黄仁勋八卦背后，借道东南亚的算力租赁生意
黄仁勋认了。
11 月 8 日，英伟达公开了他写给全体员工的一封信。63 岁的老黄在信里承认对妻子不忠，还写了一句“我欠我的家人和你们所有人一个道歉”。随即英伟达董事会当天宣布启动独立调查。
信里没写名字，但大家都知道说的是 Alice Huang，新加坡公司 Megaspeed 的前高管。
两人的交集，其实早有痕迹。
2024 年 6 月，有人在领英上晒出一张照片，Alice Huang 和老黄在台北的一间酒吧里喝威士忌，同桌的还有技嘉等供应商的高管。据外媒援引一位在场者的回忆，Alice Huang 曾当着众人说自己能把老黄请过来，结果老黄真的来了。
上个月接受彭博采访时，老黄还说两人的往来都和 的业务有关，“完全正常”。
所以这一天下来，大家聊得最多的是老黄的私生活和英伟达（NVDA）的股价。
但很少有人追问，一家没几个人听说过的新加坡公司，它的高管凭什么能把全球市值最高公司的 CEO 叫来喝酒？
Megaspeed 成立于 2023 年，直到上个月圈外都没几个人听说过；但你可能不知道的是，它是英伟达在东南亚最大的合作伙伴。
据纽约时报援引的贸易记录，2024 年 6 月到 2026 年 2 月，它在马来西亚的关联公司买进了至少 48 亿美元含英伟达芯片的 AI 设备。
而这些设备，装进了马来西亚和印尼的机房，算力再租出去，据纽约时报等媒体报道，大客户之一是阿里巴巴。
明眼人都看出来了，这门生意钻的是美国出口管制的一道缝。
美国管制管的是芯片过境，管不到算力在线出租。只要 GPU 留在马来西亚柔佛，杭州的工程师在网上提交训练任务，照美国现行规则就不算出口。业内管这叫“外训内推”，在海外跑训练，回国内跑推理。
芯片没有出境，算力已经出海。
如果 Megaspeed 只做这件事，它顶多是一个站在灰线上的算力二房东。但让美国商务部坐不住的是 2024 年底的一次实地检查。调查人员走进它在马来西亚的机房，看到一批英伟达服务器还封在箱子里。
封在 Megaspeed 箱子里的芯片
做算力租赁的公司，最怕的就是卡闲着。GPU 每天都在折旧，新型号一年一换，没插上电的卡多放一天就多亏一天。所以调查人员看到马来西亚当地原封未动的服务器时，怀疑就很自然：
| 维度 | 事实 |
|---|---|
| 芯片规模 | 马来西亚与印尼海关记录显示进口约 13.6 万颗英伟达芯片，一半以上为最新一代 Blackwell；英伟达到机房现场只数到几千颗 |
| 资金体量 | 关联公司 2024 年 6 月至 2026 年 2 月买入至少 48 亿美元含英伟达芯片的 AI 设备；公司账上现金仅 570 万美元 |
| 管制缝隙 | 美国管的是芯片过境，管不到算力在线出租。GPU 留在马来西亚柔佛、训练任务网上提交，按现行规则不算出口，业内称外训内推 |
| 立法进度 | 《远程访问安全法》2026 年 1 月以 369 比 22 通过众议院，至今压在参议院；商务部远程算力规则仍在起草 |
这批货，也许本来就没打算在这儿用。
一年后，彭博社在一篇报道里又透露了更多细节。马来西亚和印尼的海关记录显示，Megaspeed 进口的英伟达芯片约 13.6 万颗，一半以上是最新一代 Blackwell，大部分半年多以前就已经到货。
可英伟达派人去它的机房，现场能数到的 Blackwell 只有几千颗。
英伟达当时的解释是，没装上去的芯片都在仓库里放着，每一颗都有着落，也没发现有任何一颗被转运到中国。英伟达发言人还说，Megaspeed 经营的是一家“小型商业云”，和世界上许多同类公司一样，都在美国规则允许的范围之内。
同时，Megaspeed 自己也发了声明，否认参与任何非法运送。
只是这家公司的来历倒是一点也不“小型”。据外媒介绍，它的前身是中国游戏公司第七大道（7road，0797.HK）在新加坡的子公司，美国 2022 年 10 月出台对华芯片禁令五个月后被拆分出来；先转到 Alice Huang 控制的一家英属维尔京群岛公司名下，2023 年 11 月又卖给新加坡商人 Tan Yong Pong 的空壳公司 Swiftdata。
所有权易手后的第四天，它就成了英伟达的云合作伙伴。
一家刚换了老板的公司能这么快拿到这个身份，说明在英伟达眼里，它是个值得重视的大客户。可要是拿一家正常算力公司的标准去看它的家底，几乎处处对不上。
首先最说不通的是钱。那年年底，这家公司账上的现金只有 570 万美元，之后不到两年，它进口的英伟达设备价值是账面现金的八百多倍。
算力租赁本来就是重资产生意，买卡靠融资、靠客户预付款都很正常，但这么大的窟窿是谁填上的，外界到现在也说不清。
货的来路倒是查得到，只是查出来的结果更容易让老美那边难绷。Megaspeed 买卡，下单的对象是浪潮在美国的关联公司 Aivres。
浪潮是中国最大的服务器厂商之一，之前上了美国的实体清单，可它在美国的关联公司照样能拿到英伟达的货。也就是说，这批芯片从出厂到进机房，一路经手的几家公司多少都和中国沾边，只是没有一家在美国的黑名单上。
同时，Megaspeed 公司本身也看不出在经营这么大的生意。
纽约时报的记者现场走访过它的办公室，发现新加坡那边只有两名员工，问起业务一概不知；马来西亚的办公室则很小，看不到一个工程师。
官网上说机房在马来西亚和印尼，可据彭博给出的一份 2024 年融资材料，它给潜在投资人介绍的还有一个位于“特定地区”的数据中心，但具体国家没写。或许 Megaspeed 真正值钱的，正是这套结构。
一家几乎看不到员工的公司，就这样撑起了几十亿美元的算力生意。客户可能在中国，机器放在马来西亚，股权挂在新加坡和英属维尔京群岛，每一环都落在美国芯片出口管制管不到的地方。
算力出海，管不住的远程流动
在不断加码的物理禁运与庞大的算力需求之间，资本和技术总在寻找那条最有效的流动路径。
从执行层面来说，美国商务部管的是一颗芯片从哪里运到哪里、卖给了谁，至于芯片装进机房以后，算力通过网络租给谁用，处在一个管制出口的影子地带。
所以照着这个路子做的，可能远不止 Megaspeed 一家。
据外媒陆续报道，INF Tech 通过印尼的一家机房租用了 2300 颗 Blackwell；腾讯和日本的 Datasection 签了约 12 亿美元的合同，对应 1.5 万颗 Blackwell；今年夏天又有消息说，月之暗面通过泰国的设施用上了 GB300…这些交易单看都没有越线，芯片没出境，用芯片的人也不拥有芯片。
其实美国也看到了这道缝。今年 1 月，美国众议院以 369 比 22 通过了《远程访问安全法》，打算把远程使用受控芯片也算作出口，但这项法案至今还压在参议院。据 The Information 报道，商务部也在起草针对远程算力的规则，目前还没有公布。
对靠“外训内推”补算力缺口的国内 AI 公司来说，这条路暂时还走得通，只是越走越贵，也越来越没底。老黄这桩绯闻把 Megaspeed 推到了聚光灯下，东南亚每一家给中国客户供算力的二房东，大概都得重新掂量一遍自己的客户名单。
这让笔者想到，前阵子大家还在聊 Token 出海，国产模型把便宜的 Token 卖到了全世界。但很少有人想过，训练这些模型的算力里，有一部分或许本身就是从海外租回来的。
而在老黄的八卦绯闻之前，Megaspeed 自己的扩张也没停下。
它从 2025 年 7 月起就暂停了英伟达硬件的采购，可据纽约时报，它在柔佛的大型数据中心还在加紧施工，一片片新建的 AI 机房夹在油棕种植园中间。报道还提到，扩建要用的关键芯片，它手里已经有了。
道歉信不能回答的问题
回头再看那封道歉信，老黄认下的，其实是整件事里最好认的那一部分。
婚外情是私德问题，伤的是家庭和他个人的形象。英伟达发言人说得更直接，今天的新闻不会让英伟达慢下来。
一个人承认私生活出了错，和一家公司承认自己的大客户可能有问题是不同的量级。前者是老黄自己的事，后者就是英伟达的事了。
Megaspeed 这样的客户，恰恰是英伟达这两年增长里很少被摆上台面的一块。老黄自己说过，英伟达在中国市场的份额已经从 95% 掉到了 0。最先进的卡直接卖不进中国，可中国公司对算力的需求一直都在，只是换了个地址，或许从东南亚的机房里继续下单。
如果这桩绯闻最后被定性为英伟达被渗透，要收紧的就不只是 Megaspeed 一家，而是整条“东南亚机房加中国客户”的通道。对英伟达来说，这条通道上流过的都是实打实的订单。
芯片可以锁在国境线以内，算力顺着一根网线就能出去。AI 时代的算力生意，边界早就不在海关了。
老黄在信里认了自己的错。至于这条通道上的生意，不是一封道歉信能回答的问题。
结语：道歉信认下的是私德，真正没被回答的是——芯片没出境，算力已经出海。
文章来源：@深潮 TechFlow 作者：David
- 黄仁勋承认婚外情的同一天，英伟达董事会宣布启动独立调查。比私德更值得追问的是，一家新加坡算力公司凭什么能把全球市值最高公司的 CEO 请来喝酒，以及它经手的 48 亿美元芯片最终去了哪里。
- 美国出口管制管的是芯片过境，管不到算力在线出租。只要 GPU 留在马来西亚柔佛、训练任务从网上提交，按现行规则就不算出口，业内把这套打法称为外训内推。
- 马来西亚与印尼海关记录显示，Megaspeed 进口约 13.6 万颗英伟达芯片，其中一半以上是最新一代 Blackwell，但英伟达派人到机房现场只数到几千颗，差额部分至今没有公开解释。
- 这家算力公司在马来西亚的关联实体，2024 年 6 月到 2026 年 2 月买进至少 48 亿美元含英伟达芯片的 AI 设备，而它当年账上现金只有 570 万美元，杠杆倍数超过八百倍。
- Megaspeed 的前身是中国游戏公司第七大道在新加坡的子公司，2022 年 10 月芯片禁令出台五个月后被拆分，先转入 Alice Huang 控制的英属维尔京群岛公司，2023 年 11 月再卖给新加坡商人 Tan Yong Pong 的空壳公司 Swiftdata。
- 所有权易手后的第四天，Megaspeed 就成了英伟达的云合作伙伴。一家刚换老板的公司能这么快拿到这个身份，说明在英伟达眼里它是值得重视的大客户，但从家底看几乎处处对不上。
- 纽约时报记者现场走访发现，Megaspeed 新加坡办公室只有两名员工，问起业务一概不知；马来西亚办公室很小，看不到一个工程师。就是这样一家公司撑起了几十亿美元的算力生意。
- 美国众议院今年 1 月以 369 比 22 通过《远程访问安全法》，打算把远程使用受控芯片也算作出口，但这项法案至今压在参议院，商务部针对远程算力的规则也还在起草。
- 照着这条路子做的可能远不止 Megaspeed：INF Tech 通过印尼机房租用 2300 颗 Blackwell，腾讯与日本 Datasection 签下约 12 亿美元合同对应 1.5 万颗 Blackwell，这些交易单看都没有越线。
- 英伟达在中国市场的份额已从 95% 掉到 0，最先进的卡卖不进去，可中国公司对算力的需求没有减少。老黄这桩绯闻把 Megaspeed 推上台面，东南亚每家给中国客户供算力的二房东都得重新掂量客户名单。
