶体大概是20-22万片,但是最近两年,每年差不多植入15万片人工晶体。

数量的下降主要是因为外地病人现在做手术基本在当地解决,越来越少的到上海来做眼科手术,另外一个原因是政府的统计数量不包括民营医院(像爱尔眼科、新世界这些),而随着民营眼科医院的发展,也分流了一部分公立医院的病人。

这次上海人工晶体的集采是上海第一次做高值耗材的集采,上海医保局拿出了70%-80%的量进行集采(大概在8-10万片,具体数字还没有问到),最后入围27家,分成AB两组,A组原有市占率就比较高,B组的市占率较低,爱博属于B组,最后AB两组各中标一家,分别是上文提到的强生眼力健和麦德。

这里需要厘清两个概念,中标和入围。

  • 中标的这两家拿到集采量的30%,这个量是政府保证的,公立医院必须做到的量,但是价格非常低,公布出来是500-600元。
  • 那么剩下的70%是怎么弄的呢?剩下的70%的集采量是由入围的27家公司一起竞争(中标的那两家也可以参与),价格会比中标价略高。

所以,中标不代表赢家通吃(这个和药的集采有非常大的不同,当然每个地方的政策也不一样),而且入围是比中标更重要的事情。

为什么这么说?因为上海这个地方,眼科病人始终是偏好外资品牌,爱博在上海本来做的不多,一年差不多一万片,市占率不高,这次入围27家之后,公司可以发力剩余70%的量。

和外资品牌相比,爱博的成本低,所以学术推广费用高,未来医生是更愿意推荐患者使用。

不管是药品还是器械的集采,国家最终目标还是在名义上降低老百姓的看病成本(名义上),同时扶植国产品牌,完成进口替代。像爱博这样的,包括很多国产医疗器械的公司,应该都有很大的机会。

以上是我们的理解,如果有不对的地方,就当是抛砖引玉了,欢迎大家指导。


雷恩周
微信号:qianfu1210
私募基金经理,职业投资人,雷恩周的投资笔记。复利奔跑,嬉笑人生。

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