液冷订单爆满：VR200 单柜液冷价值量冲到 12 万美元 @北向牧风

冷板从毫米流道转向微米流道，VR200 单柜价值量冲到 12 万美元

液冷价格上涨

价值量从 2.8 万跳到 12 万美元，订单到底分给了谁？

上半年市场还在担心液冷订单下调，下半年北美供应链已经开始赶交付——冷板、CDU、配套波纹管都在加班做。但这次梳理下来，只用”液冷缺货”解释颗粒度还是粗了一点：订单的流向，比总量本身更值得拆开看。

先看总量：英伟达宣布 100% 液冷后，液冷的覆盖范围从 GPU、CPU 延伸到更多配套部件，冷板往微通道升级，柜外 CDU 散热容量跟着提高。按目前这份拆分口径，单柜冷板价值量从 GB300 的约 2.8 万美元，增加到 VR200 的约 4.5 万美元——机柜数量之外，这部分增量也要算进去，不能一直拿上一代的单柜价值量往后乘。

但价值量增加以后，订单会分给谁？这就到了供给端：冷板订单仍集中在 AVC 和 Cooler Master，后进来的厂商即使有加工设备，也要过焊接、漏液检测和量产良率这些关。行业缺产能，缺的是能通过验证、稳定批量交付的产能。所以看到谁扩产了，后面还得接着看客户给不给量。

拿到订单以后，冷板放量逐渐成熟，客户又会开始要求分享降本；微通道冷板则有新的加工难度，价值量上去了，良率也要重新爬。综合下来，液冷这块的整体格局是：Rubin 提高单柜液冷价值量，但新增订单会优先流向能通过验证、稳定交付的厂商；拿到订单以后，利润还受降价、良率和项目交付时间影响，后续跟踪要细一些。

短缺按专家排序，

1. 冷板，主要订单集中在 AVC 和 Cooler Master，能承接大规模生产的厂商有限；
2. 第CDU，但主要缺水泵和板换，不是钣金件和管路；
3. QD，紧张主要集中在 UQD 06、FD 83 等型号，UQD 02 和 04 的供应商比较多，没那么缺；
4. 不锈钢波纹管，管子与接头的焊接有门槛，供应商导入也不容易。

CoolIT 冷板与模组实物

冷板厂商都在扩产，为什么份额还是进不去？

专家答复：会有一部分新厂商切入，但短期供应链格局不一定有大变化。做出 demo 和规模量产是两个概念，加工、焊接放大之后，既要不漏，又要保持质量，并不容易。英伟达冷板订单预计仍主要集中在 AVC 和 Cooler Master；只有头部供应商难以满足更大需求，同时新增供应商能保障交付和良率，其他厂商才会有更多机会。

利润空间同样不乐观。冷板量做大之后，客户也会要求降价——英伟达和服务器厂商对供应链成本很熟悉，订单增加、采购和制造成本下降之后，利润空间也会被重新谈。现有成熟单相冷板的利润率提升空间相对有限，如果有两相冷板等新技术升级，才可能出现新变化。

未来两三年最可能出现产能过剩的环节，专家认为是 UQD——水泵、板换、高精度传感器和流量计有技术与量产经验门槛，不太会陷入激烈低价竞争；QD 和 CDU 以后供给都可能增加，但 CDU 通常按客户订单定制、超前生产有限；只有 UQD 最可能先打价格战（追问确认：专家指的”连接器”是 UQD，不是 Manifold）。

通过英伟达认证后，订单量仍可能受限——英伟达负责供应商认证，具体采购由广达、鸿海等服务器组装厂下单。这些厂商与既有供应商合作多年，会优先考虑熟悉的供应体系，新增供应商拿到的可能先是补充性订单，原有供应商的交期、供货能力和实际分配量都会影响后续出货。

GB300 计算托盘结构：GPU/CPU 冷板与进出水口位置

CDU、Manifold、快接头：单柜液冷拆开要 12 万美元

相比 GB200 / GB300，VR200 的液冷价值量主要来自三块。冷板从毫米级流道转向微米级流道，覆盖范围扩大，单柜冷板价值量从 GB300 的约 2.8 万美元提高到约 4.5 万美元；快接头约 1 万美元；两根 Manifold 合计约 1.5 万美元；柜外 CDU 分摊到每柜约 4.2 至 4.3 万美元——按这套拆分，整柜液冷系统价值量接近 12 万美元。

冷板是各代升级里技术变化最大的部件：毫米级流道转向微米级流道，对设计和制造提出了更高要求，加工涉及刻蚀、钎焊、粘接等工序，生产和检测环节废品率较高，目前这类微通道冷板整体良率约 65%。

Project Deschutes CDU 管路与阀件近照（OCP Global Summit 2025 摄）

漏液监控怎么接到整柜？

液冷规模放量之外，还要把漏液监控接到整套系统里。DGX GB200 SuperPOD 的漏液监控架构把冷板、机柜管路和 CDU 三层串到一张 IT + OT 双网络：BCM / Spine Switch / OOB Switch 串 IT 网络，BMS / POD Switch 串 OT 网络；CDU 控制器、漏液检测、流量计、压力传感器、温度传感器都连到 POD 漏液控制器，整柜任何一处出现渗漏都能被秒级感知。

NVIDIA DGX GB200 SuperPOD 漏液监控与控制架构（IT 网络 + OT 网络）

电力延期与 ASIC 不确定性，国内厂商三条跨界路径

电力供应延迟会把液冷设备的进场节奏向后推：CDU 通常在机房建设完成 80% 左右时进场，时间接近 UPS；如果算力机柜还不能上线，提前部署液冷设备的意义不大。部分项目如果等不到电，甚至可能转售已经交付的算力机柜，客户再转向有可用电力的其他项目。

ASIC 部署本身也有延期风险——Meta 的项目受芯片问题影响，进度已延迟至少半年，能否在 2026 年内或 2027 年一季度完成原定部署还有不确定性；谷歌相关项目也有约一个季度的延迟，目前问题在陆续解决，整体出货计划仍有可能得到保障。至于”谷歌给英维克 CDU 下单延迟”的说法，专家未确认，前两周实地走访英维克中山工厂看到的是正常生产。

国内跨界公司也有一波机会，分三条路：

1. 原来做汽车水泵、板换的公司切入数据中心 CDU 关键部件；
2. 精密加工企业，或通过收购取得头部客户二级供应商地位；
3. 传统冷却塔厂商承接海外需求。冷板短期直接大规模切入海外头部客户相对困难，二三线厂商更多精力转向谷歌、Meta 等 ASIC 客户。

具体到水泵环节：飞龙电子 22 千瓦泵报价约 4 万元人民币，威乐同类产品约 1.2 至 1.3 万美元——控制精度与海外有差距，优势在成本。飞龙已进入谷歌泵类供应商短名单，但谷歌 V8 方案迭代后又启动了第二轮验证，交流时已进行一个多月，预计总周期约三个月，能否通过这轮验证是后续大量供货的关键；入围以后还要按具体项目竞争，并没有固定份额。

文章来源：公众号北向牧风，原始观点与数据以上述链接为准。