最近，我的心情很差。
因为众所周知的原因，好多地方物流停摆，公司的业务大受影响。原本的销售旺季，反馈上来的数据却惨不忍睹。关键面对这种情况，也想不出什么好办法，只能选择等待。
真的是一整个emo住了。
消极的情绪就像一片沼泽地，一旦陷进去，沉下去容易，拔出来困难。
我想我还是看看书吧，重温一下江同志的故事。我知道他历来是乐观主义的，也许能学到一点，人生的经验。
一汽的解放牌汽车下线。
01
时间来到了1954年11月，时年28岁的江同志从位于上海的一机部第二设计分局（现为中国联合工程公司），调到了长春市郊筹建中的第一汽车制造厂。
从十里洋场到东北大地，生活上的差别非常大。
在上海时，二分局的办公地点先是在外白渡桥旁边的上海大厦，后是在外滩的太古洋行，都是极尽繁华的地方。
在老同事描述里，他们在上海过的完全是都市白领的生活：
晚上下班坐车到淮海路走走，在西餐馆里，一碗罗宋汤，一块足足一厘米厚的大牛排，外加免费的面包、红茶，总共才七角钱。要娱乐嘛，电影院一张门票才三四角钱。
上海大厦。
这位老同事名叫谢启增，是土生土长的上海宁，作为技术人员和江同志一起来到了一汽。
创业初期的一汽，不要说罗宋汤和大牛排，就连热水都时有供应不上。“冰天雪地，渺无人烟”的环境里，甚至还有同事夜里在宿舍的门口，遇到了双眼发绿的疑似狼的动物。
谢同志感到非常不适应，情绪低落。江同志经常安慰他说：
汽车厂正在建设当中，目前我们遇到的都是暂时的困难，以后会好起来的。
说这话时，江同志的生活现状其实也不怎么样。
他在上海时就已经当科长了，但在这里不得不和六七个人一起挤集体宿舍。宿舍里环境如何呢？有一位室友回忆道：
房间里床挨着床，行李和洗漱用品都放在床底下，十分拥挤。我记得江同志对我说的第一句话就是：“Please move the bed（请你把床挪动一下）”。
虽然眼下的条件差，江同志相信困难是暂时的。
原因是什么呢？
一汽是1950年代“一五计划”的重点工程，苏联援建、政府投资，未来怎么会不好呢？
乐观不是盲目的，它建立在对事物的分析判断上。
结果，大约只两三年后，一汽的职工公寓楼就拔地而起。而且，一汽对知识分子的待遇格外好。
岚清同志当时也在那里，分到了一套两居室。
他在书里写道：“公寓房中不仅有厨房、有热水、淋浴，还有木质地板。”这样的居住条件当时在全国范围里，也是领先的。
江同志比岚清同志的级别高，他分到的是一套三居室，在66栋6单元4楼。
一汽早期建筑。
02
不要误以为住上了好房子，就不会饿肚子。
1959年，江同志刚上任动力分厂厂长不久，国家进入三年困难时期。
一汽是全国重点企业，职工的基本口粮还是得到保障的。江同志在厂里是处级干部，每月还有1斤白糖和两斤黄豆的额外补助。
但他的日子过得捉襟见肘。
主要是家里人口多，负担重。那套三居室里住着妻子、两个儿子、岳母连他五口人，还要接济两个妹妹和一个侄儿。
那几年，江同志常常要挑灯夜战开会到很晚，开完会没有宵夜吃，逐渐地就饿出了胃病。只要一饿就胃痛，痛得不行了也只能管周围人要块饼干顶一顶。
另据厂办秘书李桂芳回忆：
夏天单位低价卖香瓜，第一次江同志登记买了几斤，第二次就不买了。我劝他，就买几斤给孩子吃吧。江同志不好意思地说，不买了，日子要算计着过，“贪贱吃穷人”。
当时，江同志有一个非常朴素但明确的愿望，曾与别人闲聊时说起：
什么时候能一天吃上一只鸡蛋就好了。
尽管肚子里没有油水，但在几乎所有同事的回忆里，江同志都是充满能量的：
他牵头办起汉语拼音培训班，跟一拨有大学学历的工程师一起，学规则、做作业，背诵“前音轻，后音重，两音相拼猛一碰”的口诀。
他在寒冬下乡的闷罐车里，又黑又冷的环境下，指挥大家唱起一首又一首革命歌曲。这些歌，有的如今被列在B站一个“专治丧病”的歌单里。
他还张罗下属的结婚，在某个美好的周末临时布置、挨个通知，迅速邀集了十几位同事，并且亲自担任证婚人，为一对新人安排了一场热闹而简朴的婚礼。
投入到学习，在知识的海洋中找到快乐；沉浸于艺术，从美好的事物中陶冶情操；融入到群体，在与人交往的过程中感受乐趣。
这些都是乐观情绪的来源。
与职工篮球队合影。《他改》中收录了这张照片。
03
我曾听到过一种说法，说有两种乐观主义。
一种是基于对道路的乐观，认为当下走的路是正确的；另一种基于对结果的乐观，确信事情会有正向的结果。
而江同志的乐观主义，似乎是两者兼具的。
1961年秋天，困难时期还没有过去，不仅食物匮乏，煤炭供应也变得紧张起来。一汽的热电站是烧煤的，煤炭供不上，会使生产受到严重影响，10万员工过冬取暖也成问题。
领导果断决定：热电站改用燃油发电，立即着手进行技术改造，在严冬来临之前完成。
作为动力分厂的负责人，江同志责无旁贷担任“烧油工程”的总指挥。
这一年9月初的一天，分厂外的工地上红旗招展，锣鼓喧天。江同志作为总指挥，做了激情的动员报告，大家的干劲一下被鼓起来了。
群众是动员起来了，关键的技术问题却还没解决。
技术科的副科长周怀飞同志觉得工程要求高，相关技术又从未接触过，感到忧心忡忡。
江同志其实心里也不是100%有把握，不过，他对周同志说：
我们思想上不要有负担，只要下决心钻研，一切陌生的事情都是可以学会的。只要我们尽力去做了，即使出了意想不到的问题，领导和群众也是会谅解的。
这话一说，周同志的思想疙瘩马上就解开了，技术方案在随后取得了成功。
事实上，江同志也并不是口头上的乐观，他也懂技术，参与到方案制定的具体环节。
真正的乐观主义者，都是行动派。遇到问题不绕道走，积极主动去解决它。
几乎与“烧油工程”同时，还有一个“食堂事件”。
有职工举报，分厂食堂的饭菜经常缺斤少两。调查发现，原来是食堂管理员把饭票往自己的兜里塞，炊事员也有悄悄往自家拿馒头的。
这件事正发生在一汽号召“政治进厨房，领导下食堂”的时期。
一汽食堂老照片。
人吃不饱饭，是要出大乱子的。
江同志果断决定，撤掉原来的管理员。
毫无疑问，这是得罪人的事。可不得罪少数人，怎么会让多数人满意呢？
江同志很快重新选定了一位管理员。他叫郭忠臣，很年轻，不会做饭，也没有结婚。对这个岗位，郭同志起初很没有信心。江同志对他说：
你是去抓管理，又是单身没有后顾之忧，要敢抓敢管，我给你撑腰。
为政之道，要在得人。小小的食堂管理员也不例外，
江同志选对了一个郭同志，食堂很快被打理得井井有条，职工又能吃上足量的饭菜了。
04
一个“烧油工程”，一个“食堂事件”，让江同志在分厂的职工中深孚众望。在一汽的岁月里，他用自己豁达、热情、实干的乐观精神，感染了许多人。
厂办秘书李桂芳后来感慨道：
每每回忆起当年在江同志身边工作的往事，我还激动不已，因为那是一段我一生中永远不能忘却的美好日子。
在离开一汽前的一次群众评议会上，一位老工人还站起来说：
江厂长，你不该在这儿当厂长，你应该去当部长。
在他的眼中，部长或许就是他能够想到的，最大的官了。当然，后来的事实表明，老工人的乐观程度还是不够啊！
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如何减少自己的得失之心？
hasmart
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麈柄断了尘根无事花开自纷纷野马尘埃何须顾从此鲲鹏背上人
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一时，我与人子在叶露沙冷，老哥两个人俱，食饼与鱼罢，以沙搓手毕，乃划十字白人子言：主啊，我要如何减少得失心？
那人子就说，你来！引领我到沙漠土厕边，一人一坑、执手并膝蹲下：义人啊，现在共我同思一事：大小便排离了身体，为何你我不会心疼？
我那时便说，主啊，大小便存在身中，于我一无用处，况且憋存久了，那腹中的肚肠都要随之胀痛起来，我为卸下负担、免于身苦，因此以排遗为轻松，并不为之心疼。
那人子就笑起来：你看人生在世，那到手的银币，无不要花将出去，那父母的温情，亲朋的友爱，哪怕始终如一，也早晚要随着他们的死亡离去而消灭，你可以走进房屋帐幕，围毡坐卧，享受温暖的承托与遮蔽，然而当新的一天到来，你总要离开它们，走到太阳底下去，这一切的一切，不过是像那食水转化为大小二便一般，在你身上流转而已，倘若你留恋阳光，在太阳下暴晒不肯离开，岂非要被烤焦么？倘若你留恋父母，终日绕于膝下，岂非无法开展自己的生活么？倘若你贪恋软床大房不肯出门，又与监牢里的罪人有何分别呢？金钱在账面上只是一个数字，为它增长而高兴不过是得一虚乐，无法让你获得实质上的受用，所以凡有用处的，就要让它到需要处起用，积攒用处而把它闲置起来，那又有什么用呢？你之所以贪爱，是因你心存恐惧、老是想要有备无患，并且那攒备的东西，还没有让你的肚肠胀痛起来、让你吃到苦头。可是那枝头的小鸟，何尝在身上背个粮袋，若然背上了粮袋，却又如何能够飞翔呢？
我得大欢喜，起身将裤子脱下，雀指啄叠成方，恭恭敬敬奉与人子。
人子面带欣然：知行合一的人有福了！一言而悟、解后立脱，这样的你，以后是不会愁没有裤子穿的。
不也，我对人子说，刚才没褪就蹲下，这条拉在上面，不要了。
啊门！
知乎/question/526019405/answer/2442136876
“保持乐观”不是要求自己永远积极，也不能从一个公众人物的公开形象反推出其全部心理状态。更有用的是把乐观理解为面对不确定性时仍能行动、调整和维持关系，而不是否认损失或痛苦。
| 维度 | 核心结论 |
|---|---|
| 如何减少自己的得失之心？ | 我那时便说，主啊，大小便存在身中，于我一无用处，况且憋存久了，那腹中的肚肠都要随之胀痛起来，我为卸下负担、免于身苦，因此以排遗为轻松，并不为之心疼。 |
| 保持乐观，不等于强迫自己每天都快乐 | 乐观更像一种对未来仍保留可能性的判断，而不是要求自己把失望、愤怒和害怕全部压下去。 现实确实很糟时，承认“我现在很难受”并不会自动把人变悲观。 |
| 公开形象不能等于完整心理画像 | 公开视频、讲话和照片可以显示一个人在某些场合的表达风格，却不能证明他“天生没有患得患失”或揭示其全部内心。 讨论“江同志如何保持乐观”时，最多从公开行为提取可观察习惯，不做远程心理诊断。 |
| 更可复制的是行为，不是人格神话 | 面对得失时，普通人可以练习把注意力放回可控事项、维持兴趣和社会连接、允许失望存在，同时继续处理现实责任。 乐观不是保证结果好，而是在不确定中保留行动空间。 |
| 时间 | 事件 | 关键内容 |
|---|---|---|
| 1950年 | 一汽是代“一五计划”的重点工程，苏联援建、政府投资，未来怎么会不好呢？ | 一汽是1950年代“一五计划”的重点工程，苏联援建、政府投资，未来怎么会不好呢？ |
| 1954年11月 | 01 时间来到了，时年28岁的江同志从位于上海的一机部第二设计分局（现为中国联合工程… | 01 时间来到了1954年11月，时年28岁的江同志从位于上海的一机部第二设计分局（现为中国联合工程公司），调到了长春市郊筹建中的第一汽车制造厂。 |
| 1959年 | 江同志刚上任动力分厂厂长不久，国家进入三年困难时期 | 1959年，江同志刚上任动力分厂厂长不久，国家进入三年困难时期。 |
| 1961年 | 秋天，困难时期还没有过去，不仅食物匮乏，煤炭供应也变得紧张起来 | 1961年秋天，困难时期还没有过去，不仅食物匮乏，煤炭供应也变得紧张起来。 |
保持乐观，不等于强迫自己每天都快乐
乐观更像一种对未来仍保留可能性的判断，而不是要求自己把失望、愤怒和害怕全部压下去。现实确实很糟时，承认“我现在很难受”并不会自动把人变悲观。
更稳妥的做法是把情绪和结论分开：今天沮丧，是今天的状态；“以后永远不会好”则是对未来的预测。可以先问哪些困难会随时间变化、哪些能主动处理、哪些暂时只能等待。这样形成的乐观，比反复告诉自己“必须积极”更经得住现实。
也不要把严重或持续的心理困扰解释成“想开一点就行”。当情绪已经长时间影响睡眠、工作、关系或安全时，需要的是实际支持，而不是道德评价。
公开形象不能等于完整心理画像
公开视频、讲话和照片可以显示一个人在某些场合的表达风格，却不能证明他“天生没有患得患失”或揭示其全部内心。讨论“江同志如何保持乐观”时，最多从公开行为提取可观察习惯，不做远程心理诊断。
更可复制的是行为，不是人格神话
面对得失时，普通人可以练习把注意力放回可控事项、维持兴趣和社会连接、允许失望存在，同时继续处理现实责任。乐观不是保证结果好，而是在不确定中保留行动空间。
事实边界：人物生平仅采用新华社和政府公开资料；心理解释明确为一般性应用。
@hasmart
逆风莫摧残
一
在上篇《换个角度看估值》里，我们讲了如何将当期估值切换到n年期预期收益率的角度去审视股票的贵贱。好多朋友的焦点似乎都在张公子买单的梗上，但其实那个玩笑根本不是重点。
全文真正的精华是下面这段话，大概只有两个读者get到了这个点。
那么我们按照隐含3年的预期收益率排一下序，从高到低依次重仓隐含收益率高的股票，是否就能走向人生巅峰了呢？
错。
买股票哪会这么简单。
这个阶段的打法碰到的问题是，当出现很多赔率较好的股票，比如3年70%–100%回报率时，你会发现这些股票很容易是处在逆风状态。要么是业绩表现不佳增速下行（比如现在的休闲零食股），要么是政策风向十分不利（18年地产/教育），要么是虽然利空出尽了但还在磨底过程中（比如现在的爱奇艺）。
这个时候如果馋它的预期回报率好而直接重仓，将十分被动。因为基本面还在逆风，这个季度不好，也可能有更坏的事情发生。其次估值低后可能有更低。在这种“场”的笼罩下，股价会很萎靡弱势。
如果选择直接刚正面，风险如下：①基本面进一步恶化的风险。②基金回撤的控制。③持股心态如果经历过重仓浮亏，可能在上涨期拿不住。
为了修正这个BUG，我们再引入一个变量，周期位置。
二
万物皆有周期，取决于在哪个尺度上体现出周期性。根据尺度的不同，我们大致把股票分成三种类型：周期股/强周期成长/弱周期成长。
周期股：利润在一个区间内波动，周期低谷时利润往往亏损。
强周期成长：增速在一个区间内波动，周期低谷时利润会负增长。
弱周期成长：增速在一个区间内波动但波幅较小，周期低谷时体现为利润持平。
然后我们把基本面周期位置划为底部左侧、底部右侧、顶部左侧、顶部右侧四个位置。根据每只股票的当前基本面，判定它当前大概是处于哪个位置，然后把这个位置参数也纳入到投资决策体系里来。
*跟实况足球里的排兵布阵一样，每个公司都有它当下的状态
其奥义是：顺风多打，逆风少打；底部多打，顶部少打。
划重点：这个周期位置是基本面周期，顺风/逆风说的不是股价。而是说如果股价一样，基本面逆风的时候应该少买一些。尽管基本面的顺逆和股价常常有共线性，但是从分析框架上这是两个独立的因子。
关于逆风应该多打还是少打，有些朋友会有不同意见，难道做投资不是应该逆向而行/逆向投资吗？这里我不展开，以后有机会专门会写文章谈逆向的问题。这里宝哥只想说从过往经验来看，基本面逆向的时候最好只做适度对抗。
逆风如解意，容易莫摧残。
三
那么基本面周期位置应该如何定位呢？关键是要找到一个核心变量来刻画该公司的基本面周期。当我们讨论这个公司现在基本面怎样时，此核心变量将是一个主要矛盾。
大部分公司在大多数时间里，核心变量是销量/收入/利润，但有时候也不是。核心变量如果找错了，周期位置的标签可能会错的离谱。
以2019年7月的融创中国为例，当时股价在35-38元区间。已知线索：①2019中报超预期。②2019年上半年合同销售金额增长12%。③下半年推盘速度会加快，意味着单月同比增速也会提升。如果我们从报表业绩/实际销售的角度去感知周期位置，基本面处于一个加速向上的位置。
然而给定这些事情，市场完全不反应，先是滞涨（中报出了以后高开低走），然后在政治局会议提出“不将房地产作为短期刺激工具”后，股价显著下跌。在贸易战升级和人民币贬值后，则出现无抵抗的快速下跌。这说明了一个问题：在那个时刻的房地产股票上，把业绩增速作为基本面周期核心变量这一理解是错误的，政策周期才是核心变量。
从政策周期角度理解，2018年大半年是紧的，然后到18年底开始出现了几个月的放松，到2019年4月开始边际不松，再到2019年7月开始表态又要不短期刺激，且加码各种银行手段。这个周期才是和地产股的波动周期贴合的。
四
另一个问题是，对于汽车、地产、航空、保险这种周期性偏强的行业，关键经营数据每个月都有月报披露，可以用这些数据来同步刻画基本面周期位置。但是对于那些周期性偏弱的行业/个股，如何去刻画周期位置呢？
从市场里阅读答案。
比如拼多多，在4Q18是炒GMV的，到了1Q19GMV还是很好，但是突然核心变量成了销售费用/经济模型了，这个周期位置就发生改变，从顺风转为逆风了。而后又重新切回GMV：2Q19亏损加大但是GMV超好股价大涨，而3Q19的GMV低于此前放出的超过京东预期，于是股价又大跌。
又比如B站，刚上市的时候也是先看用户和社区，到了19年突然市场风向一变要看变现了，用户数再好也没用了，股价就生生地被摁住几个季度摩擦。一直到4Q19，在底部所有看收入/利润的投资者已经都洗出去了，公司传递了强烈的做增长决心，这时候换进来的股东都是支持这个战略的，股价的核心变量才重新回到看用户数。一个明证就是11月19号出的3Q19财报，其实亏损还是比较大的，但股价在关键位支撑住，后面两天迅速拉回正常上升轨道。这种关键时点上的信号都是可以用来确认核心变量的。
五
所谓阅读市场，就是把股价走势、基本面信息、预期、市场情绪结合在一起思考、感受、甚至想象的高阶技能。在许多高手身上都能看到这种经验和灵感带来的buff，特别是持仓时间久的票。比如腾讯在2H18经历的B2至暗时刻，如果你一直伴随着它走过2019年，在4Q19的时候是可以感受出它的基本面已经走到了底部右侧。而两年前如日中天的阿里，我们在1H19就隐隐感受到是顶部左侧了。
如果非要较真，这个技能有较大的唯心成分。必须承认，有时候我们感知到的基本面信息和股价之间可能只是具有相关性而已，严格说并不能视为因果关系。
但是不要紧。股票市场的波动是个非常复杂的系统，讲到底我们不可能去获得它的终极真相。我们能做的其实是用自己的主观假设和实验观测方法，去跟这个客观世界进行耦合。
这才是构建投资体系的真正意义。
构建一个投资体系的时候，一定要带着全局思维去设计。我们目标不是让这个体系套用在任何一个交易上都能不亏钱，同时还不放过任何赚钱机会，那根本不可能。
单次可闭环，多次可重复。体系的终局愿景，是让这个体系能够有效率的批处理大量问题，最终在整体上能够输出较好的结果。它是在用必然会发生的亏损和遗憾换取一种行动的决策力。
比起单次结果的正确与否，单次决策的确定性是更重要的。真实的世界必然是灰色和纠结的，但是投资的难度就是必须要在灰度空间里做出黑白决策。
如果为了把把都做对，而每次都要酌情加入体系外的因子进来重新考虑，那体系的意义就荡然无存了。
（完）
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