AI创业缺卡缺电就是自我感动的表演 @硅谷Alan Walker

「AI时代，没有卡的创业 基本是自我感动的表演」

2026 年做 AI 创业，卡是生产资料，其余全是道具。手里没有算力的创业者，干的活儿大概率属于表演。Deck 是剧本，demo 是彩排，融资新闻稿是谢幕——演得再投入，散场之后台上什么也没留下。

初次募资500万，不够跑一次模型

微软、Alphabet、亚马逊、Meta 四家 2026 年资本开支指引合计约 7250 亿美元，比 2025 年的约 4100 亿高出 77%。Alphabet 上半年资本开支 980 亿，同比涨 111%，二季度自由现金流历史上头一回转负；微软四季度自由现金流也要转负，上一次出现这种事得往 2001 年以前找。两台全世界最稳的印钞机，为了买卡，把自己印成了负数。

四大云厂 2026 年资本开支指引合计约 7250 亿美元，同比涨 77%

OpenAI 把这件事做到了极致：答应甲骨文 2027 到 2031 每年付 600 亿、五年 3000 亿；AWS 七年 380 亿；CoreWeave 到 2029 年 224 亿；向 AMD 承诺采购 6GW 的 GPU。一家还没上市的公司，签下的算力合同比绝大多数国家一年的 GDP 都大。

再看创业者这头。硅谷一个像样的 AI 种子轮 500 万美元，一分钱工资不发全换卡时，按 H100 每小时 3.25 美元中位价，买得到 154 万个 GPU 小时。DeepSeek V3 最后一轮正式训练用了 278.8 万 H800 小时，折算 557.6 万美元，前期所有实验和试错还没算进去。

500 万美元种子轮全烧成卡时，不够 DeepSeek 跑最后一遍

AI 把移动互联网的轻资产规律翻了过来：用户每问一句，机房里就有一组 GPU 为他烧一次电；模型每升一代，训练账单就多一个零。行业记账单位都换了——头部公司谈合同已经不说多少亿美元，说多少 GW。一个 GW 大致是一座小城市的用电量。

散卡跌九成，集群却一卡难求

H100 按需租赁中位价 3.25 美元/小时，比 2024 高点跌掉六七成，散卡市场 1.49 美元就能租到一张。拿这个数字证明”算力已经民主化”的人，多半没签过集群合同。创业公司要的是集群：几百上千张卡、同机房、高速互联、连续跑几个月不被抢占。同一张 H100，从散卡 1.49 到大云厂近 13，价差接近九倍。大单交付周期 36 到 52 周，行业积压订单估算约 360 万颗，四大云厂远期订单吃掉英伟达到 2026 年底乃至 2027 年的大部分产能。

更要命的是信用。签一份三年期集群合同，对方看的是资产负债表、预付款和担保。种子轮公司三样都没有。新云厂商自己背着重债去买卡，凭什么把产能赊给一家十八个月后可能不存在的公司？在这个市场里，卡的价格只是门票，信用才是座位。

有人说”我不训练，只调 API，总不需要卡了吧”。需要，只是你的卡插在别人的机房里，由别人决定分给你多少。Anthropic 五月那篇公告，前半句”提高用量上限”，后半句”与 SpaceX 的算力协议”——先拿到 Colossus 1 的 22 万颗 GPU，才有余量给 Claude Code 用户放宽限额。连模型厂自己的付费用户，限额都取决于这个月又签回来多少卡。

Anthropic 包下 SpaceX 的 Colossus 1：超 22 万颗 GPU、300 多兆瓦，一个月内到位

再说 credits。Google 给 AI 创业公司云额度上限 35 万美元，业内最慷慨的一档。按 3.25 算，10.8 万 GPU 小时，64 张 H100 跑 70 天。第 71 天呢？Credits 是云厂的鱼饵，你是鱼，别把自己当渔夫。

显卡稀缺压过竞争：对手互租22万张

Anthropic 五月公告列了一张清单：和亚马逊协议最高 5GW（近 1GW 2026 底到位）；和 Google、Broadcom 的 5GW，2027 上线；和微软、英伟达合作含 300 亿 Azure 算力；和 Fluidstack 的 500 亿美国基建；再加把 SpaceX 的 Colossus 1 整座包下。七月《纽约时报》等又报它在和 Meta 谈两年最高 100 亿的算力租约，尚未签字。

Colossus 1 当初是 xAI 为 Grok 建的，Meta 是正面对手。一家年化收入过 300 亿的公司，向对手租卡，再向对手的对手租卡。卖方也一样：Meta 今年资本开支指引 1250 到 1450 亿，已开始考虑把算力卖给第三方。买的人不挑卖家，卖的人不挑买家。

OpenAI 同样如此：Stargate 各方规划容量超 8GW，承诺投资超 4500 亿；德州 Abilene 旗舰满载 1.2GW，甲骨文计划部署超 45 万颗 GB200，租约一签十五年。移动互联网从 iPhone 发布到今天也就十九年。

把队伍从头排，一家种子轮公司排第几？没排上，它压根不在队伍里，站在马路对面举着一块写”AGI”的牌子。

Cursor 600亿卖身SpaceX换卡

Cursor 是这轮应用层跑得最快的公司：2025 年 11 月年化收入过 10 亿、估值 293 亿；2026 年 2 月翻到 20 亿；六月各家口径落在 26 到 40 亿之间。它的命门同样清楚：每次补全、每次 agent 调用，token 的钱都流向 Anthropic 和 OpenAI，而这两家自己也做编程产品。上游既是供应商又是对手，毛利捏在别人手里。

Composer 2 标准版每百万 token 输入 0.5、输出 2.5 美元；同期 Claude Opus 4.6 是 5 和 25，GPT-5.4 是 2.5 和 15，差一个数量级。一个每月收 20 美元的订阅产品，重度用户一天就能烧掉这个数，用上游旗舰模型等于每服务一个好客户就亏一笔。自研把成本打到十分之一，生意才过得账——而自研要训练，训练要卡，几万颗起步。逻辑链到此闭合。

Cursor 被 SpaceX 以 600 亿美元全股票收购，改写风投创业公司被收购纪录

4 月 21 日 SpaceX 拿到 600 亿收购选择权；6 月 16 日行权；8 月 14 日交割。CNBC 援引上市文件披露：交易若没成，SpaceX 要付 15 亿分手费外加 85 亿算力资源。算力直接写进并购合同，和现金并排当钱用。

Inflection 最值得琢磨：2023 年 6 月融 13 亿建起 2.2 万张 H100 集群，九个月后微软付约 6.5 亿授权费接走团队。它有卡为什么还卖？因为卡要月月付账，收入接不上，卡就从资产变成债。“有卡”得补半句：有卡，并且付得起下个月的卡费。Cursor 有收入没卡，Inflection 有卡没收入，结局一模一样——并进既有卡又有现金流的那家。

20亿种子轮，钱进卡出无停留

Thinking Machines 2025 年 7 月种子轮 20 亿、估值 120 亿，史上最大种子轮。2026 年 3 月英伟达宣布入股并供应至少 1GW 的 Vera Rubin；4 月和 Google Cloud 签下个位数十亿级协议拿到 GB300。钱进来，卡出去，中间几乎不停留。

Leonis 的数据集收了 119 家 neolab，披露收入的只有 16 家。Jamesin Seidel 统计 23 家累计融资 314 亿，约为 OpenAI 加 Anthropic 合计 3299 亿的 9%。没有收入，钱去哪了？算力和研究员工资，没有第三项。研究员为什么肯来？因为你有卡——跳槽第一个问”我能分到多少张”，薪水排第二。没卡的实验室连人都招不到。

英伟达既投你一笔又卖你一批；AMD 对 OpenAI 更直白——你买 6GW，我送认股权证

Safe Superintelligence 是更极端版本：2025 年 4 月估值 320 亿，没产品没收入，官网几段文字，明说短期什么都不发。钱拿去干什么？主要算力来自 Google 的 TPU。一家连产品都不打算发的公司，也得先把卡的事办妥——卡是入场券，产品倒可以缓缓。

连给 neolab 做预测的人用的也是这把尺子。FutureSearch 八月对六家融资超十亿的 neolab 预测，四个指标排第一的就是”控制的算力”，然后才是模型时间表、融资额、人才。结论是六家里有三家按目前算力轨迹到 2030 年代中期都够不着前沿。

智谱算力账单是收入六倍

智谱 2025 上半年收入 1.91 亿、净亏 23.58 亿；研发开支里付给云厂的算力服务费 11.45 亿，占研发七成以上。MiniMax 前九月收入 5344 万刀、净亏 5.12 亿刀，训练相关计算开支约 1.42 亿刀；招股书预计月均现金消耗 2790 万刀，账上 10.4 亿刀。

智谱算力账单是收入的六倍、MiniMax 是 2.7 倍——上市就是把付卡费的人换一波

MiniMax 基石投资者里有阿里巴巴，阿里云是国内最大算力供应方之一，2025 初宣布三年投 3800 亿建云和 AI 基建。云厂坐在股东席，又坐在供应商席，这个结构和英伟达之于 Thinking Machines、微软之于 OpenAI 如出一辙。国内还多一层出口管制，高端卡稀缺是硬约束，“有卡”两个字的分量只会更重。

一定有人搬出 DeepSeek：你看人家没烧那么多钱照样做出顶级模型。这是对 DeepSeek 最大的误读。幻方量化 2021 年就建好”萤火二号”约一万张 A100，那时 ChatGPT 还没发布。梁文锋是先有了一万张卡，才有了 DeepSeek；V3 那 557.6 万只是最后一遍电费，前面几年在万卡集群上练出的工程手感才是家底。

DeepSeek 是先有万张卡、后创业的最干净样本——它证明卡用得好能省钱，从没证明过可以没有卡

表演型模型公司六个表现

表演型 vs 生产型：六个维度

几个症状：把”模型无关”当优点讲（翻译过来——哪家的模型都不是我的）；融资稿比产品更新勤（生产型跟着训练周期走，表演型跟着媒体周期走）；demo 永远是录屏（现场没卡，或卡是借的，借期只到上周五）；创始人说不出单位经济（每千次调用成本、毛利、算力占成本几成）；credits 到期日和下一轮融资 deadline 是同一天；技术合伙人简历里没有一次大规模训练。

得承认一点，表演对表演者本人是理性的：种子轮够小团队体面过两三年，头衔人脉不缺，散场简历多一行”连续创业者”，成本由 LP 出、收益归演员。所以这群人只会越来越大。能做的只有认出来，然后绕开。云厂发 credits 花的是市场费用——拿别人预算做的 demo，是别人获客漏斗里的一环。

大模型公司如何创业

有卡的四种姿势，只占一种

四种姿势。自己建：xAI 用 122 天把旧工厂改成 Colossus，门槛百亿美元级再加电。长约签：Anthropic 和 OpenAI 拿收入信用锁多年期产能，对手的机房也照签。被选中：Thinking Machines 的路子，卡商云厂入股、配额跟着来——VC 拿卡当投资条款已三年。嫁过去：Cursor 趁值 600 亿时嫁，比等 credits 到期再嫁价钱差两个零。

还有一种小而硬的活法：卡不多，几十张，微调一个垂直模型，推理成本自己可控，每张卡每小时挣的高过租金。判断标准只有一条：卡有没有写进损益表。一张没有、也没打算有的，才是标题里说的那种人。

1870 年代的宾夕法尼亚，打油井的人成千上万，洛克菲勒盯的是炼油厂和铁路运力，到 1880 年前后握住全美约九成炼油产能。没运力的打井人，油出来了也只能按标准石油开的价卖。每一轮技术革命都有一样卡脖子的实物：铁路时代是路权，石油时代是运力，电力时代是电网，互联网时代是流量入口。轮到 AI，这样东西是卡，卡的后面是电。规律没变过，变的只是每轮都有一批人相信”这次不一样，轻资产也能赢”。

给创业者

deck 第一页别写愿景，写卡从哪来、签了几年、每张卡每小时替你挣多少。写不出来，先去解决这件事，回头再谈愿景。没卡的商业计划书有个更准确的学名——采购申请。

给投资人

尽调第一个问题问算力合同。拿不出合同的，按表演估值。表演当然可以有估值，那叫票房，别按工厂的倍数给。

给出钱的 LP

问你投的基金一个问题：它能不能帮被投公司拿到卡。2023 年是加分项，2026 年是及格线。一只只会写支票的 AI 基金，投出来的组合大概率是一座剧院。

来源：硅谷Alan Walker　原文链接

文｜Melly（公众号：硅谷Alan Walker，2026-09-20）

【数据说明】数据截至 2026-09-18，主要来源为各公司财报与公告、CNBC / Reuters / Bloomberg 报道、港交所招股书（智谱、MiniMax）、DeepSeek V3 技术报告、SemiAnalysis 等公开材料。利益披露：本文引用了 Anthropic 的公开数据并对其算力策略做了正面分析，写作过程中使用了 Claude 作为辅助工具。