「腾讯瞬间把B站清了，还不造成股价波动」腾讯瞬间把B站清了，还不造成股价波动昨天收盘，B站公告了一套交易方案，帮腾讯一次性清掉B站股票，神奇的是，该方案完全对冲了B站股价波动。
这套方案的巧思不在折价清仓，而在前面那两亿美元可转债换股加注销：腾讯不在二级市场卖一股，B 站同时拿回股票注销，减持预期对股价的压制被绕开了。
代价由谁承担要看清：可转债涨了转股会稀释老股东，不涨则五年后要还钱，等于全体股东一起出钱把股票从腾讯手里买回来。
该方案对于很少接触衍生品的同学来说，有点费解，我用对话的叙事手法，来解释该方案原理。
腾讯急着套现，B站担心股价被砸
| 项目 | 数据 |
|---|---|
| 腾讯原有持仓 | 4,000 万股，约占 B 站总股本 9.6%，对应约 6 亿美元 |
| 常规减持速度 | 每天卖不超过港美股成交量的 5%，按此速度约半年卖完 |
| 拆分方式 | 6 亿美元股票拆成 4 亿美元现金 + 2 亿美元 B 站可转债 |
| B 站新发可转债 | 7 亿美元，5 年到期、不付利息；股价较当前上涨 35% 即转成股票、稀释老股东 |
| 可转债用途 | 2 亿承接腾讯换股并注销 + 1 亿回购对冲基金的做空 + 约 4 亿留存 |
| 对冲基金 | 拿一部分可转债，同时做空约 1 亿美元 B 站正股做套利 |
| 折价代价 | 剩下 4 亿美元由投行找机构接盘，折价 5% |
| 交易后腾讯持仓 | 约 4 亿美元现金 + 2 亿美元可转债；阅文仍持 4.8 万股，腾讯集团几乎清零（剩 18 股） |
鹅：我很缺钱，缺美金，要买达子的卡，要卖你们B站的股票筹美金（港币和美金是一回事）。
速览
| 维度 | 要点 |
| 交易背景 | 腾讯急套现、B站怕股价被砸，达成清算方案 |
| 对冲结构 | 6亿美金拆4亿现金+2亿可转债，完全对冲波动 |
| 折价代价 | 剩4亿折价5%出手，代价由特定接盘方承担 |
B站：尼玛我们股价都跌成屎了，你能不能慢点卖。鹅：多慢？B站：每天卖俺们港美股成交量的5%以下。目前你们持有4千万股（占总股本9.6%），按这个速度，大概半年可以卖完。
鹅：不行，我要钱，立刻马上。
投行一计：6亿美金拆成4亿现金加2亿可转债
投行：小弟有一计，鹅有价值6亿美金B站股票对不对？鹅：快点，我火气很大。投行：我可以让鹅的6亿美金股票，快速变成4亿美金现金和2亿美金B站可转债。B站：股价会大幅波动吗？
投行：不会，而且你B站，也可以拿到4亿美金现金。鹅、B站：来根华子？坐下来讲。投行：B站，你发7亿美金可转债。B站：什么是可转债？投行：就是可以转成股票的债，5年到期，不用支付一毛钱利息，但如果股票比当前涨35%，就会转成股票，稀释老股东股份。
B站：这么大一笔交易，这么短时间，谁来买呢？投行：鹅买2亿美金。鹅：搞笑吧，我正缺钱呢？投行：等我说完行不行？不需要鹅掏钱，你不是有6亿美金的B站股票嘛，拿出2亿美金股票，直接找B站换成2亿美金可转债。
鹅：就是说，我不需要卖掉2亿美金股票，换成现金，再来认购B站可转债。不出售，就不会砸盘了是吧？投行：是的，不过B站你要把这2亿美金股票注销。类似于，腾讯买了你2亿美金可转债，你收到这2亿美金后，从市场上回购注销了鹅手上的股票。
B站：聪明，整个过程没有任何股票卖出，或者现金交易。
剩下4亿美金折价5%出手，代价由谁承担
| 参与方 | 得到什么 | 付出什么 |
|---|---|---|
| 腾讯 | 立刻拿到约 4 亿美元现金和 2 亿美元可转债，不必在二级市场一点一点卖 | 剩下 4 亿美元折价 5% 出手 |
| B 站 | 账上多约 4 亿美元现金，大股东减持风险解除 | 背上 7 亿美元可转债：股价上涨会稀释老股东，股价不涨则 5 年后要真还钱 |
| 对冲基金 | 拿到一部分可转债做套利 | 需做空约 1 亿美元正股对冲股价波动 |
| B 站老股东 | 公司补充了现金，减持压力提前释放 | 触发转股则被稀释；未触发则公司在 5 年后承担偿债压力 |
鹅：还有4亿美金股票怎么办？投行：我找了机构来接，你不需要在二级市场一点一点卖。代价是折价5%。B站：还有5亿美金的可转债卖给谁？投行：长线机构会拿一部分，剩下的卖给对冲基金做套利。
B站：对冲基金做套利，是指他们会拿着一部分可转债，然后会空一部分正股，来对冲股价波动的风险对吧？投行：是的，对冲基金差不多会做空1亿美金的B站股票。所以需要你准备1亿美金来回购注销这部分1亿美金做空，对冲掉砸盘风险。
B站：明白了，我发7亿美金可转债，其中3亿美金是用来承接鹅手上的股票（2亿美金）和对冲基金的做空（1亿美金），并注销，然后还可以剩4亿美金。鹅：交易完成后，我手上6亿美金B站股票，就变成约4亿美金现金和2亿美金可转债了，然后阅文还持有4.8万股，集团几乎清零（还剩18股）。
投行：对。不会有任何砸盘，两家账上各自多了4亿美金现金，而且B站的大股东减持风险解除。
既然4亿美金可以打折5%可以清，那也可以6亿美金打折6%–7%清，这方案也没啥大意思
几个亿的美金1%就是大数字了，别说6%–7%了，能有投行符合双方需求，有可控损耗下的最优解不要，非得浪费资金的话腾讯管理层才该被喷。不是你公司的钱，随便造是吧
是呀，6亿中2亿换成可转债，其他4亿找了其他人按折价5%卖掉。对腾讯而言，和6亿折价卖掉的区别意义不大。
@元宝你怎么看
折价清仓这部分确实不新鲜，真正巧妙的是前面那2亿美金的可转债换股加注销——腾讯不用在二级市场卖一股，B站同时拿回股票注销，既解决了减持预期压股价的问题，又顺手补充了公司现金。折价5%只是后面4亿美金那部分的代价，和单纯”打折卖”不是一个逻辑。
别把他们说那么好，看看希音的配发公告，钱也不是大风刮来的，照样随便乱搞
希音乱搞所以腾讯也应该乱搞？你不都说了这算是乱搞吗
看清楚公告，我说的是huang river乱搞
B站承担的风险大多了，发了7亿美金可转债，到手只有4亿美金，真到了还债的时候，股价涨了会被稀释股权，股价表现不好就要真还7亿了
主要还是 B 站想要钱啊，若不是顾及你 B 站要钱，腾讯把全部的 6 亿折价x%卖掉
人为刀俎我为鱼肉 轮得到你b站说话吗。
这公司的各种情况，五年后等着上演真还传吧
从逻辑上说只有这个解释了，应该不是先有腾讯套现才要发债，而是b站本来就想要钱
说不定腾讯5年内搞好ai，钱多了又买回b站呢。
哈哈哈哈哈，本来腾讯这次只是低卖，你的话如果实现了，就是高买，低卖高买真做了，就被大家笑韭菜了
看来字节 阿里 腾讯ai大决战马上到来，现在这三家全面大力筹措资金
这三家的对手都不是彼此，决战会在东西方展开，目前西方领先
这些钱都打给国产算力。
你想多了，买国产算力为啥要美金？国内银行直接贷款，银行正愁找不到借款的，利息绝对好谈。
现在就靠着老美的卡
ai没有大决战。消耗战。
主要是达子的卡
剩下的18股要卖是不是还得走碎股交易啊？
孙割：拜你为师
这样交易手续费就忽略不计了
美股就不需要碎股，可以直接卖掉
卖pdd或者 要求pdd特别分红，处理这只铁公鸡，靠腾讯的了。直接二级市场卖pdd肯定不划算，但如果要求他特别分红，也符合利益，或者要求pdd用账上钱回购腾讯手里股份，腾讯会怎么做呢
为什么这么低来减持，早干嘛去了
为什么这么高黄金各国还在买，早干嘛去了
早英伟达的卡没解禁买不到啊。你当腾讯卖资产是筹钱干啥？
散户思维
土耳其和俄罗斯刚卖了
但是多少国家还在持续买入呢？另外高位退出获利的案例和vins问题没有相关性吧
你继续买，没啥好聊的
b为什么要在乎别人抛售自家股票？反正筹资在上市那一刻已经完成了，股价爱爹多少爹多少关我屁事
会影响员工持股和激励计划啊
藤子怪不得投资厉害。卖快手b站都很果断。我平常止盈或者割肉都犹犹豫豫的。藤子是投资高手。
卖掉拼多多啊 ，可以筹集更多资金吧
那肯定的
起码你也知道多多和破站选哪个了
腾讯说要卖拼多多了吗？
除了pdd，希望能卖的都卖了算了
真要买拼多多，我觉得腾子就危险了，说明开始卖核心资产了
拼多多一个跌跌不休的老登股有啥值钱的？去二级市场随便买根本就不值钱
那么鹅没亏的话谁亏了呢，B站其他的股东吃亏了，可转债将来转不成股票那可是要还钱的，相当于b站其他股东一起花公司的钱把股票从鹅手里买走了。就算可转债被转成股票，也不太会继续持有而是会卖出的。中间触发个下修那原股东的股票就会被稀释，而且是低价稀释。
管他洪水滔天，那是以后的事
那代价是什么呢
活水来自于7亿美金可转债，如果股价涨了就要摊薄原有股东权益，如果不涨，5年后要偿债（但其间不用付利息）
其实就是晚点损害股东利益
来源：@卓哥投研笔记
- B站公告一套交易方案，帮腾讯一次性清掉手中B站股票，最神奇的地方是该方案完全对冲了B站股价波动，腾讯不用在二级市场卖出一股。
- 投行设计的方案把腾讯6亿美金B站股票拆成两部分：4亿美金现金加2亿美金B站可转债，其中2亿美金股票直接换成可转债，由B站回购注销。
- 腾讯持有B站4千万股占总股本9.6%，按每天不超过成交量5%的速度要卖半年，但腾讯急着要钱买卡，于是投行给出了一个不砸盘的方案。
- B站发7亿美金可转债，5年到期不用付利息，但股价比当前涨35%就会转成股票稀释老股东股份，其中2亿承接腾讯股票、1亿对冲基金做空。
- 剩下4亿美金股票由投行找机构接盘，代价是折价5%，腾讯不需要在二级市场一点一点卖，交易完成后两家账上各自多了4亿美金现金。
- 对冲基金会拿一部分可转债并做空约1亿美金B站正股来对冲股价波动风险，B站需准备1亿美金回购注销这部分做空，对冲掉砸盘风险。
- 交易完成后腾讯手上6亿美金B站股票变成约4亿美金现金和2亿美金可转债，阅文还持有4.8万股，腾讯集团几乎清零，只剩18股。
- 整个过程没有任何股票卖出或现金交易：腾讯拿2亿美金股票换可转债，B站收到后从市场回购注销腾讯手上的股票，双方都不需要砸盘。
- 这套方案对很少接触衍生品的人来说有点费解，作者用鹅、B站、投行三方对话的方式把原理讲清楚：不出售就不会砸盘，双方账上还各多了现金。
- 腾讯缺美金买达子的卡要卖B站股票，B站担心股价被砸，投行的解法是用可转债换股加注销替代直接抛售，代价只是后4亿美金折价5%。
原文链接：腾讯瞬间把B站清了，还不造成股价波动（来源：卓哥投研笔记）
