5月11-12日，二宝郭宏才作客币信&火币减半联合直播，直播过程中语出惊人，怒斥吴忌寒不是东西，直言币圈洗脑李笑来最强，直呼在币圈割的就是有信仰的，甚至当场砸直播联合主办方火币的场，表示海达克斯(HADAX)平台里面全是传销币。

关于二宝郭宏才

二宝出生于山西平遥古镇，原是平遥牛肉集团有限公司的销售部负责人。早年间，二宝为了学习如何销售牛肉远赴北京，但从朋友那里听说了比特币，对比特币产生了浓厚兴趣，决心转行专职研究比特币。2014年，二宝在内蒙古建成了当时全世界最大的比特币矿场，后转为比特币和区块链领域的天使投资人。

在本文中你能看到：

1. 二宝怒喷吴忌寒不是东西。
2. 二宝表示论洗脑，李笑来最强。
3. 在币圈，割的就是有信仰的。
4. 火币海达克斯全是传销币。

二宝怒喷吴忌寒

二宝：（吴忌寒）把人公章给抢了，把人从公司里踢出局了，我操真tm不是个人，都不是人，这忌寒真不是个东西。真的，我敢说，为什么？我没公司，我也不怕吴忌寒过来。

PS：二宝和吴忌寒有过恩怨，曾经吴忌寒抢占过他的矿场，下期讲述。

论洗脑，李笑来最强

二宝：进了赌场的，有人赢钱了，就有人一定亏钱了，你老觉得是零和博弈，卧槽你这会别忽悠咱们的信仰者。首先谁也别信仰谁，谁也别崇拜谁，TMD的谁也都是普通人。

吴刚：你说说实话

二宝：都说实话，我跟你说带都是带着小钱进来的。

吴刚：你不要这么想

二宝：但大家现在钱都比以前多，对吧？那是账面财富

吴刚：二宝都说你踏空了，都说你踏空了怎么办

吴刚：不是账面，这个里面还是一个，人类的比特币还是有一定的作用，在于作为一个价值……

二宝：你看，叫网友们去看，都是谁亏的？我亏的

二宝：我就说你今天，老吴你不承认也得承认，你赚的钱就一定有人亏了

吴刚：扯了，所有现在跟着我买比特币的人都没亏

吴刚：大家都有一个的是强大的流动性，它货币本身，你的人类的过程中，你说国家的产生过程，货币本身就具备一定作用，因为货币的产生本身就有一定成本。你每个人去使用货币的时候，你就交钱给国家了，也就相当于我们去做了一个国家的事情。让我们挣的钱……

二宝：你就不用给大家洗这脑了，很清楚的，我洗脑比你强，知道吧，要说洗脑，咱俩都不如李笑来强，李笑来在延吉跟罗永浩做传销的时候，那他妈台上讲得……

割的就是有信仰的

到3000，就这么回事下也下不去，3000是个底，反正来回收割，割的就是咱们币圈有信仰的，因为做多的太容易被割了，做空的挺难被割的。我是不做，我量化交易，他们会做，他们有14套策略互相对冲，大概率是对冲赚的就行了，我是赚比特币思路，反正我每个月都分红都是比特币，就这么简单。

我也是赚比特币收入，就跟当年玩艾希欧ICO一样，也是为了赚比特币，量化一会做多，一会做空，做多也赚钱，做空也赚钱，他们玩我不玩我不懂，我懂个啥，我妈高中才勉强毕业了。

客套话就是比特币涨到100万美金

你看，网友们还是要求说真话，你俩就打住我，不让我再喊了。让不让说了？你们网友们不让说了，咱就不说了，这实话咱就不说，咱就说客套话行吧？

客套话就比特币要100万美金，必须涨，涨不到100万美金咱就直播吃JJ。

大妈、90后、00后入场

是因为传销带了大量的人，开着大量的会，让很多大妈们把自己拆迁拿到的钱全他妈梭哈比特币了，进入传销，拿着钱，卖了房子钱进入比特币了，90后、00后借着花呗的钱进入比特币了，对吧？一个月才几个工资。

没多少钱，就买一个比特币

这么大的疫情黄金不暴涨，原油都跌成这屎样了黄金不暴涨，为什么跌成这幅是一样的比特币不暴涨，如果说你们前面这10个小时，也跟用户就是这个这无数的人在这说了实话，所谓的比特币一定涨，屯着比特币就完了，我现在也是，你没多少钱，你就买一个比特币。

火币海达克斯全是传销币

为什么老吴你没起来？因为你没有上传销币，就这么简单。

火币的刘飞为什么离开火币了，那看得明摆着呢，海达克斯(HADAX)平台里面全是传销币。

为什么我们愿意跟你玩，因为你是真正的只玩比特币的，你没有上传销币对吧。

说实话，币信和你是绑在一起的，你离开了币信就关了得了，因为大家觉得你这个人不沾传销，不沾这个边，有这帮有洁癖的人是愿意跟你玩的

但是你看看币安怎么赚的钱，Gate怎么赚的钱，中币怎么赚的钱，Ok、火币又怎么的赚钱？

你羡慕吧，你敢赚那么赚钱吗，你敢吗兄弟，知道吧这些平台一个月的净利润是1亿美金，谁的钱？那赚的谁的钱，一亿美金。

人家就是开大赌场的，百倍杠杆的赌场，割的全是币圈有信仰的人。

说白了就一个套路，传销把大家用户带进来，带进来以后再导到期货上割，只是这个市场TMD我不能这么说，说多了tmd罪人，都是我朋友，我能说吗？

– END –

币圈恩仇录
微信号：ChainInsight
功能介绍：细数币圈江湖恩怨情仇

微博@BTC狙击手

Giao哥说的是大实话。只要是明眼人都可以看得出来，大饼很多时候确实都有操纵的痕迹，聪明人没必要把大饼特殊化。
但是天底下又有什么资产没有操纵呢？大到外汇原油，小到农村传销，只要是有人的地方，就有大鱼吃小鱼。
不过这也没关系，只要一个资产有独特的优势，有强于其他资产的护城河，就算是有短期的操纵收割，也不用担心它未来的价格。

@转身一路向前

说句公道话，膘哥是币圈最没有资格谈正义与信用的人，从他近几年的所作所为来看，他简直与正义有仇，与信用绝缘，专业忽悠人、职业割韭菜，要说不要脸，到目前为止，细数整个币圈，感觉无出其右。

17年创办币圈黄浦军校，批量发行空气币，用他的话说，白皮书，抄一份得了，谁TM看啊。发行了几十个项目，可以说全部是空气。给山寨币站台，1个点，给他发行量的1%，无论项目好坏，都支持。

空手套白狼。

比特币刚分叉时，大义凛然的站出来反对，但面对IFO财富时，主导分叉比特币上帝，以“上帝、慈善”的名义，上线前直播吹，上线后砸盘跑，割了无数韭菜。

Fcoin刚出来时，交易即挖矿模式创新，说张健要革交易所的命，为拉人头分红疯狂吹棒，一个币没投，光拉人头分红赚币，事后还说自己被张健割韭菜了，亏500个币。睁眼说瞎话。看看张健后来公布的资金去向就明白了。

言行不一的事就更多了。一面说每个家庭要有一枚比特币，要给每个孩子留一个比特币，一面说囤币的都是等着暴富的SB。

你说他懂币吗，他绝对懂，你说他信仰币吗？信个毛。

自身劣迹斑斑，躲到海外悄末的享受生活算了，现在竟然跑出来，骂交易所割韭菜，这是因为善良和正义吗？毛，眼红罢了。

当然了，他确实很聪明，这一点必须承认。但历史告诉人们，越是聪明的人，干起坏事来，危害更大。

郭二宝郭宏才币圈

当 Eth2.0 上线时，奖励将如何发放给那些参与 Staking 的人呢？

以太坊节点投资者可以期望获得怎样的经济回报？

这或许是在今天的“以太坊2.0Staking座谈会”上最令人期待的问题——至少从散户投资者的角度来看是这样。然而，答案远非那么简单。

在近日举行的 Ethereal Virtual Summit 2020 会议上，开展了一场主题为“Ethereum 2.0 Staking” 的 Panel 座谈小组环节，其中最为期待的问题当属“质押者预计能获得怎样的经济回报？”了，至少从散户投资者的角度来说是如此。但是，根据以太坊开发工作室 ConsenSys 的 Collin Myers 所说，这个问题的答案并没有那么简单。

Eth2.0 是一个大规模的以太坊网络升级，将为当前的以太坊区块链带来许多改进，这场升级将从“阶段0”开始。阶段0 (信标链阶段) 将为以太坊向权益证明 (PoS) 共识算法过渡铺平道路，从而摆脱当前计算密集型的工作量证明 (PoW) 算法。

Eth2.0 升级带来的主要的区别是，在 PoS 系统中，用户将能够“锁定” (质押) 他们的 ETH 资产，这些资产将用于验证新区块，从而帮助支持网络。当然，质押者的贡献会得到回报，他们在生态系统中的质押越大，回报也就越大。

Myers 表示，Eth2.0 网络必须实现相当多的重要里程碑，然后 ETH 的持有者才可以开始考虑从 Staking 中获得的潜在利润。首先也是最重要的里程碑是，只有当质押的 ETH 总数量超过 524,000 ETH，也即大约有 16,000 验证者时 (每个验证者质押 32 ETH)，Eth2.0 的“创世区块”才会诞生。

Mayers 补充道：“在此之前，任何人都不会奖励。”

他还指出，“阶段0”不是一个固定的时间段，尽管根据一些预测，开发人员预计阶段0会持续12到18个月，甚至24个月。

Mayers 补充说，下一个重要里程碑是质押的数量达到 500万 ETH，到那时，“阶段1”可能已经开始了。

那么，早期的质押者能期望获得多少利润呢？

Myers 说道：“从网络层面的角度来说，在创世区块时 (年收益率) 是20.3%，当质押的数量达到 500 万 ETH 时，这一数字将下降到6.6%，且这并没有包含设施方面的成本。人们可以选择各种不同的参与方式，我们主要专注于‘在家式’的个人参与方式。”

他解释道，从 Eth2.0 创世区块开始，维护一个验证者节点的成本将花费用户所获得的 Staking 奖励的 4.75%；随着更多的 ETH 被质押进来，这一成本比例将会增加，因为 Staking 奖励本身会随着质押的 ETH 数量的增加而下降。

Mayers 继续说道：“当质押数量达到 500 万 ETH 时，维护成本的比例将上升至 14.7%。也就是说，从创世区块直到 500 万 ETH 质押进来的这段时期，你的实际净收益率将是在 17%-3.7% 之间。”

Myers 还向所有潜在的投资者警示，Eth2.0 网络的设计是“高度开放”的，这意味着参与 Staking 的回报率是多变的。虽然奖励本身不应被视为不稳定，但依旧会因为“任何人都可以进入和退出系统”而改变。

以太坊有望在2020年第三季度推出 Staking 机制

根据 Eth2.0 客户端 Teku 的开发人员 Ben Edgington 在近日参加 Ethereal Virtual Summit 会议时所说，Eth2.0 网络升级的 Staking 机制最早可能在2020年7月份上线。Ben 说道：

“信标链是 (Eth2.0) 道路的起点，它是一条自我维持的权益证明链。信标链可能将在几周至几个月的时间内到来…但我有 80%-90% 的信心，信标链将于今年第三季度上线。”

信标链是 Eth2.0 路线图中阶段0的主要里程碑。

信标链将作为 Eth2.0 的主链运行，且实现权益证明 (PoS) 共识机制。这意味着，用户可以通过质押 (stake) ETH 资产 (也即将资产锁定) 的方式来保护整个 Eth2.0 网络的安全，并根据质押的金额定期获得相应的奖励。

阶段0实现之后，Eth2.0 路线图中的下一个里程碑就是阶段1，正如以太坊研究员 Will Villanueva 在参加 Ethereal 会议时所说，阶段1将涉及到实现分片 (sharding) 和创建64条分片链，每条分片链的数据容量将达到 500 kb (当前 Eth1.0 链的区块容量平均约为25kb)，这将允许网络处理更多的交易。

之后的阶段1.5将迎来 Eth1.0 链与 Eth2.0 链的合并，届时当前的 Eth1.0 链将作为 Eth2.0 链64个分片中的其中一个继续运行。

接下来的阶段2将迎来 Eth2.0 链上的各种应用程序和网络开始通信。根据 Villaneuva 所说，这些应用在本质上可能有很大的不同，且可能还可以包括诸如 Lbra 和 UTXO 区块链 (比如比特币链)，当然还会包括 Eth1.0 链。正如 Ben 在会议中演讲时所说，这才是 Eth2.0 的真正难题开始的时候。

在谈及最近上线的 Eth2.0 多客户端测试网 Schlesi，Ben 表示：“互操作性要比单客户端测试网困难得多。多客户端测试网会发现各种令人兴奋的小的不一致之处，可能会带来破坏影响。”

但诚然，Eth2.0 越早开始经历这些，就能越快取得进展。

下面我们一起来回顾一下 Eth2.0 中的 Staking 逻辑和潜在的成本及风险，让你能够更加深入地了解这个即将到来的 game-changing 机制。

Eth2.0 中的 Staking 逻辑

为什么我会想质押我的 ETH？

如上文所述，质押 ETH 可以获得奖励，并保护整个以太坊链的安全。通过质押你的 ETH 并正确地验证区块，你将通过网络利率 (即验证者的收益率) 和部分网络交易费的形式来获取 ETH 奖励。简言之，参与 Staking 的奖励 = 验证者年收益 + 网络费用 – 运行验证者的成本。

下图是当前被提议的 ETH 最大年增发率和验证者的最大年收益率 (后期可能会有所改变)：

需要注意的是，根据 Vitalik Buterin 的说法，上图这些是最大的数字，实践中有许多因素可能会减少 ETH 的总发行量和验证者的奖励。这些因素包括：

验证者离线 (go offline)。将个人惩罚和集体惩罚结合起来说，每1%的验证者离线将减少约3%的总发行量，如果超过33%的验证者同时下线，许多 ETH 很快就会 (因惩罚) 被销毁。

验证者被罚没 (get slashed)。这种情况在实际中可能很少发生。

ETH 交易费由于 EIP 1559 而被销毁 (get burned)。根据此提案，预计前期当 Eth2.0 网络的使用率较低时，将有大约 10,000 ETH/年 的交易费被销毁；最终有可能会上升至每年销毁数十万 ETH 交易费。(备注：EIP1559提案尚未生效)

参与 Staking 的最低要求是什么？

1. 每个验证者至少质押 32 ETH；
2. 具有足够硬件规格的计算机；
3. 连接互联网；

我需要运行什么软件来参与 Staking？

当考虑在以太坊上质押时，你需要了解两种主要的软件类型：

信标节点：这是验证者的枢纽

• 存储链的规范状态，处理节点同步，广播区块和证明 (attestations) 等。
• 拥有一个 gRPC 服务器以供验证者客户端进行连接，并提供一个公共 API。

验证者客户端：连接信标节点，与信标节点通信，并对区块进行签名。你可以运行多个客户端，每个客户端质押 32 ETH。

• 存储重要的秘密信息，比如 RANDAO 揭示和 BLS 私钥。
• 可以有效地切换底层信标节点
• 追踪验证者已经签名的共享状态执行数据和数据块。

这意味着有三种可以运行的软件组合：

1. 仅运行信标节点。
2. 信标节点 + 1个验证者客户端。
3. 信标节点 + 多个验证者客户端。

运行软件的硬件要求是什么？

仍待定。理想情况下，我们只需达到上述三种组合设置的最低要求。(备注：根据此前以太坊2.0研究者 Justin Drake 的说法，预计验证者客户端将可以“毫不费力地”在 Raspberry Pi (树莓派) 硬件 (4GB RAM) 上运行。)

如果我在参与 Staking 时连不上网，会发生什么？

成为一名验证者的关键在于保证你始终可以给区块投票 (也即证明区块)，从而保证了网络的安全。因此，如果你的验证者客户端在任何时候离线了，为了激励验证者的可用性，这里会有相应的惩罚，惩罚大小视情况而定。这会发生在在两个场景中：

• 如果区块正在敲定并且你处于离线状态，那么你会在一年内损失x%的质押金，其中x%为当前的验证者年利率。例如，如果当前验证者年利率为5%，那么你每天将损失0.0137%的押金 (备注：5%/365 = 0.0137%)，但你在线时每天将获得这些奖励。
• 如果区块无法被敲定（即超过33%的验证者离线）且你也处于离线状态，那么你会在18天内损失60%的押金。
• 如果你的押金在任何时候下降到 16 ETH 以下，那么你将会被完全从验证者集合中剔除。

如果我参与 Staking，我的 ETH 会被锁定多长时间？

当想从验证者取回 ETH，那么你会被放入一个取款等候队列。如果没有等候的取款队列，那么最短的等候时间为18小时，时间会根据当时正在取款的人数动态调整。

Staking 的成本与风险

参与 Eth2.0 Staking 获得奖励并非免费的午餐。用户在成为验证者 (质押者) 之前需要考虑很多事情。以下这些因素是每一位验证者在考虑参与 Staking 是否“值得”时应该衡量的因素 (本文不考虑用户通过第三方 Staking 服务提供商来参与 Eth2.0 Staking 的情况)：

计算成本

用户至少需要运行验证者客户端，且很可能也需要运行1个信标节点。这需要计算资源。

粗略估计，运行信标节点的年成本时120美元，运行验证者客户端的年成本是60美元。

资本获取和锁定

用户必须获取必要的 32 ETH，可通过购买或者挖矿获得；

当 ETH 被质押之后，质押者无法直接将质押的 ETH 进行出售；

如上文所述，如果质押者想要取款 (从系统中退出)，系统设置了一个等候时间。但根据最新的 Eth2.0 规范版本，这个等候时间已经极大地缩短了。最短等候时间是18小时。但如果在同一时间有许多质押者正在尝试取款，那么等候时间将可能增加，但18小时可能是常态。

代码风险

用户还需要考虑到 Staking 相关的代码风险。这方面的风险将在 Staking 早期阶段引起更多的关注，并可能随着时间的推移而消散。我们需要将“客户端代码风险”和“共识代码风险”区分开来，这是很重要的。如果网络出现了共识代码风险，可以通过网络硬分叉来解决；但是，客户端代码风险更为严重，因为很难将之与恶意攻击行为区分开来。

总体正常运行时间和维护成本

用户需要确保他们的验证者节点不会出现宕机，否则他们的质押金可能会受到削减。

如果某个用户运行了多个验证者客户端，那么维护成本和对基础设施的担忧就会更大。

安全性风险

除了客户端代码风险，质押者也需要提供安全的验证者客户端运行环境 (包括保证互联网连接，操作系统和硬件设施等的安全)。如果由于安全性故障导致验证者客户端被攻击，进而引发客户端宕机和/或行为不端，当前还没有恢复资金的方法。

这一风险类似于由于电脑或手机被攻击而导致钱包中的 ETH 被盗。去中心化带来自主性的同时，也带来了自我责任。

参与 Eth2.0 Staking 的门槛与风险

从普通用户的角度来说，如果想要直接参与 Eth2.0 Staking， 则意味着不仅需要持有并质押至少 32 ETH，同时还需要了解有关如何运行信标节点和验证者客户端的信息，以及衡量参与 Staking 可能存在的成本需求和风险等等。

同时，一些针对 Eth2.0 Staking 的第三方 Staking 即服务提供商也将为普通用户提供参与进来的服务，使用户无需自己运行信标节点和验证者客户端，当然用户需要支付一定的费用，同时也存在相应的中心化风险。

对于即将到来的 Eth2.0 Staking 机制，你有什么想说的？欢迎在评论区发表你的看法。

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无论你对 Eth2.0 了解多少，只要你想参与，都应该通过快速启动器来注册验证者；在你参与之前，请详细阅读引导流程中的信息，它会告知你需要承担的风险，千万不要忽略。

编者按：

原文《DC/EP vs Libra，全球数字货币竞争正式拉开序幕》，原文作者龙白滔，2020年5月7日发表于《数字经济公社》微信公众号。

也许DC/EP确实是全球首个落地的（零售）CBDC吧，当前国内弥漫着一股不切实际的自豪感——这一次真的领先了！但是，事实究竟如何？笔者尝试从国际化现状、已有金融基础设施、公共和私营部门主导、理论研究和实验、标准、人口基数、场景和技术等维度做一次尽可能全面而真实的比较。

正文

2020年5月28日，《货币冷战》（点击阅读书评）一书将隆重上市。作者David Birch是享誉全球的数字身份和数字货币领域思想领袖，他在书中预言：不久的将来，网络空间将爆发一场货币新冷战，例如，Facebook的私人货币Libra对抗中国的公共货币DC/EP、对抗数字欧元。

笔者认为，David Birch的对抗与冷战腔调，短期也许会吸引一部分人的眼球，长远而言却偏离了21世纪人类命运共同体为了人类更加美好的明天有序竞合的主基调。20世纪是对抗、战争的世纪，是强食弱、富掠贫、大凌小的世纪，持续数十年的“冷战”给全人类带来的痛苦远远大于福祉，我们绝不应该重蹈覆辙。21世纪是和平、发展、生态的世纪，是人类扬弃野蛮粗暴的冷战思维拥抱有序竞合思维的世纪。“机会面前竞争，危机面前合作”是当今世界任何领域的共建者都应当具备的胸怀和态度，数字货币领域自然应当如此。在即将到来的货币数字化大潮中，美欧中各经济体应积极筹划、充分参与，在“为全人类建立更公平、稳定的货币体系”这一符合绝大多数人利益诉求的共识指引下，共同完善博弈机制和规则，创造美好的未来。笔者认为，数字货币领域竞合的主角将是私人数字美元Libra和公共数字人民币DC/EP。

中国这次真的领先了吗？

由于政治体制差异，中美货币数字化战略取向截然不同。美国推崇“小政府大市场”，所以数字货币的发展更多是由央行货币在后面做支持，并由Libra等私人数字货币充当前锋；

中国是公有制政治体制，所以央行一直强调自上而下地推行央行法定数字货币并否认任何私营数字货币提案。

从对批发vs零售类型CBDC的选择，我们可以体会到两种政治体制在数字货币竞争中采取的截然不同的策略。

因此，美元与人民币在数字时代的竞争，更多地会发生在“中国以央行代表的DC/EP”与“欧美以私营部门代表的Libra”之间。

也许DC/EP确实是全球首个落地的（零售）CBDC吧，当前国内弥漫着一股不切实际的自豪感——这一次真的领先了！

但是，事实究竟如何？

笔者尝试从国际化现状、已有金融基础设施、公共和私营部门主导、理论研究和实验、标准、人口基数、场景和技术等维度做一次尽可能全面而真实的比较。

国际化现状：美元 vs 人民币

评价某种货币作为国际货币的地位一般是看其作为国际支付、计价和储备工具所占百分比。美国GDP约占全球25%，但美元占据全球50%的商品和服务贸易的支付，国际金融交易44%（单边）、全球储备货币约60%。中国GDP约占全球六分之一，目前人民币计价的商品和服务贸易少于2%，尤其在过去6至7年间，人民币国际支付的比例一直在2%以内徘徊，占比和排名没有明显变化；全球储备货币占比比也少于2%。在特别提款权（SDR）中美元和人民币的权重分别为41.73%和10.92%，看起来差距小了很多，但SDR一直没有得到实际广泛用途。

因此，人民币作为国际支付和储备货币的地位，与中国占全球经济总量六分之一的地位严重不相称。类似Libra的全球稳定币的出现，不仅可能侵蚀人民币货币主权，更有可能进一步挤压人民币国际化的空间。

数字化人民币虽然可能削弱美国通过现有美元主导的国际货币体系发挥其软实力，但货币物理形态的变化并不能在短时间内显著改变国际货币竞争的基本面。从历史上来看，任何货币成为国际货币的第一步，都是取得得国际支付中的主导地位。中国国际贸易“大”而“不强”，巨额的贸易量并没有提升提国际支付对人民币的需求，人民币离岸市场也主要由套利驱动而并不是服务于基于人民币的商品和服务贸易。

已有金融基础设施

在已有的国际货币体系中，代表美元在全球大杀四方的是“私人美元”和“欧洲美元”；美元分为在岸和离岸两个市场，在岸是公共美元和私人美元，而离岸美元主要是欧洲美元。在美欧等金融发达地区，私人货币市场在正常时期能够吸收国际支付结算净额的波动，通过扩大和收缩短期国际信贷提供流动性。这样，每个全球一体化的货币市场都有自己与国家货币的联系点。例如，欧洲美元实际上是承诺支付私人发行的美国银行货币，而美国银行货币最终是承诺支付公开发行的美元。当然，在金融危机期间，货币市场失灵，发达经济体的央行不得不通过扩大资产负债表来承担这一角色（即作为“最终交易商”参与做市）。

反观中国，由于目前国内货币市场和国内银行体系欠发达，不具备深度和流动性市场，因此，吸收国际收支波动的任务就落到了中国央行身上，央行必须使用自己的资产负债表、作为“第一交易商”参与做市。如果没有得益于中国经济增长因而相对充分的货币与财政政策空间，以及足够大的外汇储备作为缓冲垫，人民币汇率可能会有更大的波动。人民币离岸市场市也不尽如人意，它主要靠套利驱动而不是靠国际商品和服务贸易或者金融交易来驱动。新经济思想学会和Perry Mehrling的研究报告认为，人民币国际化的最终目标“似乎是建立一个强大的私人市场，使其有能力吸收其中一些风险。然而，在缺少人民币计价的资本市场时，离岸货币市场可能还不够”。

私人商业银行和私人货币市场体系等金融基础设施的作用，相当于全球私营部门通过商业银行和市场化金融（即影子银行）与美联储分享了美元铸币权，通过吸收美元国际收支的波动性而获得了风险收益——“铸币税”。所以，私人美元和离岸美元本质上是调集了全球私人资本分摊美元货币体系的风险和收益。当然，并不是所有私营部门无门槛或在机会均等的情形下参与其中，少数跨国资本影响和控制了美元的创造和供给。即便如此，当前美元主导的国际货币体系在一定程度上调动了全球私人资本参与分摊美元体系风险和利益的积极性。

公共部门主导vs私营部门主导

因为代表了公众利益，中国央行更果断地在发展CBDC的类型上选择了更具颠覆性但对央行和公众有更大潜在收益的零售型方案。由于央行借此可以全面加强自身对货币体系的管控能力，并实现更好的金融稳定性，因此DC/EP从根本上提升了人民币国际化实力。这是由公共部门主导带来的优势。但极其浓郁的主权色彩，使DC/EP在日益复杂的国际环境下面临“不够市场化”的批评，并可能引起部分地区和国家对人民币的警惕，这对推进人民币国际化是不利因素。由公共部门主导，亦可能无法充分发挥全球私营部门的能动性，例如参与建立离岸人民币所需的强大的私人货币市场，或者参与数字货币技术和业务创新。一个合乎逻辑的推理是，人民币国际化仅靠中国政府或民间力量很难干成，必须依靠全球公共部门、政府和私营部门等多方力量协同方可成一定气候。

国际央行社区的普遍共识是，应当监管并激励私营部门，大部分创新由私营部门驱动。在今年的Davos-WEF数字货币圆桌会议上，就明示，“货币生态系统必须是公共和私人解决方案的混合体。技术变革通常来自竞争，来自私营部门，它通常不来自公共部门。大部分创新，如果不是全部的话，将由私人玩家提供”。新加坡金融管理局主席Tharman Shanmugaratnam则称，“由于新技术和创业精神的激励”，私营部门进行的“一系列创新为更具包容性的金融体系提供了支持”。

私营部门主导的Libra方案，虽然本质上体现了美元利益，但其商业中性和促进竞争的形象，特别是“挑战美元霸权的悲情英雄”形象已经深入人心，更容易获得全球范围的认同。除此之外，私营部门主导能够更有效激发私营部门能动性。但根本上，Libra建基于基美元法币体系，这就决定了它创新的局限性——不能改变银行业根本利益格局。这是欧美央行当前在零售型CBDC面前踌躇不前的根本原因，所以也限制了他们从货币数字化大潮中所能获取的潜在收益。

货币数字化大潮中，在公共部门和私营部门之间取得平衡非常重要，但针对他们之间的边界，央行社区尚未形成共识。公共部门需要在充分考量私营部门可能无法解决的各种重要问题的前提下，提供一个尽可能正确而清晰的框架。例如，要尽最大可能避免大公司侵犯用户主权、充分保护用户的数据主权。Shanmugaratnam在Davos-WEF称，“数字货币系统将是一个公私混合的系统，这种混合系统将面临严格的公共监管……但这并不一定意味着公共部门将成为基础设施和所有数字代币的提供者”。中国央行行长易纲在近期“财新论坛”称，人民币国际化主要依靠市场驱动，平等竞争，央行的重点是提供基础设施，减少对人民币使用的限制，由市场来决定使用何种货币。英格兰银行副行长、BIS/CPMI主席Jon Cunliffe在其重要发言《是时候谈谈货币了》中称，要定义CBDC的功能，需要讨论“公共和私人的边界在哪里”。他认为，货币的形式一直在演进，货币形式变化的影响超出了金融和经济的范围，并需要政治当局参与有关“公共部门的作用”的讨论。

公共部门和私营部门的边界还涉及到效率和公平性的复杂均衡。货币体系的效率和公平性，谁应优先？不同货币学派、不同政治体制的国家给出的答案都不一样。这些都是政治经济学层面的问题。

简而言之，评判公共部门或私营部门主导货币数字化孰优孰劣，目前尚没有一个清晰的答案。但公共部门主导的数字货币方案可能会在大幅提升央行货币管控能力以达到更优的金融稳定性前提下，更倾向于满足国内公众的利益诉求；私营部门主导的方案则会更加有利于竞争和推动创新，并激励全球范围内的资源参与分摊该货币体系的风险和收益。以DC/EP为例，如果适当放宽私营部门的参与度，将有利于减少人民币国际收支波动对货币体系的冲击、推动人民币数字货币生态的创新。总而言之，在货币数字化进程中，公共和私营部门的边界目前并不清晰，要取得有效平衡还需广泛的讨论。

理论研究和实验

虽然中国于2014年底开始了CBDC相关研究，但鲜见中国央行在CBDC理论领域公开发表重要学术成果。虽然高度警惕零售CBDC对商业银行的负面作用，但欧美央行并不回避相关的理论研究和实验，他们的学者实际上引领了CBDC理论研究。例如，英格兰银行的Michael kumhof和Clare Noone有关CBDC设计基本原则的论文、Michael Kumhof与John Barrdear有关CBDC经济学影响分析的论文，被誉为“CBDC必读之作”；欧洲央行的Ulrich Bindseil提出的分层（付息）CBDC方案较好的地平衡了零售CBDC潜在的经济学收益和对商业银行商业模式的破坏，国内学者赵燕菁和吴桐随后也提出了相似方案。美联储和美国财政部已经明确表示“5年内不发行（零售）CBDC”，但美联储理事Lael Brainard同时表示美联储“将对CBDC进行积极研究和实验”。欧洲央行执委Yves Mersch则表示，欧洲央行积极对零售CBDC进行了理论研究和实验，以确保在需要的时候随时可用，让政治家们去决定是否以及何时采用零售CBDC。欧洲央行和日本央行合作的Stella项目已经进展了四期，并在代币化支付结算方面获得了丰富的实验成果。截至2020年2月底，中国央行为DC/EP项目申请了84项专利；由于缺乏欧美央行这方面的统计数据，我们只能谨慎地断定：中国央行在CBDC实验和落地方面暂时领先。

标准

“去人民币化的国际货币体系”一节描述了BIS牵头六家央行组成CBDC小组并将中国央行排斥在外。。他们计划在法律、应用和技术等方面遵循共同的标准以实现各家CBDC的互操作性。因此，即使抢先落地，DC/EP也是一个“孤立”体系，缺乏与其它国际货币体系的互操作性。因应不当，只会在美元为首构成的“货币岛链”之中，造就又一个“货币孤岛”。

用户基数

显而易见，Facebook生态坐拥28亿全球用户，加上Libra协会成员生态用户，Libra潜在的用户基数非常惊人。在某些情况下，Libra还可能“倒吸”相当一部分中国境内用户。而DC/EP短期内，也许只能服务中国境内的16亿居民。作为法定货币，DC/EP在国内通过法律和行政手段很容易实现全覆盖，这点自不待言；但在境外，DC/EP短期能影响到的主要是华语地区用户和“一带一路”部分国家的用户。从用户基数来看，DC/EP并不占据显著优势；相反，也许在相当长一段时间内会处于落后局面。

应用场景

Libra的应用场景“自然而然”地将覆盖Facebook网络平台上当前提供的各种经济、社交场景，还可能覆盖Libra协会会员提供的各式潜在场景，例如普惠金融。透过DC/EP当前在苏州和雄安新区的测试，我们可以感受到DC/EP目前主要聚焦于零售支付场景。从相关报道可以了解到，央行正在拓展DC/EP的应用场景：比如跨境、跨机构支付和清结算等场景。当然，DC/EP还可通过与支付宝、腾讯支付等第三方支付公司的深度绑定，发挥中国大型科技公司已经建立的诸多场景优势。但我们应清醒地认识到，Facebook可以说天然地具有跨民族跨宗教跨文化魅力，亦即对中国用户也有天然吸引力。反之，中国网络平台大多带有浓郁的中国文化色彩，并且隐含着一种源于文化观层面的缺陷——对隐私权的极度漠视乃至根本性的无视。中国移动App主要在华语地区有影响力。目前唯一真正具有跨文化、跨国影响力的抖音海外版本Tiktok，其实完全由国外团队运营。这一切无不表明，基于中华文化的移动应用对国际用户缺乏足够的吸引力。

笔者近期短评《数字货币的终极决定力量是人口基数和文化观》已经说明，应用场景本质上是文化观的反映。DC/EP目前所能影响、渗透和覆盖的应用场景，尚缺乏足够的跨文化吸引力。各国或不同文化在隐私维度存在较大差异，这也限制了中国移动应用对海外用户的吸引力。

技术

笔者认为很难从技术层面对DC/EP vs Libra进行完整评价，但为比较的完整性保留在此处。

Libra的编程语言Move全面支持智能合约，可以非常轻松地开发金融应用，私营部门可以广泛参与从而极大地丰富Libra的金融生态，因此具有显著优势。

《Move语言_自底向上的静态类型系统》

私营部门的广泛参与，与私人货币市场吸收美元国际收支波动以稳定美元货币体系一样，都具有极其重要的战略意义。智能合约及其开发和运行环境完全开放并在联盟链节点间共享，赋予Libra生态中的分布式智能合约及相关应用强悍的信任势能，Libra也有望藉此成为名副其实的全球金融基础设施。DC/EP对智能合约的支持相对有限。据央行介绍，DC/EP可能只会加载有限的、有利于发挥监管职能的智能合约。即使是开放给非监管用途，央行也可能为加载智能合约设置较高的准入门槛并限定使用场景。这可能会抑制私营部门基于DC/EP的业务创新。

Libra采用了联盟链技术，或许可能带来更好的系统稳定性和可扩展性。DC/EP仅在部分基础设施采用了联盟链技术，这可能会影响到系统稳定性和可扩展性。

DC/EP开发了极具特色的双离线支付功能，虽然它并不是一个完全的技术解决方案，但为DC/EP提供了极端情况下（如断网）的可用性，具有重要意义。Libra可能并没有考虑这项需求。

DC/EP另一个显著的技术优势是充分融合了大数据和人工智能技术。从公开报道可知，央行数字货币研究所已经与AI头部企业商汤科技合作开发基于DC/EP的人工智能应用，方便央行在宏观（如经济行为统计）和微观（如反洗钱、反非法金融活动、货币定向投放等）层面实施有效管控。通过及时获取海量鲜活的金融交易数据，可以构建精准有效的机器学习模型；通过大数据的填喂与反馈，可将各种机器学习与深度学习模型部署至智能合约。

部署到智能合约中的机器学习模型的推理部分所需算力微乎其微，但其所能提供的智能效用则无穷大，因此这种模型的部署和应用具有巨大的价值，能够显著提升央行在宏观审慎和微观审慎方面的能力，并且大幅提升央行响应市场变化和商业周期的敏捷性。

但这项优势是因为中国央行能够跨越隐私保护的法律障碍以获得足够多的金融交易数据来支持大数据分析和人工智能应用。

同样地，如果Libra协会或美联储能跨越隐私保护方面的法律障碍，他们也将迅速获得这种能力。跨越这种障碍是有可能的，例如欧洲央行总裁Christine Lagarde在评价欧洲央行发行数字货币时的优势时称，“隐私保护是我们（即欧洲央行）的优势，也是我们唯一的优势”。

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功能介绍：宗旨为探索讨论学习和推广数字经济相关理论技术商业模式，由数字经济独立研究员龙白滔博士负责。龙博士毕业于清华获得计算机本硕博，20年金融科技领域技术业务投资和创业经历。中国第一本数字货币理论专著作者。

让子弹飞老七《琅背景

　　2020年5月11日股市前瞻

《姚尧精读声律启蒙》的第一册已经完稿，接下来就是等待出版社编辑、审稿、校对了。文字部分在公众号都已连载过，今天给大家看一些图片。有些图片，是我们为应景而选取的古代名画。如在“来鸿对去燕”这里，我们选取了清代邹一桂的《杏花双燕图》。

　　有些图片，是为了解说图中的地理知识。例如，“岭北对江东”这一句，我们不仅解释了什么是岭北，什么是江东，还用地图给读者展示。

　　岭北，本义是山岭以北，但通常又特指五岭以北。五岭，即在今湖南、江西与广东、广西之间从西到东排列着越城岭、都庞岭、萌渚岭、骑田岭、大庾岭这五座大山。五岭以南称“岭南”，五岭以北称“岭北”。

　　江东：本义是江河以东，又特指长江以东地区。长江总体上是从西向东流，但在流经今江西九江，由今安徽南部至江苏南京这一段是沿东北方向。以这一段长江为界，东边称“江东”，西边称“江西”。

　　现在我们看地图，习惯上是说“上北下南左西右东”。不过，中国古人讲究坐北朝南。从坐北朝南的眼光来看，左边就成了东，右边就成了西。因此，江东又称作“江左”。譬如上海，就属于江左。

　　之前和大家聊《让子弹飞》时，我说：“正因为绝大多数人都看不懂，它才有上映的可能。”

　　有不少读者留言，说《让子弹飞》之所以能够上映，完全是老七特别关照的结果。
其实，如果说《让子弹飞》是老七特别关照的，那么《琅琊榜》就是旗帜鲜明地向老七致敬了。只是，即便旗帜鲜明，好像绝大多数人还是看不出来。至少读者留言中没人提到，而在写这篇文章时，我还特意去网上搜了下，似乎也没能搜到。

　　所谓“琅琊榜首，江左梅郎”。江左的意思，我们刚刚已经解释过了。

　　大家若有兴趣的话，可以研究下江左梅郎的首字母。至于“麒麟之才”，字面意思固然是在说其才华有如麒麟，而深层意思又何尝不是在说其身份本是祁王旧人、林帅之子？

言及至此，不再展开。

　　三、我们的红T恤已经在网店上架了，预计17号发货。周五的时候，我穿着样品拍了短视频，感觉还不错，希望大家喜欢。

　　姚尧
微信号:yaoyaostrategy
功能介绍:我是姚尧，一个追求青史留名的读书人。

《让子弹飞》中老七代表的身份

　　《让子弹飞》之神秘的老七

在影片的最后，老七出现在老三等人的告别队伍中，但很明显和老三等人急于离去的态度有所不同。老七不仅多了一句与张麻子的耳语，而且在下一个镜头里，一行人匆匆离去，却并没有出现老七的身影。那么，老七代表了谁？

　　我们来回忆一下老七的戏份。

　　首先，老七从开头就是麻匪，也就是最初的革命者。

　　老七年龄最小，而且在七人中，只有老七戴眼镜，文质彬彬又富有书生气，而且常年梳油头。

　　老七与大哥、老三的关系都很亲密，这种亲密没有亲疏之分，这与其他几人有本质不同。咱们一一分析。

　　在麻匪团队中，除了老大是绝对的权威，另一个具有主心骨风范的人物，就是老三。一方面，老二和老三是好基友，无论是发银子还是逛花楼，老二老三都是形影不离。老二被假麻子弄死时，老三的出离愤怒几乎要溢出屏幕。而老四老五呢，在大哥面前多多少少唯唯诺诺，用他们的台词叫“不太自在”，可是跟着老三时明显就自在得多。六子是张麻子的儿子，自然不必讨论，不过小六早死，实在可惜。唯独在个人关系上，不具备明显倾向性的，就是年纪最小的老七。

　　麻匪等人绑架豪绅一段，老三故意带了张麻子的九筒，也暗示了这种“欲取而代之”的野心。

　　也就是说，如果把大哥张麻子的政治形态概括为左，那么，除了早死的老二老六，其实老四老五都和老三一样，属右。而老七在这些人中，并没有明显的偏向性。

　　甚至，老七的这种属性，在某些地方还表现了与老三的冲突。

　　比如在悼念死去的小六时，老七和老三的话就互相矛盾。

　　可以认为，老七在一定程度上，和老三的理念并不趋同，虽然在最后一个场景，他们站在了一起。

　　这在城外打假麻子一战中，其实表现得淋漓尽致。

　　这一战中，老七的“战斗任务”很轻，主要任务在于保护师爷。但就在保护师爷的过程中中了枪。师爷自告奋勇要帮他吹哨，却错吹成“大哥死了”。

　　此时的老七强忍着脸上的枪伤，一把夺过哨子，吹响了“大哥没死”。这里就突出体现，虽然老七在麻匪革命团体中，因为年纪小而处事低调，但在大是大非的问题上仍拎得清。大哥在老七心里的分量，此处不言而喻。

结尾处老七立场的暗示

　　试想，如果要和现实场景中做一个对应，有谁在明面上和“三哥”站在一起，实际上却对“大哥”念念不忘呢？

　　在最能给出答案的结尾，老七不仅提前跟大哥悄悄话报信：

　　而且，老七虽然和老三等人站在一块，但在整体表情上明显和其他几人不同。那种对“浦东”的向往，对“另一条路”的憧憬，表现在老三、老四、老五的脸上是一种抑制不住的兴奋和喜悦，而在老七脸上则更像一种暗中观察、摇摆不定。他的观察对象，当然就是老三。

　　那个在南海画圈、令浦(shen)东(zhen)崛起的老三，究竟能不能带领兄弟们走向康庄大道呢？

　　老七的身影并没有真正出现在众人匆匆离去的最后一幕。

　　我想，老七作为老三的继任者，并不是完全赞同离经叛道的老三，更不可能忘记当年的老大。浦东虽好，难道当年啸聚山林、杀富济贫的初心就应该随便遗忘吗？

　　所以老七与老三等人的路线并不同，实际上，他的许多政策更像是老三粗放改革的一个斧正，或者说一种回归。

　　所以，在麻匪团队大步流星向浦东的道路上，后继的老七重申了“代表广大人民根本利益”的政治初心。

　　所以，在麻匪团队沉醉于声色犬马的腐化中时，老七提出了振聋发聩的“XX一律不得经商”。

　　黄四郎也许会死而复生，张麻子的马也许怎么也赶不上火车，可是，只要大哥的思想，仍能够在老七，还有老七的继任者们心中存有一席之地，那么鹅城的民众，仍保留着“翻身做主人”的希望。

　　正如老七浴血吹奏的号声：“大哥没死。”

　　也许阻挡滚滚向前的车轮并不容易，以至于踩一脚刹车也会牵动上上下下无数的利益团体，可是当年的大哥，不就是在重重绝境中杀出一条血路，为愚昧无知的鹅城百姓拼尽了最后一颗子弹吗？

　　正如那名垂青史的诗句：“苟利国家生死以，岂因祸福避趋之。”

　　且让子弹飞一会儿吧。

推荐阅读：

　　《中国最大的买办集团官僚资本家《琅琊榜》隐藏很深的细节内涵讲解@姚尧》

江泽民

5月5日晚，中国银行前行长、中国互联网金融协会区块链研究组组长、清华经管数字金融资产研究中心顾问委员李礼辉在人民网直播中，带来了题为“数字货币：可能重构全球货币体系”的分享。

李礼辉的分享主要分为两个部分：

• 一部分是对数字货币进行分类，包括法定数字货币、虚拟货币和可信赖机构的数字货币，他在直播中详细讲解了这三类数字货币的发展历史和现状。其中对虚拟货币的评价令人印象深刻，他表示（基于经济层面的因素，虚拟货币还将生存和发展，极少数可能扩张领地，大多数只能偏居一隅。未来，虚拟货币依赖的区块链底层技术创新，如果能够突破规模化应用的瓶颈，虚拟货币的运行机制更新如果能够解决价值稳定问题，才有可能进入大众化的交易和支付场景。）
• 另一部分是现场互动环节，央行数字货币能不能进行国际交易？“到底能不能买比特币？”“未来的证券会不会代币化？”针对这些问题，李礼辉一一做出了回复，他表示，在国际交易方面，目前中国的央行数字货币还没有做出具体的安排，而在未来，证券有可能数字资产化。

以下为演讲全文（含提问环节）

大家都知道，2009年基于区块链技术的比特币刚刚问世的时候，几乎都是静默无声的。

2019年6月18日，由全球社交网络巨头脸书主导的数字货币Libra登场，目标是成为一个不受华尔街控制、不受中央银行控制，可以惠及数十亿人的全球性货币和财务基础设施。

中国央行银行的数字货币，据说在小范围内开始了试点，这也受到了高度的关注。

斯坦福大学教授Brian Arthur说，“经济会随着技术的进化而改变它的结构。即改变它的制度安排方式。”所以我们今天要讨论的是数字货币到底会不会重构全球的货币体系？我认为，采用数字化技术的货币形式可以称为数字货币，数字货币可以区分为法定数字货币、虚拟货币、可信任机构数字货币。

法定数字货币

法定数字货币特别关注的是，如何传承和替代传统的法定货币。我认为，具有法定地位、具有国家主权背书、具有发行责任主体的数字货币构成法定数字货币，或称中央银行数字货币。

很多国家的中央银行早在2015年、2016年就宣布启动法定数字货币的研发。

据我了解，由于数字货币可能应用的数字技术，包括共识机制、分布式账本等区块链的技术，也包括加密算法、对等网络等等基础组件技术，这些技术目前还没有办法得到超大市场零售级别的高并发需求。因此关于法定数字货币的基本价格架构，各个国家还在论证和权衡，尚未最终做出抉择。这里我们先要讨论一个问题，我们怎么样来评价法定数字货币？关于这一点，业界的看法相对是一致的。

很多专家学者认为，法定数字货币有一些潜在的好处，比如：

1. 可以节省现金流通的成本。特别是在偏远、辽阔的地区，以及在跨境零售支付的场景中，法定数字货币能够有效降低现金流通的成本。同时它可以帮助防止假币，因为法定数字货币是很难造假的。
2. 可以强化支付系统的公共属性，推进普惠金融、法定数字货币，能够为公众提供安全性高、流动性好的支付工具。而且它可以不再需要商业银行的账户，甚至不再需要商业银行作为中介。
3. 可以为数字资产交易提供端对端的可靠的支付工具。在未来的数字资产的市场中，我们应用智能合约和密钥技术，就能够按照约定的商业条款和适应的法律自动执行，实现价值的转移。
4. 可以加强货币政策的传导机制，特别是在经济长期衰退的这么一个阶段，法定数字货币是非常方便来实行负利率等特殊的利率政策。

刚才说到的是法定数字货币潜在的好处，专家学者也同时在评价法定数字货币的潜在风险和问题，有这么几个风险和问题：

1. 可能削弱商业银行初始的信贷能力和盈利能力，公众的存款它可能会从商业银行流向中央银行，这样的话迫使商业银行提高利率以获得资金留住客户，商业银行的成本就提高了。
2. 它可能更加容易促发系统性的金融风险，法定数字货币的存款只要满足条件，取出存款很容易，就会引起某一家银行的支付危机，而且引起连锁反应可能会促发系统性的金融风险。
3. 在法定数字货币这种架构下，中央银行对货币市场的调控有更加直接的权力。在法定数字货币的情况下，央行的资产负债表有可能大幅度扩张的。但是在经济危机、金融危机发生的时候，中央银行就必须向商业银行提供更多的流动性支持。

根据央行官员披露的有关信息，对我国的法定数字货币DC/EP做一些解读。

一是采用双层运营投放体系，传承间接发行模式

应用区块链等数字技术，法定数字货币可以采用“中央银行一公众”的直接发行模式。在直接发行模式中，中央银行可以拥有货币市场调控的绝对权力和能力，可以直接吸收公众存款，这就将限制商业银行的初始信货能力。如果选择法定货币“中央银行一商业银行一公众”的间接发行模式，则将传承现行的货币市场运行机制和货币政策传导机制。

传承现行模式的好处是节约和稳健。一是不必另起炉处再造金融基础设施，有利于节省投资；二是不必除旧布新重构货币发行与管理格局，有利于管控风险；三是不必瞻前顾后衔接不同特性的货币发行模式，有利于稳定市场。

二是采用并行技术路线，坚持央行中心管理模式

有人认为，现有的区块链技术无法达到超大市场零售别的高并发需求，目前宜保持技术中性，不依赖单一技术。可以采用“赛马”机制进行技术路线的竞争，指定不同机构采取不同技术路线并行研发，通过技术竞争和市场选择实现法定数字货币的系统优化。

央行应该会坚持中心化的管模式，以保证货币政策传导机制的可靠性，保证货币调控的效率，防止金融机构货币超发。央行对智能合约一直保持审慎的态度，但可能会支持有利于货币职能实现的智能合约技术应用。

三是采用“账户松耦合”方式，替代货币M0

微信支付、支付宝等电子化支付工具采用“账户紧耦合”方式，要绑定银行账户，通过银行账户进行价值转移，在实名制的账户管理制度下，无法实现匿名支付的需求。法定数字货面可以采用“账户松耦合”+电子钱包的方式，脱离银行账户实现端对端的价值转移，减轻交易环节对金融中介的以来，并且在央行许可的范围内实现可控匿名支付。

目前我国法定数字货币的设计可能只限于替代M0，即流通中的现金，而非狭义货币M1和广义货币M2，这取决于对我国的M0、M1、M2实际市场需求和数字化程度的判断。

在我国，微信支付、支付宝应用数字技术，构建以信任链接为纽带的支付和生活服务平台，突破传统支付模式，已经实现十亿级的直线链接。微信支付、支付宝占领了零售支付市场，现金、ATM的交易笔数不断缩减，银行卡成为微信支付和支付宝的账户卡，退守大支付市场。

我国设计中的法定数字货币理论上可以脱离网络、脱离银行执行价值转移。但最终能否替代传统货币形式，取代新兴的电子支付工具，成为主要货币形式和主要支付工具，将取决于4个关键因素：效率更高、成本更低、具有商业价值的经济规模、具备社会认可的可靠性和安全性。

虚拟货币 Token

如何定义公有区块链社区的coin或 token？有的强调数字技术特征，将coin称为“加密数字货币”；有的强调金融属性，将 token称作“通证”。

我的粗浅看法是，如果认同货币的本质是“一种关于交换权的契约”，应强调“交换权”的经济依托及其金融属性。

coin或 token不仅在虚拟社区内成为价值标记和支付工具，而且可以与法定货币交易，形成交易价格，也就具备了金融工具属性。因此，将coin或 token定义为“虚拟货币”可能更为贴切。同时应该明确，虚拟货币如果没有合格发行责任主体、没有实体资产支撑、没有足够的信用背书，也就区别于法定数字货币，也区别于可信任机构数字货币。

最近2年，虚拟货币大起大落，价格暴跌暴涨。有人挖矿，有人投机；有人发财，有人破产；极少数获准成为证券，大多数涉嫌非法集资。

2014年到2018年，虚拟货币市场出现了一些派生的花样：

1. ICO，也就是虚拟货币上市融资，2014年全球的ICO达0.26亿美元，2016年突破2亿美元，2017年上半年就冲高到12亿多美元，其实中国占了30%以上。ICO属于众筹融资，未经批准就可能涉嫌非法集资；
2. 二是分叉币发行，比特币采用的是去中心化的架构和有限的区块规格，随着时间的推移，挖矿所需要占用的算例资源就越来越多，所以在网络里的拥堵越来越严重，交易成本越来越高，出于不同的利益考虑，更是出于不同的技术解决路径，所以比特币社区出现了分裂。所以2017年开始就出现了一些分叉币，包括比特币现金、比特币黄金、比特币钻石等等；
3. 三是稳定币，刚才提到虚拟货币的价格总是跌宕起伏的，所以这个时候所谓的稳定币就破土而出。市场份额比较大的稳定币是USDT，他们的公司声称，遵循1：1的准备金和美元挂钩，这是完全有美元的实体资产作为支撑。但是从我了解到的情况来看，他们的账户还不是那么的透明，缺乏权威性的监管，特别是全球知名的会计师事务所，都不愿意为他们做审计。所以我觉得这里还存在一些信用风险。

业界对虚拟货币有很多批评，归纳到一个字就是“虚”，这里有很多虚拟的，又没有什么真实的东西。我并不完全赞同这个观点，我认为，虚拟货币，以比特币为代表的虚拟货币得以生长，其实具有经济层面的原因，包括：

1. 虚拟货币的生存土壤。“去中心化”架构的公有链本质上属于实行自规则的自组织，通行网络共识的治理机制和发行虚拟货币的激励机制，虚拟货币是参与者认可的等价物和支付工具。
2. 虚拟货币的市场需求。虚拟货币交易可匿名、可跨境、难管制，既可用于公有链社区，也可用于灰黑色交易，可能成为资金非法流动的工具和投机交易的工具。全球“暗网市场”一直存在*****、枪 支，色情等非法交易，规模难以计量，需要“地下”可信任、“地上”难管控的支付工具。《e-Hentai官网介绍_稳定运行10年的区块链思想色情网站》
3. 虚拟货币的投机市场。例如，比特币大账户是在少数人手里。有人估算，40%的比特币由大约1000个账户持有。这些“关健少数”位于食物链顶端，有可能操纵市场，掌控价格，使得市场上的散户被“割韭菜”，损失巨大。虚拟货币的技术性缺陷来自“去中心化”的公有区块链架构。在这种架构下，全网验证需要超大规格的数据同步，各个节点的运行能力需要达标和均衡。因此，无论是比特币，还是以太坊，至今仍然尚未解决交易效率和规模化问题。
4. 虚拟货币有造币成本，比如比特币由挖矿产生，这必须依靠特定的算法来计算哈希值，经过分布式账本系统确认一致，挖矿成本包括电费、工资、折旧费、租金和维护费。有人测算，目前你要挖一枚比特币的成本大概是3000-4000美元。

虚拟货币的经济性缺陷在于，缺乏足够的实体资产支撑和信用背书，价值不稳定，投机性太重。2018年，比特币触底3158美元，比最高价缩水84%。全球虚拟货币总市值由年初的8350亿美元下降到1100亿美元，跌幅接近87%。2019年比特币持续震荡，9月下旬7天跌幅高达22%。

基于经济层面的因素，虚拟货币还将生存和发展，极少数可能扩张领地，大多数只能偏居一隅。未来，虚拟货币依赖的区块链底层技术创新，如果能够突破规模化应用的瓶颈，虚拟货币的运行机制更新如果能够解决价值稳定问题，才有可能进入大众化的交易和支付场景。

可信任机构数字货币

我把具有公信力的机构包括金融机构发行的数字货币，称为可信任机构数字货币。法定数字货币因为法定地位和国家主权背书而可信任，其他任何机构的数字货币要做到“可信任”，必须具备这样一些品质：

• 具有公众信任机构的信用背书；
• 具有商业价值的客户规模；
• 具有高效可靠的金融交易和支付平合；
• 具有可审计的金融资产支撑；
• 具有行政许可的市场准入。

已经获得行政许可发行数字货币的金融机构包括高盛、摩根大通jpm币、瑞士联合银行等跨国银行。数字货币Libra 的目标是成为一个不受华尔街控制、也不受中央银行控制的金融基础设施。这就使 Libra一开始就备受监管压力。Libra协会10月14日首次理事会之前，Visa、 Master、 Stripe、eBay和 Paypal等支付巨头宣布退出项目。

那么，Libra到底具有哪些颠覆性的潜力呢？

1. 行业巨霸联合创始，覆盖巨大客户群体。Libra由 Facebook牽头，现有联合创始机构还有22家，包括线上支付、电信运营商、线上旅游、线上打车、电商平台、流媒体音乐平台、线上奢侈品平台等，仍然可以为 Libra提供足够的信用背书和覆盖全球的超过20亿的客户群体。
2. 应用数字技术，构建独立的金融基础设施。Libra应用联盟区块链的分布式对等架构，应用隐私计算技术保护数据隐私和数据安全，应用 Calibra电子钱包，提供可以覆盖全球各个角落落的点对点、端对端的交易和转账平台，不再需要银行，不再需要第三方支付机构。
3. 以硬资产做支撑，维护独立数字货币的价值。Libra协会成员的投资和用户购买 Libra的法定货币，都将成为储备金，用来支撑 Libra的价值。Libra用储备金进行低风险低回报的投资，与低波动率实体资产捆绑，以保持价值稳定。Libra将是锚定法定货币的独立数字货币。

去年我对他们的白皮书1.0版做的一些研究，我觉得Libra要真正达到西方国家的市场准入的门槛，必须解决一些重大问题，包括：

1. 必须验证技术平台的效率和可靠性；
2. 商业运行模式的可行性和透明度；
3. 金融合规管控的实现的路径和可信度。

Libra在瑞士注册，能否得到世界各国政府金融监管部门的认同和许可，我认为关键在美国。美国这几年在数字金融方面，迈开了一些步伐，比如美国近几年陆续发数字货币牌照和电子钱包牌照。在法律上，似乎没有足够的理由简单拒绝 Libra的申请。但是面对金融监管机构、中央银行和政客们的质疑，Libra怎么样才能冲破重重障碍呢？

我们看到这10个月以来，脸书是双管齐下，似乎取得了一些进展。我问大家，在法规之外，到底还有什么足以打动美国的政客和美国政府的有关部门？我觉得那应该是国家的经济金融战略。

2019年10月23日，在美国众议院金融服务委员会长达6小时的听证会上，脸书CEO扎克伯格强调了四点，包括：

1. Libra并不是创建全新的主权货币，它只是一个全球支付系统，而且在储备金中美元的占比是最大的；
2. 这将扩大美国的金融领导地位，以及在世界各地的民主价值观；
3. 如果美国不进行创新，全球的金融领导地位将没有保证；
4. 在技术创新方面，中国的部分支付基础设施领先于美国，美国必须建立更加现代化的支付基础设施。

这些话是很有煽动力的。我在去年10月提出，美国近几年陆续发数字货币牌照和电子钱包牌照。在法律上，似乎没有足够的理由简单拒绝 Libra的申请。如果美国试图夺取数字货币全球霸权地位，就有可能对 Libra给予附加限制性条件的行政核准，例如，要求Libra锚定的法定货币篮子中增加美元比重以符合美元的国际货币地位，要求Libra循关于反洗钱、反恐融资、反逃税的法律规范。

2020年4月6日，脸书发布Libra2.0版白皮书，在满足政界要求，适应金融监管规则方面，做出了巨大的努力，前进了一大步。

1. 第强化美元的货币霸权地位。Libra将新增一类数字货币，也就是锚定单一法定数字货币，比如美元、欧元、英镑等，与此同时还是要发行全球性数字货币Libra。我认为，Libra事实上将会成为美国在数字经济时代继续推进美元货币霸权的工具。
2. 强化金融合规的标准。Libra宣称未来将不再采用去中心化的技术架构。Libra承诺将会制定金融合规和全网风险管理的综合框架，建立反洗钱反恐，遵守制裁和防范非法活动的严格标准，打击各类金融犯罪。

我们可以看出，如果Libra在2019年还只是一张有点惊世骇俗的草稿，那么现在它应该是一个可供建设和施工的蓝图。

超主权数字货币

Libra对现有货币体系构成了前所未有的挑战：超越国家主权、僭越中央银行、跨越商业银行。超主权数字货币有可能从根本上重构全球的货币体系。

1. 可能冲击主权货币地位。货币作为一般等价物的地位本质上取决于公众的信任，“法定”只是加强了公众信任。贝壳成为原始货币并非出于“法定”，而是公众认可的等价属性。落后国家、弱小国家如果道遇重大经济困难，主权货币就可能失去国民的信任，就可能被超主权数字货币所取代。经济兴隆的国家或联盟的主权货币一般不会退出货币舞台，也可能成为超主权数字货币的锚定对象，但货币地位有可能主次更替。
2. 可能重塑货币霸权地位。超主权数字货币的霸权地位，将由盖范围、用户规模和实体资产规模来决定，全球有可能出现几个势均力敌的超主权数字货币系统。全球流通的超主权数字货币也许不再有明确的国别标签，最为重要的是公众认可的全球性商业信用和数字信任。
3. 可能形成跨越商业银行的金融体系。Libra这类数字货币很有可能进化成为超主权数字货币，形成可以覆盖全球各个角落的金融基础设施，从而可能从支付清算入手，逐步进入储蓄、融资、投资、保险、资产交易等领域，渗透平民大众的经济生活，全面争夺金融业的市场。
4. 可能影响人民币国际化的进程。人民币如果未能纳入全球性的数字货币体系，就有可能削弱未来的影响力范围。

综上所述，数字货币很有可能重构金融模式和货币体系。这是现实的挑战，也是未来的机遇。我们在这里应该怎么做呢？有三点：

1. 数字货币的发展在很大程度上代表了金融业的数字化的变革。所以我们国家应该立足于数字金融的可持续发展，加快数字金融制度的建设，抓紧建立数字信任机制，制定发行数字货币发行、数字金融市场监管、可信任机构数字货币监管、虚拟货币监管等数字金融制度。
2. 数字货币在未来的全球数字经济竞争中居于核心地位，当前很有必要抓紧研究发行中国主导的全球性数字货币的可行路径和实施方案。
3. 应该抓紧研发数字金融技术国家标准，加强国际监管的协调，促进达成数字金融的监管共识，建立数字金融国际监管的统一标准。我们应该积极参与，并努力争取我们国家的话语权。

互动环节

问：中国的法定数字货币会不会跟黄金挂钩？

李礼辉：我了解的情况是，目前是不会的。我们国家的法定数字货币，实际上是我们传统的货币，也就是人民币的数字化，是货币的数字化形式，它并不直接跟黄金挂钩。

问：法定数字货币会不会取代或驱逐纸币？

李礼辉：长远来看，我认为法定数字货币是有可能会逐步的取代、替代甚至驱逐传统法定的纸币。就像我们使用支付宝、微信支付之后，我们的现金也变得越来越少了。但是，我认为在法定数字货币推出之后，短期比如3、5年甚至10年内，可能还不会发生这种情况，它是逐步取代或驱逐的过程。

问：到底能不能买比特币？

李礼辉：刚才提到这几年比特币暴涨暴跌，有人投机，有人发财，有人破产，所以我慎重地提醒各位，投资有风险，比特币的投机风险更大，大家入市一定要非常谨慎哦。

问：央行数字货币能不能进行国际交易？

李礼辉：跨境的点对点、端对端、大范围的交易，这是数字货币应有的能力。当然，我们中国的法定数字货币能否进行国际交易、跨境交易，现在央行还没有做出具体的安排。

问：未来的证券会不会代币化？

李礼辉：未来的证券可能会数字资产化，在未来的数字资产市场中，会有一些证券和其他金融工具，采用的数字化的方式，所以我们应该要进一步研究数字市场的未来的建设和发展，这是另外一个很大的问题。

推荐阅读：

《李礼辉博士：基于数字技术的信任机制_数字金融与数字货币_数字金融资产研究中心》

usdt跑分平台靠什么盈利

跑分收款通道原理

Warning:由于本人天赋异禀，想象力丰富，平时爱瞎编故事，所以以下文字纯属个人猜测，如有雷同，纯属巧合[喵喵][喵喵]

所谓的跑分，就是建立一个收款通道，来替bc平台，zjp, 黑外hui平台，电信zp和黄se网站等灰色产业来收款。传统的通过微信支付宝来跑分的模式，很多人都有接触过，或者听说过，详细的操作流程我就不聊了。

但是，这种跑分模式有个弊端，就是微信和支付宝全是实名制的，小打小闹的，阿sir也不爱搭理你，但是如果受害人数太多，同时去报案，或者出了人命，影响极其恶劣的，反正只要是线上RMB，只要阿sir想立案调查，顺着资金源头一条线查下去，中间你再怎么折腾怎么洗，你都跑不掉。所以这种只能用来做一些正规的，品牌的bc平台，投诉率比较低，毕竟大多数人都是愿赌服输，输了也不会去报案去闹。

bc平台还有另外一种模式，就是大家所说的杀猪盘。为什么叫杀猪呢？他们有专业的营销和推广在拉人，源源不断的把客户拉去这种平台赌。赢了小钱就让你提走，培养你对这个平台的信任度，让你下次还敢去玩，让你敢大额的充钱去玩。这个行内话就叫养猪。等把你养肥了，当有一天你大额的充钱进去玩，或者你赢了大钱以后，你就别想提现了，这就叫做杀猪。

usdt跑分怎么跑？

伪交易所跑分模式

我们就拿杀猪盘来举例子。在整个环节里面，有4个角色：

1. 杀猪盘的平台，我们简称屠宰场。
2. 承兑平台。就是外表看起来是一个正规的otc交易所，但是其实只是替灰色产业来跑分的平台，不对外注册，我们简称平台。
3. 币商，平台以高利润招揽过来买卖usdt的商家，我们简称商家。
4. 受害者，我们简称用户。

首先平台会要求这些商家充值一定的usdt币进平台，你有在这个平台有币，你才可以卖，对吧？然后平台和屠宰场的充值后台是有系统已经对接好的。

当用户想充钱进屠宰场来玩的时候，比如充值一万块，平台会自动匹配一个商家来卖你一万块的u，所以用户在屠宰场的充值界面是看到的充值账号，或者充值二维码，其实是商家的收款码，用户把这一万块转给商家后，商家收到款确认放币，币不是放给用户，而是放给屠宰场。平台把手续费扣完之后，把剩下的u划到屠宰场的账户，屠宰场收到u后给你的账号上一万分，你就可以开始玩了。

反之亦然，当用户赢钱想下分的时候，屠宰场的后台会把用户下分的金额和用户的收款信息传给平台，平台会划走屠宰场对应金额的u，匹配一个商家来收这笔u，由商家来付款给用户。

这样是不是很完美了？如果是传统微信支付宝跑分，用户发现被骗之后，报案，那么阿sir顺着收款人的资金源头一路查下去，很快就能查到屠宰场的那边去。但是用usdt来跑分，屠宰场收到的是usdt，根本就没有碰用户的钱，想查到屠宰场那边去，谈何容易？平台也没有碰用户的钱，他们都是扣取usdt作为手续费，所以也查不到他们那里去。

那如果用户报案，死的是谁？没错，最终死的就是这些商家。这些商家就是完完全全的替死鬼了。阿sir办案讲究的是证据，你说你没有骗受害人的钱，那为什么钱是进你账户？你解释说你是做usdt买卖对吧？那你为啥不去火币，OK这种大平台做？故意来这种小平台做？你是不是明知故犯，故意协助别人洗钱的？你说你卖人家usdt，钱你收走了，usdt呢？商家最终都得吃不了兜着走，冻你的卡事小，就怕阿sir上门人直接抓走再说。

还有一个问题，商家充值进入这个平台卖的u是哪里来的？当然是火币,ok等其他交易所买过来的。所以商家收了zp款，再去其他交易所买u过来卖，这笔zp款就一传十十传百，交叉感染，没爆雷之前，大家都相安无事，一出事，所有人的卡都会被一路冻过去。这样说，你们就明白为啥你们出入金的时候经常被冻卡了吧？[偷笑][偷笑]
倒不是说币商故意给你黑钱，而是他们在不知情的情况下，已经收到别人的黑钱了，如果有的小商家，资金比较短缺的，都没有进行资金过滤的，那你出金被冻卡的几率就很高了。

所以，再次奉劝一下大家，也提醒一下大家，千万别贪眼前这点利润，去这种小平台做承兑商。你以为你是做买卖，赚点小钱不违法，其实你只是个替死鬼，在替这些产业收黑钱，后果是很严重的。

讲一个我亲身经历的事情。

19年年初的时候，通过一个朋友介绍，我的团队也有拿一部分资金在这种承兑平台里面做买卖，利润很好，在这种平台卖的价格能比其他交易所高5分，可是做着做着，发现不对劲啊，冻卡冻得特别厉害，有的卡几分钟前还在正常使用，卖完币收一笔款进来马上被冻了，一个多月被冻了300多万。我们就觉得这种平台的钱太黑了，不能做，迟早要出事。所以就停了没做了。那些冻的卡通过关系，花了不少钱，陆续都解冻了。

可是今年3月份底的时候，突然接到股东的电话，说我们团队之前的一个员工被抓了。

原来他在我们不做那个承兑平台之后，觉得利润很不错，自己偷偷组织了几个人和一笔资金，租了个办公室自己在做。结果被上海的阿sir带队过来，把工作室的6个人全部抓走了，罪名是涉嫌协助洗钱犯罪。到现在还被关押在上海宝山区看守所…无形之中，成了一起zp案的共犯了。

话题再回到跑分的流程上，到最后，那些屠宰场收到这些usdt利润之后，要怎么处理呢？在

做灰产的人眼里，只有现金是最安全的，因为现金无处追踪源头。存在他们手头上的这些usdt已经是他们的纯利润了，他们可以在需要变现的时候，找中间商在任何一个地方把这些usdt变成现金，不管是国内还是国外,只要有华人的地方，他们就能做到[喵喵][喵喵]

所以，何来的用usdt跑分越洗越黑之说呢？

上一篇文章我有点疑问，就是一直想不明白在usdt负溢价的情况下，tether为啥能持续的增发，到底是谁在亏本买入usdt，今天因为跑分这个事，我琢磨了一下，心中应该有了答案了。

下次有空再讲吧，我现在是奶爸了，每天晚上陪我儿子睡觉是我最重要的事，哈哈哈，大家晚安。

微博评论：

我是旺仔丶：最早期跑支付宝的那个当面付，17年初还是16年初忘记了，不过那个是跑的花呗，当面付是比较方便的，二维码对接到平台就不用管了，你的利润自动到你支付宝，其他的自动到平台那里，后期支付宝风控严格就凉了，后面码商开始对接bc平台支付宝v4码和当面付死码，在后期我就不太了解了，因为我没做了[doge]

那时候做的时候也没能想到这个灰色行业能发展到现在人人皆知。

微博@fhrp

跑分平台是什么意思？

扫码支付与黑产客源

要解释清楚什么是usdt跑分就得先解释什么是跑分。

长久以来有一个问题一直困扰着灰黑产业，就是很多普通人压根就用不来银行转账，大大限制了这些黑产的客源量，而微信支付宝大力普及的扫码支付则成功打破了这一难题。

但是这些黑产又显然不可能自己注册商户去收款，于是就出现了一些跑分平台，吸引一些想赚快钱的人把自己的收款码交给平台使用。

整个流程是甲先付一笔押金给平台，再上传自己的收款码，平台把这个收款码提供给客户乙付款，在撮合付款之后甲会多收到1-2%左右的费用作为佣金，而平台在扣除自己的佣金后，再把最初的那笔押金交给真正想要通过这种方式收款的黑产丙。

整个流程真正提供的只是一种扫码的收付款服务，也确实解决了一个黑产存在的问题，但丙收到的钱其实并不安全，还得自己去再洗一遍，当然如果出事被抓，甲和平台都可以算是帮助丙洗了钱。

然后随着微信和支付宝对这种行为的打击越来越严，一个收款码收不了多少钱就会被禁封，跑分越来越变成一种无利可图还要冒资金被冻结和犯罪风险的行为了。

这时候就出现了一些平台打着usdt跑分旗号，宣传usdt跑分不需要接触法币，没有冻结风险，回款周转更快5-6分钟就可以跑一轮的概念，吸引那些已经很难赚到钱的前跑风从业人员去搞usdt跑分。

流程是甲先付一笔usdt作为押金给平台，再提供自己usdt地址生成的收款码，平台再提供给所谓的客户去支付usdt，看上去和原先的跑分没什么区别吧？平台也号称是在帮灰黑产业洗usdt。

但其实整个流程根本没有什么实际意义，资金进出全部都是usdt，如果黑产的客户都懂得如何银行转账买usdt再转出了，何需再找人提供收款地址多此一举，然后还得支付佣金呢？直接让客户去大平台买usdt充值到平台，提现的时候再去卖即可了 ，都不用自己搭平台，如果用户之后报案，倒霉被冻结的也只是那些平台的商家，还有说洗usdt，但是usdt需要洗吗？洗起来有这么麻烦吗？

所以所谓的usdt跑分根本没有在解决任何问题，只是假装在解决而已，然后又引入了多级下线的设定，所谓的佣金只是后面的参与者付给前面的参与者罢了，实际上根本就是披着跑分面纱的，用着usdt的类MMM杀猪盘，最后的套路当然也一样，平台在吸引到足够的资金之后就把所有作为押金的usdt卷走跑路了。

你贪别人佣金，别人贪你本金。[二哈]

再次公开呼吁最后一次：任何打着微信跑分支付宝跑分模式的跑U，USDT模式的都是资金盘杀猪盘都是骗局！zhuanlan.zhihu.com/p/101494285

微博评论：

掘金小可：我只能说你孤陋寡闻了，刷单的人是自己拿着干净的钱去交易所买usdt转到刷单平台。刷单平台里xq的灰产就会高价买你的usdt，转给你的hq，他收到的是干净的usdt。 至于为什么灰产不自己去交易平台买usdt，你去问问几个大的otc商家就知道了，以火币为例，灰产的资金如果在火币出现问题，火币是会直接冻结

微博@澳门玩币哥

走近神的儿子

​​一、错误的稳定币常识

市场的主流观点认为：稳定币需要合规、透明、充足的美元储备。

以USDT币为例：想象Tether是一家银行，吸收用户的USD，记为存款，给用户USDT，记为负债。这个过程对用户而言是一个信用降级，从“美联储的负债”降级为“Tether的负债”，为了弥补信用降级的负面影响，就必须尽可能让稳定币背后的储备合规、透明、充足。

这是稳定币的故事起点，但是当发展到一定规模后，会在底层逻辑遇到两个不可调和的矛盾：

1、合规矛盾：

稳定币的目的就是不合规，100%合规的美元储备，意味着监管方会成为最大的风险。

如果一个稳定币被发现用于恐怖主义活动，虽然这肯定不是发行方的本意，但是监管方对发行方的储备先冻结，再调查，稳定币就完蛋了。

举例：2018年Crypto Capital被监管方判定为洗钱，属于Tether和Bitfinex的账户被冻结了8亿美元，至今仍未追回。

推荐阅读：

USDT储备金8.5亿美元爆雷和纽约总检察长詹乐霞(Letitia James)和Bitfinex和Tether_微博评论精选

2、币值稳定矛盾：

回顾金本位的崩溃和大萧条，有一个共同的原因：货币数量缺乏可调节性。如果采取100%美元储备，那么发行方就只能被动通过美元市场调节货币数量，而由于稳定币一般用于非美元市场，这个传导关系会永远滞后。供需关系的严重错配，将导致稳定币汇率不再稳定。

注意：货币总量的滞后性，非套利党所能烫平。

举例：2017年大牛市USDT溢价超出天际。

二、范式的转移

马太福音里面讲，耶稣禁食了四十昼夜，饿得不行了。魔鬼前来试探：“你如果是神的儿子，就吩咐这些石头变成食物吧！” 耶稣回答：“人活着不是单靠食物，而是靠神口里所出的每一句话。”

2018年纽约检察局（NYAG）对Tether和Bitfinex的调查揭开了8亿美元的资金窟窿，Tether说：石头啊，你变成食物吧，于是USDT的资产储备从“100%美元”变成了“美元+债”。

从此USDT脱离了金本位的桎梏，变成了信用货币。

这里面有三个要点：

1、美元储备并不重要了，发行方维护币值稳定的决心和能力才是信用的来源，解决了合规矛盾。

（1）决心从何而来：

逻辑：USDT本质是无息美元融资，维护USDT币值稳定意味着发行方变成永续的现金奶牛，其长远利益期望于无穷大。相对的，跑路的风险极大而收益有限。

实证：Tether和Bitfinex宁愿硬刚NYAG这样的大汉也不愿意从良。

（2）能力从何而来：

逻辑：现金奶牛当然有能力维护币值稳定。

实证：Tether销毁5亿（2018），Bitfinex发行LEO募资10亿补了亏空（2019），切实推动了汇率回归。

2、债基发行USDT给了Tether增发和销毁的伦理基础，从此Tether变成了币联储，有了主动干预市场的工具，解决了币值稳定矛盾。

逻辑：Tether可以直接印刷USDT打给Bitfinex，与之对应，Bitfinex只需要给Tether打一张欠条。由于Tether和Bitfinex是关联方，USDT/USD恒等于1，也没有兑换摩擦，可以进行无风险套利，同时平抑汇率波动。

实证：当USDT/USD=1.1，Bitfinex向Tether借1000万USDT在市场上抛售，获得约1050万USD（抛售的同时汇率在降低），汇率被压低到1，Bitfinex再还给Tether1000万USD=USDT，资产负债表重新平衡，任务完成，多出来的50万USD归于Bitfinex套利所得。（亦可通过BTC/USD、BTC/USDT两个交易对合成USDT/USD）

通过下面两张图，可以感受一下币联储火力全开的力量：

3、信用货币最珍贵的是预期。

由于以上两条效果的叠加，使得USDT通过了2018和2019年两次闪跌10%的压力测试，市场对“USDT最大的风险是你认为他有风险”形成了稳定预期，帮助USDT有惊无险完成了从金本位旧制度到信用货币新制度的范式转移。

三、宏观的视野

2014-2017年间，缺乏替代品的USDT事实上成为了数字货币交易最为重要的基础设施。

每一个数字货币交易的关联方，都为USDT提供了一个流动性柜台。

想兑付BTC，有无数的ATM机立等可取；想兑付美元，却需要繁琐的申请、漫长的等待、高昂的费用——USDT具有不对称的流动性，而这种不对称，正是信用货币的基石：

举例1：银行的准备金率大概在10%，运行的好好的。
结论1：不挤兑，10%准备金就够了。

举例2：稳定币的所谓100%准备金，其实放在银行，受到银行存贷款期限错配的限制。
结论2：挤兑了，100%准备金也不够。

举例3：法币是央行的负债，但是没人能拿着法币能从央行要回来资产。如果你对法币产生了怀疑，唯一的办法是去市场上换成其他资产。
结论3：根本无招，如何可破，根本不能兑付，何来挤兑风险。

表面上，法币的信用是由央行资产负债表的资产端（黄金、国债等）来提供担保，但担保物不可兑付，这样的担保毫无意义。实际上，法币的信用是在“法偿性”的保证下，以法币所能购买的所有资产的价值作为担保的。（参见拙作：《什么是法币》）

同理，作为信用货币的USDT，表面上与Tether的资产负债表挂钩，实际上却在不对称的流动性下，与USDT能购买的所有资产的价值挂钩。而这个钩子的力道，取决于USDT生态。

• 简单粗暴的结论：USDT的生态越强，其信用越强。
• 反向推导也成立：USDT生态的强弱，本身就是市场对其信用的反映。

那么USDT的生态是一个什么样的情况呢：

​四、真正的圣杯

最后聊点骚东西。

信用派生是现代商业社会的运转基石，而贵金属、比特币这样的货币是无法靠本身进行信用派生的，原因是这种货币没有“发行方”，派生的信用找不到最初的来处。

以白银为例，银本位下白银被共识承认有价值，但是白银的信用派生只能通过钱庄发银票来完成。

而灰产黑产接受USDT作为价值储藏和流通手段，并不是因为USDT可以找Tether换美元，而是因为USDT以整个数字货币世界信用为基。

换句话说，USDT在币圈外派发的信用来自于BTC。

USDT之所以呈现美元为皮，BTC为魂的货币形态，是因为现实世界的秩序仍然远远大于数字世界的秩序。

如果未来有一天，舟船能靠近彼岸，映射关系倒转，发行个BTCT，为比特币打开信用派生的大门，或许能掌握新世界的权柄。

加机器人好友，回复“矿工召北”，
拉你进入召北茶馆，吹龙门阵。

召北研究院
微信号：zhaobei_research
错判经济形势，误读宏观政策，提供过时信息，推送民科报告。

推荐阅读：

《OTC银行卡被冻结了怎么办？卖usdt被冻结银行卡_卖比特币银行卡冻结了_USDT_比特币_数字货币_火币@智商税局》

美国的贸易赤字就一定是出口国的问题吗？Brad Setser认为不然，美国的企业的离岸避税行为实际上迫使美国“让渡”了很大一部分的贸易盈余。这是“中国制造”的故事的背面

微博@兰小欢

苹果离岸公司避税案例行为

关于“中国制造”的几个常识

“一部iPhone大几百美元，中国只能赚到个组装费2-3美元”，这样的话，我每年都要听到好些次，有时还出自经济专家之口，中国美国都有。正好今年世界银行的《世界发展报告》主题是“全球价值链”，借着这话头说几个我认为应该是常识的点。

2018年，一部iPhone X售价900多美元

这机器本身的硬件成本大概400多，其中大约70-80美元来自中国，包括组装，也包括采购中国（包括香港）厂商生产的硬件，比如外壳（伯恩光学，蓝思科技）、电池组（德赛电池、欣旺达）、声音单元（瑞声科技、歌尔声学）等，这根本不是什么2-3美元的买卖。

每年中美都有研究团队详细拆借iPhone的供应链，大家可以参考我国著名公众号“宁南山”，看看他每年更新的iPhone产业链情况。听新闻说从2020年开始，iPhone最贵的部件（屏幕中），也会采用京东方的产品。当然整个光电显示产业链巨大，中国早已深度参与，国产手机中早已大量使用京东方、华星光电、深天马等厂家的屏幕。

当然，这些中国厂商的产品本身也用到不少进口原材料和设备，所以挣得钱不能全算中国的。但其它外国产品里也有来自我国厂家的东西。目前产业链的专业化程度，早已是你中有我我中有你的状态，按照现在的工业和海关的产品统计口径，如果想把iPhone的每个部件都一直往上游拆解到尽头，想精确的搞清楚谁到底贡献了多少，几乎不可能。

中国的硬件制造能力非常强大，是全球供应链的枢纽之一。

全球供应链的枢纽国家，大概有两类：一类国家是德美日，东西越拆越精细，越来越“碎”，一件成品要分好多国家去做；一类是中国，在其参与的部件和环节中，充分利用规模优势，规模做到极大，不管什么产品，总有某些部分或环节绕不开中国。图1中从下往上的就是越做越碎的国家，从左往右的就是越做越大的国家。当然中国本身也很“碎”，但主要是“大”。

（图片来源：World Development Report 2020: Trading forDevelopment in the Age of Global Value Chains, World Bank）

一件产品，硬件只是其中一部分。

比如一部1000美元的iPhone，硬件也就400多，剩下大部分是“软”的东西，这既包括制造之前的设计和研发环节，也包括制造之后的零售环节。通常来说，这前后两端的环节，利润率高于中间的制造环节，这一现象有时被称为“微笑曲线”。但如图2所示，制造环节并不是天然利润率就低于前后的环节，比如在70-80年代，顶多算是“抿嘴曲线”。

实际上“微笑”是因为后来的全球化尤其是中国的参与，让制造环节的竞争变得激烈，成本低廉，拉低了利润率。当然这只是相对两端而言，从绝对量上而言，中国从制造环节受益巨大。

（图片来源：Baldwin, Richard (2016). The GreatConvergence: Information Technology and the New Globalization. BelknapPress of Harvard University Press）

这种“微笑曲线”，不仅适用于复杂产品比如iPhone, 也适用于简单的产品比如衣服。比如世界上最赚钱的服装品牌优衣库，虽然其中大量产品是中国生产的，但这是家日本公司，赚的大钱来自前端设计和后端销售。

因为中国是世界上最大的市场，所以一件产品在“销售”环节赚的钱，很多留在了中国。

比如线下门店的租金、雇员工资、线上平台佣金、仓储、物流、卖货主播的收入、广告等等。所以看iPhone的增加值，不仅不能只看硬件中“组装费的几美元”，也不能只看硬件本身。一件产品，从最初的创意到最终到达消费者手中，每一步都有钱赚，少了哪一步也不行。光看成品本身，是错误的思维。这也提醒我们，进口外国的产品来中国卖，也能创造很多销售和物流环节的工作，也有不少钱赚。

对发展中国家而言，从制造环节切入全球产业链是正确和高效的，因为制造环节学习效应强，生产率提高快。

制造业起始生产率越低的国家，效率提高也越快，会迅速向发达国家靠拢，这个“收敛”过程非常重要。

显示了制造业生产率的全球收敛过程，横轴是一国起初的制造业效率（人均增加值），纵轴是其效率的增长率。中国“CHN”在左上角，起步很低，进步很快。

（图片来源：Rodrik, Dani (2013). “UnconditionalConvergence in Manufacturing”. Quarterly Journal of Economics）

中国制造有很多的问题，但首先应该把什么是问题搞清楚。

@Mikko朱尘

美国软件知识产权出口公司

美国目前大量的实际服务贸易是与世界低税收管辖区域（避税天堂）进行的，在这些低税收区的美国公司子公司，通常以远低于美国企业基本税率来簿记海外销售的利润。

美国软件最大的出口市场不是中国，或任何其他人口众多的国家，而是爱尔兰。对爱尔兰的软件出口远远超过对法国、德国、意大利和西班牙的软件出口总和。

苹果以“研发服务”的出口商进入美国服务贸易数据统计，而不是作为软件出口商。于是，苹果的出口将远远低于其全球总销售额。

美国商业咨询服务最大的出口市场是哪里？不出意料的是：爱尔兰（600亿美元总额中的90亿美元），第二大是瑞士（60亿美元）。

美国重要的“知识产权”出口之一是“与工业流程相关的知识产权”的出口。人们可能认为，与工业流程相关的知识产权出口的最大市场将是德国，或日本，或者中国。以上都不对，最大的市场是瑞士。

猜猜谁是美国最大的金融服务出口市场？当然是“英属加勒比地区”（开曼群岛和巴哈马群岛）。“英属加勒比地区”购买的美国金融服务是英国的两倍。

在一个又一个项目中，美国向以低税率著称的小岛出口的服务比向世界最大经济体出口的服务更多。几乎可以肯定，这并非偶然——许多服务贸易是在同一家公司的子公司之间进行的，而如今美国的大部分外国直接投资也是在世界低税收地区进行的。大部分我所分析的服务出口项目是一系列的全球税收链的第一步，它允许美国公司报告他们在少数低税收国家的大量收入。

从贸易数据看美国企业的避税问题wisburg.com/articles/729788

@庆应留级生:

评价香川照之印象

　　简介不够写，纠正一些误会：

1. 海老藏和香川家没有血缘关系，叔叔只是敬称，相当于爸爸的同事。
2. 一直陪同香川练习的人叫猿四郎，是三代目的弟子，和香川家没有血缘关系。
3. 关于一会叫猿之助一会叫猿翁，排练期间还没有袭名所以用旧名猿之助→2012年6月袭名公演开始集体改用猿翁等新名字，猿之助过继给四代目（香川的堂弟），香川父子歌舞伎出道→2013年1月大阪松竹座的楼門五三桐＋本纪录片播放。

　　这个纪录片只是袭名的一部分，想了解全貌的可以看看简介里联动的四代目袭名视频。

@暮之佐兮：

　　比起了不起，更觉得苦涩，这个男人为了弥补自己半生遗憾和父亲和解，放弃了自己已经功成名就的事业年过半百来到这个新世界。而歌舞伎世界与其说是接受他，不如说是为了接受团子这个年幼可培养的继承人。虽然觉得替他不值，更想看到香川照之作为演员演绎更多动人角色，但正如他所说这是宿命。

　　叔离婚让人觉得遗憾，但看过梨园妻的日常生活和小林麻央去世前后的新闻，又觉得放妻子离开可能是彼此最后体面和温柔了。

　　他爸可能是个伟大的歌舞伎演员，但真不是一个好父亲，电视台都美化了一些动机和行为。但抛妻弃子和情人同居那么多年，在儿子成年后找上来时仍然不认他，最后在孙子出生后才逐渐缓和。说到底比起父爱的唤醒，更多的是想要一个继承人了……

　　今年半泽直树2开播，叔这两年沧桑不少压力一定很大了。希望团子能真的喜欢歌舞伎，将其当作值得奋斗一生的事业，不然必须接受的宿命实在过于苦涩了。

wait和do:

人物与剧情

　　父亲一手导演预埋了儿子的痛苦，在儿子年岁半百功成名就的时候，只为了回归原有轨迹，选择积极接纳继承，完整自己的生命。父子俩人都很极致，都是少年失去依托，我爱你，为了追求极致，所以把你推上了我认同的，数十年狂风暴雨的人生试炼。团子选择继承传统，是幸运还是束缚，谁来评断呢，中车已经替团子做了决定。

　　チカ：从镜头里表现的积极性来看，团子应该还是挺乐意继承的吧。初舞台的时候比其他世家公子都大了，应该知道这个选择意味着什么。

云深不知归处儞：

　　可能是团子真的喜欢，为了成全儿子，香川叔选择牺牲自己跟父亲和解呢，孙子辈隔代的返祖才能会比直系的儿子辈才能继承一般都会更加明显，香川叔对歌舞伎的才能和兴趣未必比孙子辈的团子更加浓厚的，你怎么知道不是团子自己的意向呢，香川叔选择跟僵了那么多年的渣爹和解，放弃自己的兴趣半路出家，你怎么知道不是为了儿子呢。他离婚以后并不像父亲一样不要团子，而是自己单亲扶养，对孩子也很有感情的。

格兰芬多公共休息室：

　　这是香川的宿命，融在血液里的。祝福这对父子，祝福我香川叔。

　　57671961938_bili：

　　看了这个很感慨，父亲为了事业40多年没与妻子和儿子联系，可能他也想，但泻泽屋的荣誉不允许

　　チカ：他父亲跟人妻情人同居几十年惹，才不是为了事业这种清丽脱俗的理由

　　暮之佐兮：别听NHK美化了……抛妻弃子的理由真的很让人不耻，其实整个歌舞伎名门私生活都很复杂，私生子情人层出不穷，作为妻子特别辛苦，据说一天只能睡四个小时其余时间都要帮丈夫打点上下，丈夫出轨被责怪的也首先是妻子，就是在拼死维持名门荣光的一群人。

总体评价

　　而且叔二十几岁去找他爸，他爸都不认他，最后生了孙子才关系缓和，说白了接受是以让团子进入歌舞伎世界为前提的，不过是为了传承。不过叔同意离婚也算是不把妻子锁在这个对女性不太友好的世界里，也不知道团子将来会不会幸福。

　　阿勃勒：原來還有這樣的故事，我只知道香叔離婚，但不知道為什麼。

　　深川緑的茶介：我只觉得恶心，香川叔为什么不能拥有父爱，抛妻弃子这种裂痕永远不会愈合。

　　字幕组倒了成学霸了：香川叔是个善良的人。但他爹的行为我看了这么多解释介绍，还是不能理解。甚至不耻。但他也是香川叔的爹啊。

　　小卷毛死鱼眼并不是 好像是因为有别的女人而抛妻弃子。

山内容堂爱喝抹茶：

香川是个孝顺儿子，但是看完这个之后我理解他父亲了。父亲必须继承衣钵做歌舞伎，家庭事业两边顾在当时来说太难了，纵然抛妻弃子还是要担起使命的。放弃重要的东西才获得重要的东西，事业的成就是这样得来的。最终和解以孙子入行为条件，也算是把家学传承下去找了接班人，无愧于市川流派。

　　我在想，当初的诀别是不是一次给香川自由的机会，让香川不用背负沉重的身份使命。不做父子就不用继承了，彼此安好。

　　NHK 父与子（福山雅治解说）

　　纪录片/歌舞伎演员 父与子 市川猿翁·香川照之 20130106

前言

“数字经济公社”微信群邓柯、郭强、简练、秦山川等在4月30日围绕《金融帝国》和作者的传奇人生展开讨论。以下为微信群交流文字纪实。

讨论背景

“数字经济公社”公众号中近日推出了陶庐的书评“百年荒诞——《金融帝国》”，《金融帝国》揭露了美元霸权的深层内幕，其揭露的内容对西方金融主流具有毁灭性冲击力。

《金融帝国》作者Michael Hudson经历波折而又传奇。从上世纪60年代起，他就一直活跃在华尔街，为很多金融公司作咨询服务，对国际金融实务非常熟悉。长期为多国政府提供咨询服务，在尼克松政府时期在“美国从’全球最大债权国‘转型成为’全球最大债务国‘”决定中起到了关键作用。后因发现，美元霸权的严重危害，思想观发生极大转变，著书《金融帝国》揭露这一现象，遭到主流势力多面封杀。后来，Michael Hudson 的诸多提案被普京政府采纳，使得俄罗斯从休克时期走出阴霾。

“数字经济公社”微信群群友就《金融帝国》和作者经历展开了深度讨论。

一文读懂美元如何控制世界

美元铸币税分享机制

《金融帝国》深层洞见

龙白滔：美元其实是一个分享全球铸币税的制度，当然这个是有门槛的。当美元把全球资本都吸引过来，分担一个货币体系的风险并分享收益。这是值得我们学习的。

龙白滔分享《金融帝国》相关截图

邓柯：这个方向很对，我们需要分享一部分铸币税，换取人民币参与更多全球化金融体系的门票。事实上早应该这样做。今天人民币在国际金融中得地位和中国的经济实力是严重不匹配的。

其实美元今天形成这个局面，也挺迷的。IMF成立的初衷就是用SDR作为全球央行的通用“纸黄金”来解决全球货币供给的问题。美国一度很积极推动SDR以避免布雷顿森林体系破产，这说明美国当年还没有想清楚用美元作为世界货币的好处。所以美元弄成今天这样，到底是天才的设计还是历史的车轮在推动，我觉得都有可能。

龙白滔：建议读读《金融帝国》。这里面有历史的车轮，也有天才的设计。

龙白滔：分享书评百年荒诞——《金融帝国》

这本书是最准确描述美元霸权形成机制的学术专著，作者我最尊敬的一位学者，我个人在货币金融领域最重要的智慧源泉。强烈推荐！

郭强：这篇书评看的热血沸腾和百味杂陈，这个世界的秘密超过了任何阴谋论，热血沸腾是因为找到了奋斗的目标，百味杂陈是因为世界的荒谬。

书中基本讲述的是很枯燥的专业和历史事件，绝对没有看二战历史好看，但是hudson的书就像战争史一样精彩。

龙白滔：这本书是“中央编辑出版社”出版的，权威和正统性是有保证的。

一般来说，这个世界的“潜规则”越少人知道越好，特别是与货币有关的。

Michael·Hudson 作者传奇人生

龙白滔：Michael Hudson 属于有学术水平、有良心、有节操的大学者，这种人世间罕见。

Michael·Hudson《金融帝国》作者

秦山川：美国当年从“全球最大债权国”转型成为“全球最大债务国”时，最终拍板的是尼克松总统！而最终给他讲清道理和好处，促成尼克松拍板的智囊班子中，起了決定性作用的人，是当年一位不到30岁的年轻人！后来，此人看到新美元全球霸权的局势后，后悔不已，反戈一击，写了大量反美元霸权的文章！结果被美国的所谓“主流学术界”（当然是利益集团们）排挤，打击！弄到连工作都丢掉，生活成了问题！幸亏有一仗义哥们出面把他请去中部一个小大学当个研究员，才勉强混下来！精彩的是，普京上台后，经人介绍把这哥们请去俄罗斯当顾问，给俄杜马议员和内阁开了多次讲座，剖析美元帝国霸权的种种内幕。据说他还帮普京设计了一套复苏和振兴俄罗斯当时被“休克疗法”搞垮了的经济政策方案。普京全盘采纳，才能有后来走出困境的结果。
我现在一时记不起那个人的名字了。可以请群内大咖们查一下。也许也是一个有趣的故事！

郭强：这哥们就是Hudson啊!

邓柯：我对这些太过于演义的故事持有一些怀疑态度，打算先读读龙博推荐的书再来评价。

蔡净恒：刚好凑巧，龙博推荐书的作者就是这个人。

龙白滔：这事不演义，Hudson是60年代是华尔街明星分析师，做国际收支分析的，能看到很多人看不到的数据。他揭露了太多潜规则，所以可以理解他的境遇。

@秦山川 你讲的“演义”和《金融帝国》里面提供的细节，100%对得上，包括他给普京的几次报告的原文。

秦山川：我可不是演义啊！我十几年前就在美国与认识他的人聊过他！我一个已去世的美国朋友与他私交很好，给他许多支持！可惜那时候没有马上去会他。去俄罗斯的事也是我故去的朋友讲的。

简练：其实很多都是事实，我本人参与期间，现在回过头去看，很多事情现在也可以说成是什么传奇。

秦山川： 黑格尔把这种现象说成是“当下的自我对上一个自我的再认识！”其实，亲历者的经历，就是传奇，而且构成了传奇的历史！

Michael Hudson 作者现状

龙白滔：中国政府其实对他挺友好的，但也不好直接出面资助他吧。他是北大马克思学院的教授，有正式教职的，他自称“马克思主义者”。

简练：我见过他真人，2009年帮他主持过讲座。确实，他一直被排挤，另外他这一派里面还互相看不上，比如廖子光比他有钱得多，互相掐。

龙白滔：Hudson这半年在写一篇大文章，一直没写完，估计年纪大了，精力和身体都不好。我还没敢去读。

张雅琪：喜欢纸质的书…刚去孔夫子买了一本原著，这本书已经到达了200元左右了。

龙白滔：我建议大家买盗版书，剩下的钱去博客直接捐给他吧，他过得挺不好的，有条件的话应该帮助帮助他。这本书写出来那么久了，德文版去年才得以在德国出版，可以想象一下他的遭遇。

郭强：一位懂得帝王之术，却遭到主流势力迫害的勇士！！
后记

1.《金融帝国》作者揭露美元霸权的背后，倡导的是去美元霸权的普惠金融观，倡导的是能够让参与铸币环节的普罗大众享受到铸币税核心利益的分享，与数字经济公社中心金融思想高度拟合。

2. 有能力的朋友 可以关注并施予援手，Michael Hudson实为敢于追求普世价值，敢于黑暗斗争的勇士！

参与人介绍

• 龙白滔，清华大学计算机博士。在金融科技领域有20年工程、技术、咨询、投资和创业经历。曾在中金甲子投资基金、通联数据、埃森哲、IBM等机构任职，曾代表埃森哲担任上交所交易系统总设计师。中国第一本数字货币理论专著作者。
• 郭强，关注区块链和技术新赛道的天使投资人和实践者，中关村天使投资联 盟区块链专委会副理事长，普丰创投合伙人，BUMO公链创始人。
• 邓柯，质数斯达克CEO，多年国际清结算市场从业经验，Settlity（环球银通）是为持牌金融机构服务的机构间交易和清洁算区块链网络。
• 简练，本科和研究生就读于北京大学，青年经济学家，中信基金会研究员。
• 秦山川，资深私募基金投资管理人，在美国20多年，管理过上百亿美元的基金。企业战略研究专家。多家美国大学访问学者。

订阅号：数字经济公社

宗旨为探索讨论学习和推广数字经济相关理论技术商业模式，由数字经济独立研究员龙白滔博士负责。龙博士毕业于清华获得计算机本硕博，20年金融科技领域技术业务投资和创业经历。中国第一本数字货币理论专著作者。

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尼克松关闭黄金窗口及其后的协议的美元贬值是实质性违约。重建美元霸权的关键是构建美元的需求函数，初期与“石油美元”有很大关系，后来是更广义的“欧洲美元”。1997-1998年亚洲金融危机之后，为防范货币危机，保持汇率低估以实现贸易顺差，新兴市场国家开始积累外汇储备，绝大多数都是美元或高流动性的美元资产，如美债或MBS——银行创造欧洲美元，OPEC国家、日本和中国等再用美元购买其它美元安全资产。这就是所谓的“布雷顿森林II”（图11，Zoltan，2022a）。

该体系建立在美国国债或美国政府的信用之上。随着货币政策复杂性和货币市场地位的提升，国债与货币的关系“剪不断、理还乱”。国债是美联储创造基础货币的重要媒介，在货币基本职能之外创造了新的美元需求。国债是流动性最高金融资产，是货币市场重要的投资品和抵押品，国债利率是金融资产定价的“锚”。离开了国债市场，美联储或面临无策可施的困境。全球层面，国债提供了美元回流机制，两者形成了一个闭环。国家信用的坍塌或国债与货币的同质化都可能危及这一体系的持续性。

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