万亿转账规模：谁在驱动 USDC 与 USDT 链上交易？
2026年USDC年化周转率高达741倍，约为USDT的10倍。本文基于Coin Metrics数据，拆解USDC与USDT发行量、转账规模及链上资金用途，揭示稳定币巨额交易背后的真实驱动力。
稳定币已从交易工具发展为链上流动性的基石，提供全天候、全球化的价值存储、转账与结算通道。自 2025 年起，稳定币链上结算规模已与加密货币现货交易量脱钩。今年稳定币经调整后的链上转账量一度突破每日 2500 亿美元，而交易所交易量已降至每日约 180 亿美元。
2026 年至今，稳定币累计达成 41.7 万亿美元调整后转账总额。尽管近期总发行量有所回落，但单位资金的链上周转频率持续走高，应用场景也在拓宽——交易所流动性管理、DeFi 抵押物调度，以及新兴的个人支付与企业跨境资金流转。
发行量与周转率
发行量代表稳定币的货币基数规模，周转率衡量存量资金在链上转手的频率。两项结合，可判断稳定币是频繁流转，还是单纯闲置作价值储存。这一区分也是美国《CLARITY 法案》的核心：鼓励基于真实交易活动产生激励，不鼓励单纯持币赚收益。
从这个角度看，USDC 优势显著。2026 年数据显示，USDC 年化（调整后供给）周转率达 741 倍，是 USDT（74 倍）的约十倍——即便 USDT 市值高出超 1000 亿美元。也就是说，相对流通总量，USDC 链上转手频次远高于 USDT。
2025 年《GENIUS 法案》落地，为 USDC 带来监管利好，巩固其在美国合规市场、DeFi 与机构结算领域的网络效应。反观 USDT，优势源于先发优势、海外新兴市场需求，以及深度绑定波场链。
USDC 与 USDT 的累计转账规模
Circle 发行的 USDC 早在 2024 年调整后转账总量就超越 USDT，领先幅度今年持续扩大。截至 2026 年 8 月，USDC 累计结算转账规模 32 万亿美元，占稳定币市场 77% 份额；USDT 转账规模 8 万亿美元，占比 19%。虽然 USDC 依旧领跑，但二者差距正在收窄，USDC 单日转账量已回落至 1000 亿美元下方。
根据 Circle 2026 年二季度财报，USDC 二季度链上交易规模同比增长 151%，达到 14.8 万亿美元，但流通供应量增速远低于交易增速。目前 Circle 约 95% 收入仍来自储备金利息，而非交易手续费；自研一层公链 Arc，正是其打造交易手续费收入来源的重要布局。
| 指标 | USDC | USDT | 说明 |
|---|---|---|---|
| 年化周转率（调整后供给） | 741× | 74× | USDC 约为 USDT 的 10 倍 |
| 累计结算转账规模（截至 2026-08） | 32 万亿美元 | 8 万亿美元 | USDC 自 2024 年起领先 |
| 占稳定币累计转账份额 | 77% | 19% | 其余约 4% 为其他稳定币 |
| 单日转账量 | USDC 已回落至 <1000 亿/日 | — | 稳定币整体峰值 2500 亿/日；交易所相关约 180 亿/日 |
| 2026 Q2 链上交易规模 | 14.8 万亿美元 | 同比 +151% | Circle 约 95% 收入来自储备金利息 |
| 2026 YTD 稳定币累计转账 | 41.7 万亿美元（全品类） | 截至 2026 年 | |
表：USDC 与 USDT 核心数据一览（来源：Coin Metrics / Circle 2026 Q2 财报，经吴说编译）
转账构成：自下而上的拆解
为探明巨额交易量成因，研究延续 Base 链 USDC 框架，采用自下而上分析法：针对每条公链、每种稳定币，标记高频产生机械化转账的核心合约（闪电贷借贷市场头部协议、各链主流 DEX 大型流动性池、已知交易所钱包），将交易划归三类——闪电贷、DEX 流动性提供、中心化交易所（CEX）资金往来，其余归入未分类活动。
| 转账类别 | Base-USDC | 以太坊-USDC | 以太坊-USDT | 波场-USDT |
|---|---|---|---|---|
| 闪电贷 | 23% | 65% | 46% | 几乎无 |
| DEX 流动性提供 | 69% | 0.3% | 0.3% | 0.2% |
| 中心化交易所(CEX)资金往来 | — | 2% | 9% | 19% |
| 其他未分类活动 | 8% | 33% | 45% | 80% |
表：四条链 USDC / USDT 转账构成（按对手方类型占比，标记为下限估算；来源：Coin Metrics，经吴说编译）
下文拆解以太坊、Base 网络的 USDC，以及以太坊、波场链上的 USDT——这几条链承载了稳定币绝大部分转账活动。
Base 链上的 USDC
Coinbase 推出的二层网络 Base 是 2026 年 USDC 转账最主要阵地。交易高度集中：Base 链超 90% 的 USDC 转账仅通过三个合约完成。全年看，Aerodrome 去中心化交易所的流动性做市贡献最大交易量；下半年依托 Morpho 协议的闪电贷套利活动快速崛起，6 月单日闪电贷转账规模一度突破 5000 亿美元。Base 手续费低廉、USDC 流动性充足，适合大规模高频自动化策略运行。
- 闪电贷 23%：机器人在单笔交易内完成无抵押借贷与还款，借助 Morpho 统一合约执行跨市场套利；
- DEX 流动性提供 69%：自动化策略随价格波动持续调整 Aerodrome 两大资金池流动性，创造巨额账面交易量，但净资金与持仓规模几乎无变化；
- 其他约 8%：标记合约之外的活动。
以太坊上的 USDC
以太坊链上 USDC 交易更集中于闪电贷，占转账总量 65%，接近 Base 链的三倍。以太坊 USDC 流动性深厚、借贷生态完善，适合大规模闪电贷套利；但 Gas 费用较高，难以支撑 Base 那种不间断的流动性调仓。
- 闪电贷 65%；
- DEX 流动性提供 0.3%；
- 中心化交易所资金往来 2%；
- 其他未分类活动约 33%。
以太坊上的 USDT
闪电贷同样占据以太坊 USDT 交易量重要份额，但占比低于同链 USDC；中心化交易所资金往来占比更高，契合 USDT 长期服务交易所结算与流动性调配的定位。统计覆盖币安、OKX 等 CEX 已知充提钱包。
- 闪电贷 46%；
- DEX 流动性提供 0.3%（主要为 Uniswap V3 USDT/WETH 交易池）；
- 中心化交易所资金往来 9%（覆盖 30 余家 CEX 钱包充提）；
- 其他未分类活动约 45%。
波场上的 USDT
波场链 USDT 使用模式截然不同。推动 Base、以太坊大量交易的闪电贷与 DEX 做市活动几乎可忽略不计。已识别流量中，中心化交易所资金往来占比最高，体现波场作为低成本通道承接大量交易所充提业务；未分类流量占比高达 80%，为所有统计链路最高，当中大概率包含跨境汇款与各类支付场景。
- 闪电贷几乎无规模（JustLend 等借贷协议未产生显著相关交易量）；
- DEX 流动性提供 0.2%（分布于 4 个 Sunswap 交易池）；
- 中心化交易所资金往来 19%（覆盖币安、OKX、Bybit 等 33 家海外交易所钱包充提）；
- 其他未分类活动约 80%。
结语
稳定币链上转账规模已达可观量级，常被拿来与全球主流支付网络对标。但当下绝大多数交易量，本质是加密市场内部流动性调度：流动性投放与再平衡、套利执行、跨平台资金结算。这些应用真实有效，提升了市场流动性与交易效率。
与此同时，不能简单将表面巨额转账量等同于个人支付或实体经济活动。稳定币现阶段更多充当加密资产市场的结算底层，支付、跨境汇款、企业 B2B 场景仍在培育。展望未来，稳定币交易质量的重要性将不亚于交易规模——发行量与周转率的差异，能直观反映资金如何在加密市场中流转与配置。
本文编译自吴说（原文为 Coin Metrics 研究《万亿转账规模：谁在驱动 USDC 与 USDT 链上交易？》）内容不构成任何投资建议。
