区块链技术资源分享
追寻中本聪先生的脚步

益丰药房市值股票行情 连锁药店龙头自建_并购_加盟模式@金融街老裘

/导读:本公众号专注于分析优质上市公司的基本面和传播价值投资的理念。文字的内容包括了作者的思考、笔记以及摘录了部分优秀同行的观点。所有文章都是为了作者隔段时间之后有记录可查,不作为推荐或者建议。投资有风险,入市须谨慎。/

益丰药房,是国内连锁药店的龙头之一,主要从事药品、保健品、医疗器械以及与健康相关的日用便利品等的连锁零售业务,并设子公司益丰医药作为集中采购平台。

说说公司的历史发展。

  • 2001年6月,第一家益丰大药房在常德开张,首创“开架自选,平价销售”的平价药品超市模式。
  • 2003年,公司改变供应链利益分配方式,说服厂商把巨额广告、营销和中间环节费用让利给顾客,创立顾客、益丰药房、厂商三方得利的“三得利”经营模式,借此模式迅速挺进中南华东,并取得了中南华东的市场领先地位。
  • 公司于2015年2月上市,依循“区域聚焦、稳健扩张”的方针,由中南华东地区迅速向全国扩张。
  • 2018年9月公司并购重组了河北新兴药房。截至2020年6月30日,公司在湖南、湖北、上海、江苏、江西、浙江、广东、河北、北京九省市拥有连锁药店5,137家,上半年在疫情影响下仍净增加门店385家,销售和利润较2019年同期分别提升25%和34%。“区域聚焦”战略使公司迅速占领区域市场,获得超越行业平均的盈利水平和较高的销售与利润提升。实控人直接和间接持股合计约40%,股权稳定。

药品市场

美国是世界上最大的药品市场,60%的处方药销售来自于药店。而美国药店的行业集中度也非常高,据2015年统计,CVS、Walgreens、Rite Aid市占率分别达到了48%、28%和8%,CR3合计高达84%。在日本,药店也是处方药主要销售渠道。2018年统计,药店渠道占处方药市场的52%,其次是医院和诊所。

在我们国家,由于历史原因,医院是目前最大的药品销售终端,2019年占比接近70%。2016-2018年我国药品销售额分别实现14,975亿元、16,118亿元、17,131亿元,同比增长12.7%、7.6%、6.3%。2019H三大终端占比分别为67%、23%、10%,县级以上公立医院仍然是最大的药品终端。

从当前药店的连锁化率以及行业集中度来看,连锁化率还在继续提高的过程中,而行业集中度仍然非常低。连锁化率近两年呈现大幅提升的趋势,一方面是连锁企业数量的快速增加,另一方面是药店龙头及区域龙头加快自建步伐,2018年连锁化率已达52%。2018年中国药品零售行业CR10仅有22%的市占率,距离美日的85%的CR3与67%的CR10,具备较大的提升空间。

当前中国药店的商品结构仍然以药品为主,不如美国和日本品类丰富。从2018年的数据来看,处方药、OTC、中药饮片、医疗器械、食品保健品、其他类分别占总收入比重39%、33%、9%、5%、10%、4%。

零加成、两票制、带量采购 政策

近年来,频繁的医药政策也让药店行业集中度有了一定提升。从2017年开始,零加成、两票制、带量采购以及药店分级分类管理的陆续执行,导致单体药店及小型连锁药店的生存环境恶化,规模化具备与上游议价能力以及具备融资能力的上市药企将变得更有话语权,行业集中度有望迅速提升。

两票制带来的影响是小药店不能再用现金进货,在两票制之前,部分小药店可以用现金在流通商那里拿货,取得较低的进货成本。

两票制后,只能存在流通商开给医院的发票,现金进货不可行了。2019年开始,医院药品价格整体下降,有些可能下降幅度更大,这样药店的价格和医院药品价格的差价就更大了,给药店的收入带来直接影响。大型连锁药店影响可能会小一些,但小药店就变得十分困难了。另外,商务部的药店分类分级管理也已落地,各地都已出台并落地了相关政策,主要是需要配备药师,这也给小药店的经营成本提高了一个门槛,现金流较差的药店可能要面临被淘汰的命运。

综上,在产业政策驱动、资本介入、规模化竞争等因素影响下,行业集中度持续提升。全国性和区域龙头企业借助资本力量加速整合,连锁药店成为行业发展的主流。根据国家药监局的数据,截至2018年11月,全国零售药店总数达到48.9万家,其中连锁药店25.5万家,单体药店23.4万家,增幅4%,全国药店的连锁率由上年的50%提升至52%,略有小幅增加。

公司目前主要业务范围集中在湖南、湖北、上海、江苏、江西、浙江、广东、河北、北京九省市内,与老百姓、一心堂、大参林相比,公司在华中华东华北区域竞争优势明显。

我们回到公司,公司的发展主要是靠自建和并购,但现在也在大力推进加盟的模式。

公司自2015年上市以来,已经实施了40多次并购案例,并购中的1500家门店均完成业绩目标。而加盟店目前仅在上海、长沙、株洲和岳阳开放,目前,加盟店采取六大统一的管理模式:统一品牌形象、统一软件系统、统一质量管理、统一运营、统一配送、统一采购,加盟流程也与自建相似,确保加盟店与自建店的质量统一。

公司通过供应商协同系统、SAP的ERP系统、WMS仓库管理系统、TMS运输管理系统和WCS仓库控制系统以及自动化物流设备,实现供应商自动订货,门店自动补货。此外,公司建立了湖南、江苏、上海、江西、广东、河北六大现代化物流中心,拥有自动输送线、自动分拣系统、电子标签、无线射频(RF)拣选、验收系统、智能集货系统等物流业内先进的设备与技术以及先进的业务管理模式,配送准确率达99.99%。公司打造了从上游供应商到门店的高效供应链体系,提升公司业务运作和管理效率。公司目前拥有会员人数达4,000万,会员销售占比84%。

公司营收从2015的28亿元增长至2019年的103亿元,CAGR达到38%,归母净利润从1.75亿元,增长至5.4亿元,CAGR为33%,增速非常高,今年三季度营收94.36亿元,同比增27.7%,归母达到了5.9亿元,同比增41%。入和利润的增速都是位列四大药坊之首(老百姓、大参林和一心堂)。

毛利率来看,中西成药毛利率35%,中药42%,非药品47%,综合毛利率在37%左右。从地区的营业收入来看,中南和华东无疑是核心。另外公司保持着长期良好、且稳定的现金收入比。

2019年公司首次提出“新零售+心零售”的概念。

员工不再是普通销售,而需要向专业药师、小病医生、慢病管理员转变;药品转向“药品+大健康”产品;服务需要更专业化。

通过小程序、APP、公众号主打“关爱”服务,通过全生命周期的管理和服务、配送,实现精准营销。

最后总结一下的话,北京的北医三院、阜外、安贞,上海的中山、华山、瑞金、长海,这些医院,最值钱的是专家,所以要扩张很难,而像我们今天介绍的益丰药房这样的药店,其实一直是有并购整合和连锁化的趋势。

14年一心堂刚上市的时候,招股说明书里写了前10大的市场占有率是10%,到今天2020年底,四大民营连锁的营收都超过了100亿元,国控还有100亿元,高瓴有200亿元,还有个别没有上市的,算100亿元,行业龙头的集中度已经比当年有很大的提升,未来集中化的趋势相信还会能看到。


金融街老裘
微信号:jinrongjielaoqiu
喜欢财务研究、行业分析和个股基本面研究

分享到:更多 ()
靠谱免费最好的手机挖矿app推广 炒币圈交易所注册链接 手机挖矿微信群联系方式

来评论吐槽 抢沙发

  • 昵称 (必填)
  • 邮箱 (必填)
  • 网址

区块链资源分享联系我

交易所地址更多手机免费挖矿APP