最近有朋友咨询我关于BTC比特币转账的事情，他表示对BTC转账收取矿工费这一行为很不理解：“

• 你们不是整天都说比特币是去中心化的吗？
• 那为啥每次使用比特币转账还要扣矿工费？
• 这些扣的矿工费哪里去了？
• 多少的矿工费才是最合适的？

“这是TP公众号上一期关于挖矿的科普文章——是利益的诱惑还是欲望的驱使？带你了解神秘的BTC挖矿，你先看完。”我将上一期文章的链接甩了过去。

大约过了一刻时间，他看完又来询问:“挖矿费是给矿工了吗？那矿工不是已经有挖矿的奖励了吗，为什么还要给他矿工费啊？”

我猛然发现很多我们认为理所当然的事情，其实都是人云亦云，默认了其存在合理性，但是实际并不了解其背后的原理。因此，我觉得有必要深究一下BTC转账背后的事情。

比特币矿工费存在的原因

首先关于矿工和挖矿的细节在上一期的挖矿科普文章中已经详细说明，上文也有链接，没看过的建议去看一下。

但是因为上一期的主题是挖矿，所以涉及到交易的方面我没有展开讲，这里要给大家说明一下：

矿工将交易信息打包进区块时，他会获得对应的收益作为激励，收益包含两部分：

1. 挖矿的产出；
2. 打包的交易中的矿工费。

至于为什么明明有了挖矿产出还需要矿工费激励，可以从以下几个方面去考虑：

激励。

上文提到矿工的激励包含挖矿收益和矿工费两部分。但是考虑到BTC减产的问题，大约在2140年BTC会被挖完。如果没有矿工费，这个时候将没有足够的激励来促使矿工继续工作。虽然现在看来与挖矿产出相比，矿工费少的可怜，但是到时候必然也会有一批矿工停机，那个时候币价与算力会重新达到平衡。关于激励机制，中本聪在BTC白皮书中有过这样的描述：“只要既定数量的电子货币已经进入流通，那么激励机制就可以逐渐转换为完全依靠交易费”。所以只要有足够多的交易需求，矿工费还是可以使一部分矿工在BTC停产后还能够继续为BTC网络的安全提供算力保障。

阻止大量的微量、垃圾交易冲击网络。

这个应该不难理解，如果没有矿工费，即转账交易没有门槛，交易者无需考虑转账成本问题。那到时候必然会有很多微量和垃圾交易充斥BTC网络，极大地影响BTC网络的性能。

推荐阅读：《区块链灰尘攻击（垃圾交易）_以太坊缺陷_区块链领域好的项目应该具备哪些特点？布洛克科技时点对话第98期时点对话第七问》

以上即为矿工费存在的原因，是对其存在合理性的解释。文首我朋友的提问属于对去中心化概念的混淆，觉得所谓去中心化就应该没有矿工，没有矿工费，但是有无矿工与是否去中心化之间是没有直接关联的。

在BTC矿工分布式存在的基础上来看，矿工可以被看做是系统的维护者，他们既保证了BTC网络的平稳运行，又不会干预系统本身的运行方式，因此不会改变系统的去中心化特质。

当然，在如今的算力分布情况下，如果考虑到以国家或者矿池为单位，算力的集中或许会破坏系统的去中心化，这就是题外话了，我们暂且不考虑。

矿工费和交易速度

聊完合理性，我们再来聊聊矿工费高低对交易速度的影响问题。假设你作为一名矿工，在进行区块打包时，为了利益最大化，你会优先选择按照矿工费的高低顺序来打包还是按交易发起的时间早晚来打包？

答案必然是按矿工费高低顺序打包。

由于一个区块的大小是固定的，因此在交易高峰时期（同时进行的交易数量非常多），一个区块内放不下，那么这次没有进行打包的交易就会滞留到下次。因此很多人为了快速到账，会采取提高矿工费的方式。如果一个交易的矿工费给得很低，很可能面临一直不会被打包的情况，直至拥堵消失，交易数量变少后才能被打包。

就目前的市场来讲，如果交易不给矿工费，矿工一般是不会去打包的，所以现在钱包上转账时都会设定一个最低的矿工费（即交易手续费）。

如果你的转账金额数量很大并且希望快速到账，你可以在钱包转账设置里选取最大的手续费，或者自定义本次交易的手续费。

如果你的转账金额不大且无所谓到账速度，那你可以选择小额手续费。相对于这两种比较极端的情况，我们平时大多数的情况下，都是希望在不影响到账速度的情况下，尽可能地节省手续费，但是手续费应该设置多少才合适呢？

首先你要先知道，交易的矿工费是怎么计算。

现在大部分钱包是按照交易字节大小来设置矿工费的，计算公式是：交易的字节大小 * 每字节的矿工费。

用户通过手动调节每字节矿工费的数值来设定整个交易的矿工费，每字节的矿工费越高，交易的速度就越快。所以要做到又快又省，就要从交易的字节大小和每字节的矿工费这两点入手。

你可以把交易的字节大小理解为交易所蕴含的信息，通常由交易的输入和输出来决定。

正常来说我们的转账交易都是一对二的，即一个输入地址（我们自己的地址）和两个输出地址（对方的地址和找零地址），一对二的交易大小一般为226字节左右。至于多对多的交易情况我就不详细展开讲了。

本文只考虑一般情况，大家兴趣可以去查查UTXO记录模型资料，看不懂的话可以在TokenPocket公众号后台留言给我们，我会考虑单独写一期专门介绍UTXO的文章。

隔离见证带来什么

看到这里你可能会问，对于一般的一对二的交易，字节大小不是固定的吗？有什么方法可以改变交易字节的大小吗？

还真有，那就是隔离见证交易。

所谓的隔离见证交易简单来说就是将交易分成两部分，一部分是交易数据；第二部分是见证数据，隔离见证交易会将见证数据隔离在区块基本信息之外，可以有效的降低交易的字节大小，解决延展性攻击的问题，顺带变相增加了区块的交易容量。在使用隔离见证交易时，一对二的交易大小可以减小到142字节左右。

因此，在每字节矿工费用一定的情况下，使用隔离见证交易的矿工费要更低。

很多人可能对隔离见证交易没概念，也不知道怎么操作，这点不用担心，TokenPocket钱包会帮你搞定。

我们只需在Token Pocket钱包转账BTC时，选择转账给隔离见证兼容地址即可。

隔离见证的地址多以“bc”开头，而普通地址则以“1”开头，“3”开头可能是多重签名地址或过渡期用的隔离见证地址。

在使用隔离见证减小了交易字节大小之后，就要探讨如何科学合理的设置每字节的矿工费，以达到费用与速度的兼容。

如何设置最优GAS 比特币手续费摩擦费交易费

关于手续费的设置，我之前一直使用的都是BTC.com上推荐的最佳手续费。但是这个推荐手续费使用起来并不好用，还需要经过一些换算，也无法直观地看到等待情况，非常不适合新手。

打开网站，首先在左上角Fees的位置，将费用的单位调成Satoshis。Satoshi即sat,是BTC的最小计量单位，换算公式为1BTC=10^8sat，用sat可以很方便直观的表示微量BTC。举个例子，我说0.0000001BTC肯定没有用10sat方便和容易理解。现在绝大部分钱包在设置矿工费用是都以sat/b为单位，所以在网站里改成这样的单位就可以免去换算直接操作。设置好单位之后，我们来看条形图，最左边的是数字0、1-2、3-4依次往下表示矿工费的范围。每个范围对应两个条形，上方橙红色的条形表示还未确认的交易数，下方蓝黑色的表示已经确认的交易数目。我们再把目光转到条形图右边，Delay表示可能延迟的区块数，Time即对应的预估确认时间。

要注意的是，上方的橙红色条形图是会随着费用范围的变化逐渐变绿的。

我们可以认为，橙红色代表交易确认速度很慢，不理想。从上往下看，随着矿工费用的增加，橙红色的条形逐渐变绿，首先变绿的那个条形对应的范围可以看成是临界区间，在这个区间内，性价比最高，在下图中我们可以看到，每字节矿工费为45-46sat时，条形完全变绿，此时等待区块数为0-1个，确认时间约为30分钟。

如果你不想等太久，又拒绝高额的矿工费，那就只需要在用钱包转账时把每字节矿工费设置成45-46sat/b，这里我们以Token Pocket的转账为例，可以看到钱包里已经贴心的提示了最佳的费用数目为46sat/b，与我们的目标一致，一键即可设置，懒人福音！

当然如果你就是钱多任性，也可以去高级设置里自定义更高的费用。

最后我们回顾一下，想要做到转账最快，矿工费最省需要做到两点：

1. 使用例如TokenPocket钱包这样支持隔离见证的钱包进行转账交易；
2. 使用工具网站：bitcoinfees.earncom 根据自己的需求选择合适的矿工费用或者使用TokenPocket钱包的推荐费用。

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警察，尤其是警察工会的特殊性。

美国大城市可能是比较多种族，但是不少小城镇，还是白人为主。

小城镇的警察，基本上都是日子过得很安逸的，但是需要大城市的工作经历，所以对付有色人种，惹了麻烦或者官司的警察，基本上以后都会去小城镇做警察。

那么社会面临的状况，就是一旦老百姓对警察不满，导致政府装模作样来整顿。

警察们就开始磨洋工，放手让各种犯罪案大幅度上升，到最后逼迫你老百姓自己认栽。

所以今后美国，尤其是在大城市，犯罪率会大幅度上升警察要让大家看到他们的重要性。

就是这次起诉的4个警察，大概率司法系统走一遍下来，至少3个不是主犯的警察，会被判无罪。

现在对他们的起诉罪名主要是政治考量，在司法这里基本上不堪一击，所以宣判之后，还会闹。

警察怠工，加上穷人（非洲裔拉丁裔）失业率高企，然后犯罪率上升，然后政客就不敢去压警察了。

你看着吧，这次起诉后面3个警察，完全是政治压力，基本上走司法程序，大概率无罪释放。

然后继续闹，后面三个警察，起诉罪名是协助杀人，其实三个都是新警察蛋子。

是肖文这个老警察带新人，教导他们如何抓人，其中一个还问，这样翻身压过去，可以吗？

肖文说，当然了，老子们一直就是这么干的。

所以你怎么可以判他们协助杀人罪呢？要协助杀人，必须有杀人动机，才谈得到协助，经过官司一打，肯定无罪。

推荐阅读：

《种族歧视的原因是什么？黑人种族歧视的起源？政治家玩弄的手段（反屠龙术）@程老湿爱吐槽》

“USDT 真正体现了加密货币的非许可、开放、草根和自由的抗争精神，也是最早连接加密货币和传统金融两个平行宇宙的虫洞。”

整理 | 秦晓峰 运营 | 盖遥 编辑 | 郝方舟
出品 | Odaily星球日报（ID：o-daily）

今天下午，Odaily星球日报全新辩论 AMA【唱唱反调】正式上线。

首期活动主题为“USDT 到底靠不靠谱”，由Odaily星球日报创始人兼CEO Mandy主持，并邀请到六位嘉宾分成正反两队参与讨论。

• 正方认为【USDT不靠谱】，嘉宾团队是：dForce 创始人杨民道、MakerDAO 中国区负责人潘超、币安稳定币 BUSD 项目负责人 Helen 涂；
• 反方认为【USDT没毛病】，嘉宾团队是：贝宝金融创始人兼 CEO 杨舟、RenrenBit 创始人赵东、Multicoin Capital 执行董事 Mable Jiang。

整场辩论持续了两个小时，双方辩手唇枪舌战，金句频出。我们也希望这次思想碰撞的火花能对读者有所启迪，更加深刻地理解行业变迁。

嘉宾金句：

• 杨民道：USDT 真正体现了加密货币的非许可、开放、草根和自由的抗争精神，也是最早连接加密货币和传统金融两个平行宇宙的虫洞。
• 杨舟：BTC 等数字货币的定价权跟支付交易载体无关，定价权在交易方的交易博弈。CME、Coinbase 等合规所在拿走 BTC 等数字货币的定价权，而不是 Tether。
• 潘超：未来的稳定币市场将三分天下。Dai 作为区块链原生的稳定币系统，以传统资产抵押品为体，以 USDT 的流动性为用，撬动连接全球货币市场的去中心化金融。
• 赵东：场内的交易套利是基础，贸易和跨境支付对于 USDT 是一个刚需。
• Mable Jiang：给 USDT 背书的是普罗大众，这种“去中心化”的背书才有效对冲了 Tether 基金会单点崩塌的风险。
• Helen 涂：币安可能是最不愿意看到 USDT 暴雷的平台，市场上有大量 USDT 存在币安交易所钱包地址。

以下为社群辩论实录，由Odaily星球日报整理：

灵魂拷问

USDT 增发

Mandy 问反方：增发了这么多USDT，到底都去哪了，谁在使用它？

杨舟：USDT 的增发主要来源于资金的套利需求。一旦 USDT 在市场上有溢价（兑美元），就会有源源不断的入金 1:1 兑换 USDT 进行套利，可以选择卖成美元再套利，可以选择买入 BTC，在 USDT 溢价的时候都可以操作。

目前主要使用 USDT 的人还是交易群体和套利资金，当然也有部分出圈的需求，但是核心需求还是币圈的交易。

Mable Jiang：刚才杨舟老师说的这种套利主要集中在大户，因为很多散户或者圈外人不一定有海外账户。

但我们也可以看到，跨境支付以及国际贸易回款这种需求，在 3.12 期间的优势非常明显。对于使用者而言，哪怕 USDT 作为稳定币并不是 100% 稳定，但是波动率相比于同样流动性强的 BTC 是低很多的。大家为了出入金方便、匿名，是愿意承受一些溢价和波动的。

赵东：交易以及套利行为是 USDT 以及各种稳定币存在的基础。另外，USDT 在跨境支付和贸易方面的需求增量是非常大的。

我的一个朋友之前去莫斯科就发现，那里有大量的人使用 USDT 与华人进行贸易。因为俄罗斯的美元账户交易，受到极大的限制。他们做了调查后发现，莫斯科一个非常大的华人市场，每天对于 USDT 的需求量大概在一亿美元左右。

总结一下：场内的交易套利是基础，贸易和跨境支付对于 USDT 是一个刚需。

USDT 增发以及溢价变化

Mandy 问反方：刚才几位嘉宾都聊到，USDT 312 暴跌后高溢价的情况，不久前则是负溢价，如今又逐渐回升了，现在大概是 7.13，原因是什么呢？

赵东：近期 USDT 增发以及溢价变化，我觉得跟美联储放水、美元回流有非常大的关系。

美联储资产负债表在短短两个月间，就增发了三万亿美元，美联储只要扩表就相当于印了基础货币，再加上资本市场的杠杆后，这个货币量可以扩大数十倍。

由于疫情和经济危机，美联储降息，资本需要寻找更高回报的资产。美元回流，一部分资金会流向比特币。一月份我去美国 40 多家公司拜访时，就发现已经有相当一部分的金融机构开始配置比特币。

这也导致 BTC/USD 先涨，USDT 与 USD 之间存在正溢价，套利盘进入购买 USDT，于是 USDT 增发。

所以，实际上是美元资产购买导致比特币导致美元盘子先涨，然后资金流入Tether 进行增发。我们跟 Tether 沟通比较多，也验证了这一点。另外，在美国一些大的 OTC，可能每天他们购买 USDT 就能达到一两千万美元，甚至更多。

最后补充一点，资本流出的表现：USDT 对人民币正溢价， USDT 对 USD负溢价。资本流入：USDT 对 USD 正溢价， USDT 对人民币负溢价。现实中是各个因素互相叠加表现出来的。

杨舟：一般来说，境内的 USDT 溢价和折价和境内 BTC 溢价折价有关，刚刚 Mandy 提到的是 USDT 对于人民币的溢价，那么说明今天 BTC 的境内开始有溢价了，说明今天中国人开始买入 BTC。

Mable Jiang：312 的溢价跟传统市场是有很大的联动关系。当时全球资产跳水，不少北上资金是想将钱撤出国内市场去救火的，然而香港那边的很多机构当时因为疫情停摆，进一步造成流动性枯竭。在这个时候，仍然保持渠道的 USDT 成为了炙手可热的流动性通道，因此产生溢价。当你通道多了，自然对 USDT 通道的需求少了很多。另外正像东叔说的那样，撤出的美元有一部分回流，综合产生的结果。

USDT 风险

Mandy 问正方：各位嘉宾觉得USDT如今面临的最大问题和风险是什么？

杨民道：USDT 面临最大的问题是透明度差和合规、监管的问题。

如果不是因为美国的执法机构调查，大家就不会知道上次 Bitfinex 因为 8.5 亿美金被冻结，动用了 7 亿美金 USDT 的储备资产（内部关联公司拆借），导致 USDT 的储备金率从 100% 下降到 75%。由于不透明的运作，这次事件之后，是否还有更多的资金挪用，这个我们是不知道的。

第二个风险是美国司法部和 NYAG （纽约州总检察长）的调查，可能会让 USDT 的运营方需要承担高额的罚款甚至破产。DoJ（美国司法部）和 NYAG 是出了名的金融机构屠夫，在金融危机后大概罚了银行和金融机构 1000 亿美金。NYAG 的前大 Boss 就是靠金融危机罚款，当上纽约州的州长。

《USDT储备金8.5亿美元爆雷和纽约总检察长詹乐霞(Letitia James)和Bitfinex和Tether_微博评论精选》

如果 USDT 的发行方被落罪，无论是刑事还是民事，都可能面临高额罚款，这部分罚款也有可能会涉及 USDT 的储备。

所以，不足额储备及无法实现 100% 承兑，是持有 USDT 的用户最大的风险。如果出现系统性挤兑，USDT 可能会大幅度脱锚，持有的用户就会面临损失。

第三个风险是中国监管的清理。大家都知道 USDT 实际上是美金在中国市场的自由市场定价的产物，这个“自由”能维持多长时间，也是有很大不确定性的。

《OTC银行卡被冻结了怎么办？卖usdt被冻结银行卡_卖比特币银行卡冻结了_USDT_比特币_数字货币_火币@智商税局》

Helen：一是USDT 是否能维持价格稳定，方法是否靠谱？

由于 USDT 没有公布审计数据，我们无法得知 USDT 资金托管机构中的储备金的构成，USDT 是美元稳定币，但是否储备金全部是美元？有无可能机构为维持价格稳定已经纳入的数字货币做储备金？比例如何？控制的算法如何？

储备金状况未公开，一方面存在无法赎回的风险，如果一个稳定币无法保障赎回通常，那么很快就会死掉，我们最近在研究 GUSD 的案例，大家有兴趣我们可以后续再聊。另一方面，无法保障价格的稳定。

二是机构等用 USDT 做了很多基础算法和定价设计，若 USDT 价格不稳定，或者出现暴雷，会带来一定机构系统层面的风险。

潘超：USDT 是一种流动性很好的资产，最大的产品问题在于品牌形象，最大的尾部风险在于监管政策。

对于 MakerDAO 而言，Dai 是一种无偏见的货币。任何一种稳定币的兴起对 Maker 都是好事，理论上都可以纳入 Dai 的抵押品类型。我们在衡量一种资产是否可作为抵押品综合考虑流动性、波动率、监管风险和技术风险，而非政治因素。

我们希望有更多的稳定币出现，一方面出于去中心化的考虑，另一方面是风险可以分散化。举个例子，最近大量以太坊网络上的比特币存入了 Maker 系统用来生成 Dai，这不管对 MakerDAO 还是整个 DeFi 生态而言自然是一件好事，不过我们更希望看到的是有更多以太坊网络比特币的出现，无论是通过中心化托管还是去中心化的方式发行，降低单点风险。

杨舟：本质上来说，USDT 最大的风险是挤兑风险，但是大家是不会去 Tether 提现的，因为多数持有人没有美元账户，另外如果机构要变现的话不如走大的场外交易，变现速度是立即而不用排队。

所以我认为本质上 USDT 是没有风险的。但是目前 USDT 有被欧美机构做空的风险，就是让欧美监管机构下手，然后逼迫持有 USDT 的人买入 BTC 来推高 BTC 价格。

Mandy 问正方：听说不久前亚洲的投资者开始抛售手上的 USDT，买入 BTC 或者 ETH 等其他主流资产，以规避风险，你们有听到类似声音吗，是这样吗？

潘超：没有听到，短期挤兑风险不大。

Helen：币安可能是最不愿意看到 USDT 暴雷的平台，市场上有大量 USDT 存在币安交易所钱包地址，有数据说是 USDT 流通量的 70%（未经核实）。我相信占比确实比较大，所以作为交易所我们随时在关注。

从币安稳定币的使用来看，BUSD 和其他合规稳定币持有量逐步上升，BUSD 持有用户数量已经超过 13万（发行 10 个亿，市值 2 亿美金）。数据上看，交易所确实有很多用户（机构和大户偏多）逐步将 BUSD 和其他稳定币纳入其稳定币使用配置中，虽 USDT 目前占稳定币市场主要份额，但用户的选择是逐步分散，鸡蛋不放同一个篮子里。

民道：合规型稳定币，比如 USDC、PAX、TUSD 都有非常通畅的铸币、销币通道，如果从香港发起法币汇款，大概 6 个小时左右就能完成铸币。相反，USDT 没有透明和公开的法币铸币、销币通道，因此在每次市场波动的时候，都会出现大幅波动。

USDT 现在看没有被挤兑，但是风险是存在的。关键是 USDT 发行方，又不给我我们加鸡蛋，反正也是锚定美金，持有合规稳定币，睡个安稳觉不更好吗。

杨舟：最近有传闻有机构想搞事情，形成 USDT 恐慌风险，那么会形成恐慌踩踏，如 2018 年10 月的 USDT 暴跌事件。但是，更多是恐慌羊群效应，而不是真正的 USDT 风险。

赵东：我认为 USDT 目前不存在挤兑风险。我了解的情况是，目前 USDT 的储备金的比例应该在 90% 以上。目前缺少的这部分可能就是他借给 Bitfinex 的 6 亿美元，后来已经归还了一亿美元，资金缺口实际上应该是 5 亿美元左右。相较于今天 USDT 发行的总量 90 亿美元来说，这个缺口比例应该是非常低的，所以不存在很严重的挤兑问题。除非大量挤兑到只剩十亿、二十亿美元储备的时候，才会出现挤兑问题。

另外，我觉得主要的风险还是政策方面，比如美国政府如果要打击 USDT，的确会是很大的问题。

说实话，相比 USDT，我倒是更关心交易所的 BTC 挤兑风险，因为交易所挪用客户的资产是个人尽皆知的秘密。

针锋相对

稳定币对比 USDT

1. Helen VS Mable

Mable 问 Helen：主流交易所纷纷以信用背书，发行自己的稳定币，基于自己的生态都能有一定的量，但怎么突破局限，让其它交易所和不同场景使用呢？未来交易所会不会为了推广自己的稳定币而逐渐弱化甚至取消 USDT 的使用？

Helen：稳定币功能比较同质化，USDT 有先发优势，说到底是背后渠道，使用场景，产品功能的竞争。我们认为交易所背景支撑并且严格合规的稳定币最有机会在当前阶段的竞争中胜出。USDT 已经一骑绝尘了，其他稳定币在今年的增长表现也很突出，我们会做好自己的渠道和产品，在合规的优势上做大，争取抢占市场份额。我们也不会强行把 USDT 交易对全部一夜之间换成自己的稳定币，用户也不乐意，用户至上。

Helen 问 Mable：USDT 一直存在严重信任问题，背后存款准备金的透明度也一直遭到外界质疑，可以说现在给 USDT 背书的已经不是美元了，而是手里握着大把 USDT，却对 Tether 没有任何制约能力的用户，这种情况下，Tether 的作恶成本就会变得很低，一旦 Tether 发生暴雷事件，倒霉的将是手持大量 USDT 的用户。你觉得 USDT 该如何消除自己的信任风险？

Mable：我想说的是 USDT 正因为给它背书的是普罗大众，这种“去中心化”的背书才有效对冲了 Tether 基金会单点崩塌的风险。作为 USDT 发行方的 Tethe 单点风险依旧存在，但是一旦 USDT 进入市场，它的风险就被持有者分摊了。

经过这些年的渗透，可以说 USDT 是在人民群众里，把 USDT:USD 从不一定是 1:1 真正变成了 1:1。甚至在流动性枯竭的时候，因为它渠道的渗透带来的流动性红利产生溢价。

这几次事件以后，看起来除非美元体系本身崩塌，否则 USDT 作为一个渠道渗透比任何一个别的稳定币更为细密的流动性通道，它倒塌的难度是比较大的。简而言之，为 USDT 背书的是不是 1:1 的 USD 已经不那么重要。

合规稳定币

2. 潘超 VS 赵东

潘超问赵东：从发行量来看，USDT 占据最大的市场份额毋庸置疑。但从用途来看，USDT 的使用场景几乎都在交易所，在传统支付领域的接受度却相形失色，大多数加密货币银行卡并不接受 USDT，相反更青睐去中心化或者合规的稳定币。”灰色市场的王者“是一种勋章，却也是一个刺青，Tether 是否有办法解决被人诟病的品牌问题？

赵东：USDT 诞生的初衷是为了解决法币出入不畅的问题，并不是像微信、支付宝这样日常的小额支付。但在实际使用的过程中，大家发现，它更适合用于跨境转账以及跨境贸易。

当然，不可否认，目前也有一些灰产使用 USDT，但我们不能因为这个问题来诟病它。因为洗钱在传统金融中都避免不了，美国每年都要因为各大银行洗钱，罚银行很多很多的钱。实际上，Tether 也配合警方一直在打击犯罪活动。

另外，很多人一直在提合规稳定币。在美国这样的合规市场，所谓的合规稳定币出现的必要性是值得怀疑的。普通美国用户在 Coinbase、Gemini 这些合规的交易所中，法币出入金渠道是非常通畅的，根本都用不着合规稳定币。

相反，恰恰是另一些美国金融机构在用稳定币。当他们要去访问火币、OKEx 这些非美国的合规交易所，要在不同的市场进行套利，他们不得不使用 USDT，尽管他们认为 USDT 的合规性啊，可能不像美国其他几个合规稳定币这么好。

赵东问潘超：2018年之后，以合规优势进入市场的稳定币们不断增加，但USDT在稳定币市场依旧长期维持着70%以上的市场份额，这段时间更是上升到85%，其实这时间也不短了，但其他稳定币就是撼动不了USDT的市场地位，你觉得他们还能追上来？怎么追上来？

潘超：我一直认为 USDT 会在很长一段时间存在并处于领先。

其实，早在 2018 年初监管型稳定币刚兴起的时候，我提出过：“大多数人错误误解了USDT，其“神秘”存在有其道理，取代 USDT 是非常困难的事情。” https://ethfans.org/posts/on-USDT-and-stable-coin

USDT 的先发优势和网络效应是很明显的，透明性不是 USDT 的劣势，一定程度上可以增加流动性。当然，尾部风险不可忽视。

稳定货币市场处于次优均衡：人们都意识到 USDT 可能不是最好的选择，但是个人没有激励去尝试其他的稳定币。因此，即使在机制变得更加优秀，想在同一赛道挑战或者取代 USDT，难度非常大。赋予市场参与者新的回报，创造另一个的均衡局面是更加理性（或许唯一）的突破点，这要求既与 USDT 有根本上的差别（高于品牌层面）。

这也是为什么我一直没有将 USDT 视作 Dai 的竞争对手，从某种意义上而言，USDT 可以作为 Dai 流动性的桥梁。Dai 并没有直接和 USDT 争夺传统交易所的市场，现在我们也看到围绕 Dai 的去中心化天性建立起来了 DeFi 市场，与传统金融互通有无。

未来的稳定币市场我认为会三分天下。

以 USDC、PAX(衍生 BUSD 和 HUSD) 为首的监管友好型稳定币会占据出入金和支付市场，USDT 在很长一段时间都将仍然是交易所的默认选择和”灰色市场“的王者，而 Dai 作为区块链原生的稳定币系统，以传统资产抵押品为体，以 USDT 的流动性为用，撬动连接全球货币市场的去中心化金融。

3. 杨民道 VS 杨舟

民道问杨舟：BTC 是有限的，USDT 的增发确是无限且监管模糊的，长此以往，其它数字货币的定价权是不是会被 Tether 掌握？

杨舟：USDT 只是一种支付交易载体，增发在目前主要由套利资金推动，而其风险刚刚说了并不在于挤兑风险，而是在于监管风险，而且监管风险来自于利益相关方的推动。BTC 等数字货币的定价权跟支付交易载体无关，定价权在交易方的交易博弈，我们注意到现在 CME、Coinbase 等合规所在拿走 BTC 等数字货币的定价权而不是 Tether。

当然，Tether 确实比较了解资金的流动，但是他们的利益更多的在于其他方面。而不在于单边做多的利益（相对来说小很多），所以我觉得动机应该较小。

杨舟问民道：币圈应用只是一方面，美元之外的大部分货币对美汇率创作了近十年的新低，这个时候在汇率管制国家，大家获取美元的唯一途径就是 USDT，不用 USDT 的话用什么？

民道：现在稳定币的选择还是比较多的。对用户来说，持有 USDT 的人，需要问一个问题，美元稳定币无论是 USDT，还是 USDC、HUSD、BUSD 或者 USDK，其实最终关键的是和美元锚定，而且不要有下行风险或者暴雷风险。

其实刚刚东叔说的，美国人没有使用合规稳定币的必要性。从应用场景上看，确实是这样。合规稳定币在欧美，很多是满足合规需求的交易柜台、资管公司、crypto fund，因为合规原因必须持有。

另外，从数据上看，无论是 USDC 还是 PAX，实际上现在最大的增长的用户群来自亚洲，而非美国，其中很多高净值人群考虑到合规和政策风险而转向使用合规稳定币。即便 USDT 的暴雷风险只有 5%，但是你持有 USDT 并没有获得这个风险溢价，也不给你多发利息，没必要承担这个风险。

虽然是站在正方的立场，但是，我不得不承认，USDT 是自比特币和以太坊以来，最成功的一个区块链落地应用，也是最成功的 DeFi 应用（没有之一）。它真正体现了加密货币的非许可、开放、草根和自由的抗争精神，也是最早连接加密货币和传统金融两个平行宇宙的虫洞。

无论最终成功或失败，在加密货币历史上都会留下浓重的一笔。

吃瓜围观

Q1：USDT 会不会遭遇算力攻击？
民道：算力攻击其实对稳定币没太多影响，就算是以太坊停止运作，影响也不大。毕竟只是一个记账工具，银行的储备还在。

Q2：哪些方式能比较安全地对冲单一稳定币的风险？

杨舟：买 BTC。

Q3：BTC/USD 涨，USDT 正溢价，这段啥时候出现过呢（排除 BTC 暴跌那几天）？

杨舟：3-4 月，一直兑美元正溢价。

Q4：其他去中心化的稳定币，能解决中国用户出入金难题吗？

民道：去中心化稳定币在发行端卡不住，都在链上。Tether 虽然离岸注册，毕竟很多团队、运营实体在香港。只要发行端卡不住，出入金和场外交易就都好办。

最后附赠一首币圈版《鹊桥仙》：

BTC 弄巧，USDT 传恨，银汉迢迢暗度。金风玉露一相逢，便胜却人间无数。

CeFi 似水，DeFi 如梦，忍顾虫洞归路。两情若是久长时，又岂在朝朝暮暮。

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中国的上流社会都是什么人？

底层对于上流社会的幻想是：

所有人都穿奢侈品，女人都会弹钢琴，每天夜夜笙歌，每天酒吧迪厅，每天歌舞升平，每个人都充满了礼貌，都说着一口流利的英语。

于是他们也费尽心思让自己的女儿学钢琴，甚至还因此耽误学业，他们也让自己的孩子学会穿奢侈品牌，他们也让自己的孩子去英美二三流大学留学学习英语讲一口流利的英语，他们还告诉自己的孩子——说脏话是不文明的，会让人觉得你是底层。

其实他妈的知名企业家和知名投资人，私下里都是互相骂的，讨论事情都是各种脏话。

他们以为学个钢琴就进入上流社会了，不说脏话就进入上流社会了，会弹钢琴就进入上流社会了。

真正有钱人怎么样生活？

上流社会和这些东西毫无关系。

• 上流社会的真相是：为了拿到一条路的修路权，行贿受贿，吃喝嫖赌，玩弄女人。
• 上流社会的真相是：强强联合，互相联姻，有权有势有二奶有情人有小三。
• 上流社会的真相是：天天互相举报，互相吵架，互相骂骂咧咧。

他们和底层唯一的区别是——他们有资源，有关系。其他的没有任何区别。和会不会弹钢琴，穿不穿奢侈品，会不会说英语一毛钱的关系都没有。

潘石屹就是个甘肃中专生，一句英文不会讲，照样可以娶牛津大学毕业的老婆，照样可以给哈佛大学捐款1500万美元，美名其曰，资助贫困的中国学生。

妈的上哈佛的中国学生，要么非富即贵，根本不缺学费，要么学习超好拿全奖进的，根本不需要资助。

所以不要以为上了什么大学就是上流社会了，你要能给一个大学捐1500万美元你才是上流社会。

问题来了：潘石屹不高不富不帅，学历又低，他媳妇怎么看上他？

他结婚的时候，是她老婆追的他。那时候他已经是亿万富翁了，他老婆只是个银行打工仔。

微博@_村西边老王_

xingchen1936：前几天看了周鸿祎的讲课，不是我cao，就是他ma，符合上流社会精英和知名企业家标准[嘻嘻]。

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区块链需要升级怎么办？

在区块链世界中，大家都知道升级现有的区块链很烦，比区块链中任何东西都难搞。

区块链本质上是一写即用：没有办法真正 “升级” 传统意义上的区块链，只能创建一个保留旧区块的新区块链。就好像把你已经死去的狗换成了同一品种的另一只狗，然后为了安抚孩子们，你开始叫它同一个名字。

只是在分叉时，原来的狗并没有死，而且我猜新的狗植入了原来狗所有的记忆。这只是个不恰当的比喻，不用太认真。无论如何，我觉得你应该明白了。没有升级，只有分叉。从区块链诞生起，这种模式就一直存在。

可能现在还有人的柜子里有一台旧电脑，从 2009 年开始就在运行比特币挖矿程序，所以传统意义上，比特币并没有升级。

假设你能找到那个柜子和一个适配的老客户端，你仍然可以连接到 2009 年的比特币（估计大部分交易来自倒卖盗版《X战警起源：金刚狼》的人）。

没有升级，只有分叉。从区块链诞生起，这种模式就一直存在。

升级区块链很难

一般来说，这是分布式系统的问题，但像比特币这样的去中心化系统的问题是，没有一个实体控制网络上的所有计算机。

你不能给每一个比特币矿工打电话，告诉他们必须升级。你可以给一些真正重要的比特币矿工打电话，但这是一个 bug，不是比特币网络的一个特性。

现在许多区块链处理这个问题的方法是提前升级客户端，升级后的客户端同时支持网络的两个版本和一个 if 语句，该语句在某个区块数切换到新的代码。以太坊就是使用这个方法在定期更新。

现在这个方法还不错，但它并不能真正解决每次你想改变时都要分叉的问题，它只是给你时间。再说，这是不文明的。当伦敦投票选举市长时，并不是按照政治路线分成伦敦和伦敦经典，而是选择让大多数人高兴（或者更准确地说，让大多数人较少反感）的市长。这种形式化的治理体系是减少区块链生态系统不确定性所需要的。

现在，如果不信任第三方为你提供定期、可信的更新，就不可能拥有像在物联网设备中找到的那样运行时间长的轻客户端。不过老实说，在现实世界里的大多数物联网制造商，都是能不更新就不更新。安全更新物联网设备是一个难题，但大多数制造商根本不在乎。如果物联网制造商在更新其软件的时候，能达到运行区块链节点所需的靠谱程度，那么 Mirai 就不会发生。

当然，解决这个问题的另一个办法是，永远不要尝试更新区块链。

这在很大程度上就是比特币的解决方案，虽然可以说比起长期运行的轻客户和治理，社区更关注的是让 10 家赚了点钱的矿工的 ASIC 投资作废。不过，为了达成这篇文章的标题里的主张，我们也将让 “用不更新” 这种方法作废，因为我觉得大多数人都会同意更新软件是一件好事，而且通常是一个很好的启发，让你去思考一个主题，这与喜欢比特币的人秉持的信念截然相反。

链上升级和其他难题

让客户端更新的一种方法是在链上部署整个客户端。你可以使用某种链上治理方法来选择是否接受该客户端，然后如果接受，那么世界上所有的客户端都可以安装新版本和通过 Linux 分叉，而不是区块链分叉。当然，你不能仅仅在区块链上部署二进制文件，首先，这基本上赋予了 government 在任何人的计算机上运行任意代码的能力。这不仅仅意味着他们可以在区块链上做任何他们喜欢做的事情，而且他们可以把你的电脑变成僵尸网络节点，他们可以在你的图片文件夹里放满 Danny DeVito 油画（说真的，这是一个库存惊人的艺术流派），甚至是挖比特币（但愿不会如此）。即使你完全信任链上治理，为每一个操作系统和每一个可用的架构部署二进制文件也是一个很大的组织管理问题。

假设我们在虚拟机中运行整个客户端。我们用 Java 或 Scala 编写它，在区块链上部署 Java 字节码，或者我们做一些类似于苹果公司做的事情，用 LLVM 支持的本地语言编译并部署 LLVM 位码。好吧，这是更好的，但是不管你使用的 VM 格式是什么，你都在很大程度上限制了你可以在其中构建客户端的语言。另外，你还在区块链上部署一个巨大的 blob，而在区块链里空间是很珍贵的（或者应该是很珍贵的，但实际上存储租金并没有得到广泛的实现）。这忽略了这样一个事实，即当你构建一个 LLVM 语言时，你会根据操作系统生成不同的位代码，苹果只能逍遥法外，因为他们的操作系统在不同的设备上，他们部署了兼容的 api。

最后，在链上部署整个客户端的任何策略最终都会遇到这样的问题：处理回滚会将整个事情变成一场滑稽的闹剧，因为回滚策略是由回滚的内容定义的。面对链上更新，定义分叉选择规则或回滚策略没有好的答案。

假设我们将定义区块链逻辑的代码从其余代码中分离出来，然后将其编译为 VM 字节码。我所说的 “区块链逻辑” 是指定义区块链逻辑的代码。

以太坊负责账户、余额和智能合约。ZCash 对交易进行零知识证明。比特币的基础计算效率极低。在一般情况下，是代码告诉我们如何根据交易更改状态。我们在网络、实现速度等方面仍然存在竞争，虽然这意味着我们不能用这种方法更新网络代码，但是在一个分布式网络中保持多个不同版本的节点比让这些节点在不断更新的可变状态上达成共识要好得多。我们可以使用像 libp2p 这样的可扩展网络协商协议，允许新节点使用新的通信协议，同时仍然允许旧节点参与。

为了避免前面提到的回滚问题，我们必须将逻辑分离到共识级别以下。这意味着我们只能更改将交易映射到状态更改的代码。这确实意味着我们不能改变分叉选择的规则、回滚策略或共识算法，但是我们必须在某个地方进行抽象权衡。共识算法不能改变，因为它可能会使区块无效，并且我们只能允许改变链上影响状态的东西。

区块链分叉是如何进行的？

设计波卡的升级接口

为了便于论证，并且因为你可能已经知道我在这里要引入一些东西，让我们将这个逻辑称为区块链的 “runtime”。

如果我们从头开始构建一个新的链，我们可以选择自己的共识算法等，我们希望使我们的代码尽可能通用。

因此，我们希望让 runtime 做出尽可能多的选择。

假设我们想要同时支持许可的私有链和无许可的公有链。

例如，如果我们选择像 Tendermint 或 PBFT 这样的 PoA 共识算法，那么我们可以同时拥有这两种算法，允许 runtime 选择权限。

这意味着，如果我们想改变在权限之间达成共识的方式，那么我们仍然只能硬分叉，但实际上，这一系统最终还是非常灵活。使用在链上选择权限的 PoA 系统，我们可以创建许可链（意味着只有某些方可以参与网络）和无许可链（意味着任何人都可以参与网络）。我们可以对任何一种策略使用任意数量的策略，但例如，我们可以通过对权益不同的质押者进行随机选择，来确定权限池（类似节点的意思），从而创建一个权益证明链。这解决了升级策略不确定的问题：升级不能追溯地更改前一个区块的权限集，只能更改未来权限集的选择方式。

runtime 还应该能够自己决定何时升级以及如何升级，因为我们可以使用链上治理来执行这些升级。由于治理也是在 runtime 中定义的，这意味着你可以对 runtime 进行编程，以限制允许治理更改的内容。也许不允许改变治理结构本身，但其他一切都是公平的游戏。也许它只允许调整一些小事情，但系统的基本规则必须保持不变。也许你可以改变任何事情，但不同的权力层次需要不同级别的票数。这完全取决于 runtime 的开发人员。

这是我们在 Parity Substrate 中采用的方法，Substrate 是我们在 Parity 基础上构建的区块链开发工具包。共识和网络由 Substrate 处理，链的逻辑、权限选择和自动升级由 runtime 处理。

是的，正如你现在可能已经收集到的，“runtime” 术语是从 Substrate 复制而来的。这也意味着你将影响共识的代码分离出来，你可以使用不同的后端。

例如，在 Polkadot 中，我们可以在 “验证人”、“提名人”、“收集人” 和 “钓鱼人” 之间共享 Polkadot 特定的代码。

即使节点扮演不同的角色，它们都可以就网络的状态达成一致，并相应地采取行动。

就网络而言，它们只在提交给网络的交易种类上有所不同。任何从外部世界获取数据的东西，无论是一个节点的错误行为报告、天气测量还是一个人向另一个人汇款，都被建模为一个交易，状态被更新为对此的响应。我们在 Polkadot 中使用的 Substrate 允许我们以一种民主的方式对网络进行更改，不再需要任何客户端，而且已经过测试：我们使用本文中解释的确切方法将 Polkadot PoC1 升级到 PoC2。

我们希望这种模式能够在区块链领域开创一个新的实验时代，但这由你来决定。

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昨晚聊一半，今天接着侃大山

昨天聊到：移民国家在经济下行周期会是什么样子？例子就摆在眼前。

美国人分析自己肯定会说，种族歧视是根源之类的话。这是谁教他们的？其实是政治家、是媒体人、是那些唯恐事不大的人，但肯定不是社会学家。

嘿嘿，为什么呢？

种族歧视的原因是什么？

要引起人群内部矛盾，歧视是最简单的办法。

要凝聚人群，找到群体特征共性也是最简单的办法。

注意，这是手段。

就单个人而言，其实是复杂属性标签的“合体”。你有国籍，有祖籍，有性别，有学历……

• 如果要团结你，我会找与你的共性；
• 如果要分化你，我会找与你的差异。

这就是政治家玩弄的手段，也是操纵群体情绪屡试不爽的技巧。

本质上讲，人和人肯定是不一样的；但出于特殊目的，一些人可以因为一个共性而成为一个整体。

老湿讲的这些，都是最基本的东西。

那么，我们来看“运用层”：

种族歧视的起源

“阶级固化”

这就是个政治口号（并不是简单的现状描述），它的目的就是把人群分为“穷人和富人”，一分为二就有对立面，可以比较。

男女平等

这也是个政治口号，它的目的就是把人群通过性别分为“男人和女人”，一分为二就有对立面，可以比较。

我曾经写过：

“种族歧视、地域歧视、阶级歧视、消费观歧视、信仰歧视、年龄歧视、贫富歧视、教育歧视、职业歧视、性别歧视、性取向歧视、外貌歧视、身高歧视、疾病歧视……稍加留意，你会发现“歧视”几乎是人群的自发本能，强势一方必然会歧视弱势一方，在任何领域都存在歧视。”

要制造人群中的矛盾，只要指出“他”和“我们”有什么不同。

蓄意找，肯定有。

不过，正如老湿前面所言，这些都是技巧，不值一辩，逻辑框架本身就是蓄意的套，有什么好讨论的？

诛心一点说，本质是，你究竟是想要团结对方还是分离对方？目的决定了你的逻辑框架以及采用的论点论据。

了解这些东西，对我们自身世界观有什么好处呢？

可以看清楚人类社会的本质，而不是局限在社会组织形式以及派生出来的各种言论观点内去思考问题
政治的本质是什么？就是团结一群人，但不是团结所有人。

这也是“老湿虽然是老政经，但为什么不愿意参与太多政治话题讨论的原因”。很多议题逻辑框架的基础其实就是主观设定的，目的并不是追求真理，而是为了制造更大的混乱和分歧。

一家之言，随便侃。

微博@程老湿爱吐槽

种族动乱年年上演，美国权贵为何还能稳坐泰山？
https://www.bilibili.com/video/BV1Pg4y1q7B1

视频链接：https://player.bilibili.com/player.html?aid=838491237&bvid=BV1Pg4y1q7B1&cid=199131594&page=1

参与 Eth2 Staking 之前，你应该知道的 8 件事

撰文：Cayman Nava

随着 Eth2 预期将在几个月之后发布，我们希望分享一些有关 Staking 的关键细节信息，每个验证者 (validator) 在参与 Staking 之前都应该了解这些信息。

如果你运行的是经审查的验证者软件，那你可能不必担心会被“罚没”

显然，没人想要被罚没。Eth2 协议包括了一个名为 slashing (罚没) 的机制，用于惩罚那些向网络提交恶意数据的验证者。如果你运行的是由 Eth2 实施者团队编写的未经篡改的验证者软件，那么你很可能不必担心：未被修改的验证者软件应该能确保验证者不会执行可被罚没的行为。

被罚没的行为会由于对这些软件进行了修改而造成，或者同时使用相同的密钥来运行多个验证者客户端。请记住，永远不要在多个验证者客户端使用相同的私钥。因此，如果某人被罚没了，那么他很可能会知道自己进行了“恶意行为”。必要的警告：你应该去阅读你所运行的任何验证者软件的文档。

奖励和惩罚会在每个 epoch (约6分钟) 计算

如果你已经参与了 Prysmatic Labs 或任何其他客户端团队的测试网，你可能看到了一个令人满意的增长趋势图 。在 Eth2 协议层，时间被分为 6.4 分钟的增量，每 6.4 分钟称为一个 epoch。在每个 epoch 期间，协议通过算法将任务分配给每个参与的验证者。

在每个 epoch 的末尾，验证者的参与情况将被评分，每个执行任务的验证者会根据他们的参与情况被给予一定的微额奖励或惩罚。

你不必做到十全十美

虽然长时间正常运行一个验证者节点将有助于使你的利润最大化，但你不必像数据中心那样去运行它，也不必为了赚取利润而追求完美的正常运行时间。Eth2 协议不会“罚没”不活跃的验证者，而只会将任何增加的收益作为递增的惩罚进行减除。

这意味着，只要你的验证者节点的在线时间超过了 2/3 的时间(即成为验证者之后，有超过2/3的时间是在线的)，你仍然是可以盈利的。但是…

在某些情况下，离线验证者会受到额外的微惩罚

验证者需要执行推进和敲定区块链的任务。如果链停止了被敲定的进程 (即区块停止了被敲定)，比如因为大量的验证者同时离线了，那么协议将作出反应，试图清除离线的验证者并让链重新获得确定性 (finality)。

当 Eth2 链在超过 4 个 epoch (即 25.6 分钟) 没有被敲定，那些离线的验证者就会受到「inactivity 惩罚」，这种 inactivity 惩罚会随着链未能被敲定的 epoch 时长越久而越严重。如果你的验证者节点在此期间依旧执行其职责，则不会受到惩罚。

验证者节点激活后，你可以选择退出

如果你开始参与验证之后，你觉得验证并不适合你，那么你可以选择自愿退出。这个退出过程将通知协议停止向你的验证者节点分配任务，使你停止获得任何额外的奖励或者惩罚。请记住，即使你已经“退出”，不再是一名活跃的验证者，这并不意味着你质押的 ETH 可以取出了。

这个退出过程有一个微妙之处是，一旦验证者激活了，则需要在至少 256 个 epoch 之后才能退出。这确保了每个激活的验证者都会被分配一些少量的工作。

一旦你退出了，你无法重新加入

如果你已经自愿退出了，或者因为被罚没而强制被退出，那么你将无法重新加入。这意味著，如果你想要再次成为一名验证者，你将需要重新质押 32 ETH 和一个新的验证者账户。

你质押的 ETH (尚且) 不能在协议层流动

不管你是否已经退出，用于参与 staking 的资金 (包括被质押的 ETH 和任何获得的奖励) 都将被锁定在协议层，直到至少 Eth2 阶段1 推出。

你不应该期望在几年之内拿到你质押的资金。早期的质押者是从长期的角度参与进来的。当然，一旦该功能最终推出，你将能够取出/交易你之前质押和赚取的 ETH。

如果你早期参与质押，那你需要为未来的阶段做计划

信标链将会在 Eth2 阶段0 推出，信标链已经被设计成一条轻量级的链。我们将甚至可以在一台 树莓派4 (Raspberry Pi 4) 设备上运行信标链。

如果你决定在阶段0期间参与质押，你需要知道，未来的 Eth2 阶段将会增加额外的验证者任务，这意味着将伴随着额外的计算要求，尤其是预计将需要更大的存储和带宽要求。

这并不意味着你不能使用迷你计算机或者最少的资源来参与质押，只要你计划好设备升级途径，这样你就不会猝不及防了。

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美国印钱的极限在哪里？

@Mikko朱尘 提出的这个问题是值得思考的。对于央行来说，资产负债表的大小（即放水的多少）并不重要，通胀才是最核心的指标。只要没有大通胀带来的动荡，表就可以一直扩水就可以一直放；对于ZF来说，债务的多少也并不重要（只要利率够低+央行无限印钞兜住），就业率才是核心指标。

只要没有大规模失业带来的动荡，债就可以一直发。所以，过去多年印钞游戏能够持续的核心原因是低通胀+低失业率。没有高通胀的原因很简单——需求不足，广大底层的需求决定实体的通胀，而底层没有资产没有加杠杆能力的人民几乎不受放水的影响，大众工资收入的增速远低于央行放水的增速（实体经济没有出清、垃圾企业僵而不死、没有实质性经济结构/制度改革等等情况下，这是必然的）。

而放水最受益的是有资产的富人阶级，水更容易流向有能力加杠杆的有资产人群（资本市场/资产价格必然受益），且，随着资产价格走高，需求进一步被压制（比如高房价抑制出生率，新增人口减少导致需求减少）。

故，需求不断下滑会进一步导致实体更为困难，垃圾企业数量进一步变多，央行不得不放更多的水，资产价格和贫富差距进一步走高，如此循环……至于低失业率的原因那就更简单了，太多本该破产的企业在高流动性下苟延残喘，提供了就业（虽然维持住了企业，但工资肯定难以高增长）。

美国印钱的后果

印钱游戏的极限将会是什么？我认为是民粹主义的爆发。高通胀虽然没有在实体市场中产生，但在虚拟市场中爆发，资产价格在不断的放水中不断膨胀，贫富差距不断拉大，由此导致民粹主义指数不断新高（过去几年欧美爆发了各种XX事件，例如占领华尔街、黄背心等等）。

就如同达里奥的观点那样，在如此高的贫富差距和如此猛烈的民粹主义下，这个世界会发生什么？让我们拭目以待，见证历史吧。原文微博：微博@Value_at_Risk

微博评价：Mikko朱尘：没有明斯基时刻也没有通胀我真的已经一头雾水了。
Value_at_Risk：别慌，就算这辈子没什么出人头地的机会。但很可能会见证历史，这辈子也是值得了。
Mikko朱尘：老 后 浪 了。

尚有月台z：你说需求不足，高通胀没有在实体爆发。咋不瞅瞅房价收入比啊，大部分城市都在10以上，深圳高达30多，而合理区间应该是3-6吧。 通胀的钱都被房产市场吸走了，其他的物价当然只会有极小的通胀了。 房住不炒作为红线之后，中产们口袋里的总要再去找个东西去投资，炒热。
Value_at_Risk：房地产和股市就是我说的虚拟，而非制造业这样的实体。

代码并非软件产品的核心竞争力，开源软件的生命力来自于人才的垄断与不断的更新迭代。

原文标题：《大教堂终将倒下，但集市永存》

撰文：Ed Huang，PingCAP CTO 与联合创始人

作为一个在中国的数据库软件从业者，最近被不少朋友在微信上询问业内某厂商「团队整合」的新闻，我其实并不想对这个事情发表什么评论。

我始终坚信：基础软件，未来只有开源一条路。如果不开源，或者说内核不开源的话，产品的生命力是有限的。所以，在这里想分享一些我个人有关开源与闭源的看法，希望大家看完这篇文章后能够有些自己的思考。

顺便提一下，看到这个标题，熟悉开源运动的朋友肯定会心一笑，没错，作为 ESR 的门徒，我从不掩饰对于《大教堂与集市》这篇著作的喜爱。

另外作为从事开源的创业者，这几年的实践让我们对于 ESR 的这本书的理解更加的深入，我会试着在这篇文章总结一些我们经常被问到的问题，最后一部分我斗胆给 ESR 的理论在当今云时代的背景下做一些修订，另外我们讨论的软件范围仅限于基础软件（数据库，编译器，操作系统等）。

代码是核心竞争力吗？

我和一些闭源软件项目的作者聊过，大多数选择闭源的原因不外乎以下几种：

1. 觉得自己的核心算法非常厉害，不希望竞争对手模仿。
2. 担心用户拿到代码，就不给钱了。
3. 没有找到或者建立自己的护城河。
4. 代码太丑，不好意思开源。
5. 怕被人找到 Bug。

其中以前三种答案居多，我非常能理解，这些回答也都是非常正当的理由，只是这篇文章我们好好的就事论事的挨个分析一下，对于第四第五个理由，其实我不想过多展开，未来有机会再聊聊，我们聊聊前两种，先看第一种，我在后边会聊聊第二种。

对于第一种原因，我们再深入思考一下，一般可能有下面两种情况：

1. 我的核心代码很短，可能是一个很巧妙的算法，或者一套很巧妙的参数。
2. 我的工程上的设计和实现得很优秀，系统架构是领先的。

对于第一种情况，我一直以来的观点是：如果在同一个行业里面，除非你达到了彻彻底底的人才垄断，那么在一个充分竞争的环境，如果这个问题是一个高价值问题，那么你能想到的短短的 「核心算法」，别人也同样能想得到。

天下没有银弹，计算机科学就是在无数种妥协和不完美中寻找平衡的艺术（当然，图灵奖级别的 idea 或者量子计算机这种现象级的东西另说，但是这种机会是很少见的），即使通过闭源创造出短期的垄断优势，但是这个平衡一定会被另一个竞争对手打破，最终也一定会出现一个优质的开源替代品全部吞掉（这个开源事实标准短期看甚至不一定是更好的）。

其实多数的产品优势是体现在工程实现上，也就是上面的第二种，一群优秀的工程师，在正确的设计下，构建出优质的软件。

对于这种情况，无论开源还是不开源，竞争对手都没有办法很好的模仿，就像一个学霸，考了一个 100 分的答卷，把这个答卷给一个学渣看，学渣朋友肯定也没法马上变成学霸，因为代码只是结果，是什么样的思考和选择得到了这个结果，这个过程是没法开放的，所谓知其然不知其所以然。

当然，就算你也很厉害，也有一批优秀工程师，短时间也做出了一个不错的产品，但是没关系，结局和前面提到那种情况也是一样的：

只要你是闭源的，这个问题又足够普遍且高价值，那么长远来看一定会有一个开源的解决方案吞掉一切。

这背后的原因其实和代码没有什么关系，因为代码在这里其实并不是核心竞争力。

关于前面提到的第三种理由，我认为是和第一种类似，作者可能认识到代码并不一定是核心竞争力，但是没有构建好护城河的情况下，只能选择将代码作为护城河。

代码不是核心竞争力，那什么才是？

在聊真正的核心竞争力之前，我们来聊聊闭源软件的局限性。

我们看看一个闭源的软件的一生：

• 立项的动机可能是某个公司或者个人对于一个市场机会的洞见找到了一个高价值的场景，通过开发一个软件能够很好的提高效率或创造价值，甚至可能就是一张来自甲方的合同，总之这个公司招募了一伙程序员，设计师，产品经理，开始项目的开发。
• 一切顺利的情况，顺利的满足了甲方的需求，甲方也很开心的付钱了，然后这个公司发现，好像这个软件改一改（甚至不用改）也就能够在同行业另一个客户那边卖出去，这就太好了，感觉找到了一条致富路。
• 可是好境不长，客户这边的场景和需求在变化，原来的软件可能不一定能够满足新的需求了，但是开发团队就这几杆枪，稍有不慎一个方向判断错误，可能时间和机会窗口就错过了。
• 这就意味着，对于项目领头人的要求就很高，要求持续能够引领行业的方向。

还有一种方式是挑选一个相对狭窄或迭代不快的领域，存活时间能够延长一些。对于甲方也很难受，总是感觉需求的满足慢半拍，甚至对于有些有着研发能力的甲方，因为受限于没有源码，就算知道如何改进，也只能干瞪眼。

其实这个问题的本质在于：闭源软件开发商虽然可能是技术的专家，但是并不一定是业务或者场景的专家，软件进化的速度受限于开发团队和产品经理自己的认知和见识的进化速度，除非开发商强大到能够持续引领整个行业的进化方向，否则无解。

其实这个问题，教员早就给出了答案：

「…凡属正确的领导，必须是从群众中来，到群众中去。这就是说，将群众的意见（分散的无系统的意见）集中起来（经过研究，化为集中的系统的意见），又到群众中去作宣传解释，化为群众的意见，使群众坚持下去，见之于行动，并在群众行动中考验这些意见是否正确。然后再从群众中集中起来，再到群众中坚持下去，如此无限循环，一次比一次地更正确、更生动、更丰富…」

—— 《关于领导方法的若干问题 130》, 1943

要我说教员放在当代，就算是当个程序员，也能是一个大师级别的。教员的这段话，包含两个关键的点，完美的解释了开源软件的生命力的来源，我下面的详细讲讲。

开源软件一定比闭源软件好吗？

第一点，开源软件的生命力来自于场景的垄断，而背后更本质的垄断是人才垄断。

为什么强调从群众中来？回顾刚才我们闭源软件的那段，其实一个关键的点是，软件的初始动机虽然来自于少数人的洞见，但是持续保持洞见并不是一件容易的事情，这就是为什么很多技术团队或者产品团队容易「自嗨」，一旦脱离用户，极易出现这样的问题。

闭源软件厂商触及用户的手段不外乎于传统的商业宣传和销售，用户从感兴趣到使用起来的门槛很高，实施的周期也很长，另外通常销售会站在产品团队和客户中间，通过一些信息不对称来获取超额的利润，其中最大的信息不对称就是封闭的源代码本身或者定制化。

这导致的问题是，相比流行的开源软件，闭源软件没有办法高效的获取，吸收和理解更多的场景，这对于一个通用的基础软件产品来说通常是一个致命的问题，如果见过的场景不够多，更没有办法判断产品那些需求该做是普遍需求，哪些是伪需求坚决不做，我认为这就是做产品的「触感」。

对于一个流行的开源软件，本身不会有上面提到的问题：

因为有足够多的用户，那么一定能看到足够多的场景，也能看到足够多的稀奇古怪的用法，这一个个用户的反馈，修过的一个个 bug，提出的一个个建议，会持续的产生类似「复利」的效果，你的软件越强壮，见过的场景越广，会进一步让你接触到更大的用户群，帮助软件变得更强大，如此循环。实际上开源软件本质上是通过放弃一部分通过信息不对称产生的潜在利润，换取了极其高效的传播和场景触及效率，但是有意思的是，实际上牺牲掉的这些潜在利润大概率也不一定真的牺牲掉。

1. 可能本身付费能力有限。
2. 可能实际上这些用户通过宣传站台二次传播或者代码贡献等方式回馈了项目本身。

在上面那个过程中还会产生一个更加厉害的效应：人才的垄断。

正所谓「事在人为」，上面提到的场景垄断中种种的技术决策和实践都是人来操作的。

一个流行的开源软件在变成事实标准的过程中，一定会培养出大量熟悉这个产品的工程师，用户，摇旗呐喊的粉丝，代码贡献者，甚至挑刺吐槽的人。传统意义上，大家理解的开源社区只是狭义上的开发者社区，只有贡献代码才算参与，但是我认为只要和这个产品发生关联的人，都算是社区的一部分，「人尽其材」才是构建开源社区的终极目标。这个优势是会随着时间的流逝不断累积，这个很好理解。

举个例子：A 公司的工程师在 A 公司的工作中学习使用了 TiDB 也很好的解决了问题，然后这个工程师作为数据库专家跳槽到了 B 公司，遇到同样的问题时，你猜他会选什么？

第二点，迭代，迭代，迭代，只有高速迭代才能立于不败之地。

上面教员的话里面有个关键的点，关于正向循环，也就是迭代。

这个道理同样也适用于软件开发，软件从来都不是静止的，随着市场和竞争环境的变化，你今天的竞争优势，很可能明天就不是了。

很多人都喜欢用静态的眼光看待问题，热衷于各种方案的横向对比，而忽略了进化速度，在这点上，我可能更看重的是同一个产品的纵向对比，举个例子：目前有 A, B, C 三个方案，可能当下看这三个方案差距不大，也许在百分之五十之内。

但是如果其中一个开源方案每次和自己半年前比都是在翻倍的提升（背后开源社区推动），但是闭源的方案的进步受限于团队规模和资源。

这时候的选择除非是那种火烧眉毛的情况，否则一定应该选择一个迭代速度更快，增长率更好，更代表未来的方案，这个也很好理解。

这是人的思维的一个惯性，人总是倾向用线性思维去看待问题，于是对非线性增长的事物往往会习惯性的低估。

说一个更加震撼的例子，我粗略统计了一下，从 2018 到现在，也就短短一年多时间，整个 TiDB 的 SQL 层这么一个项目发生了 30000 多次提交，有接近 60% 的源码被修改。也就是说，每一年的 TiDB 都和上一年是不一样的，是一个更适应当下的，更加进步的一个 TiDB，而且随着社区的不断壮大，迭代的速度会越来越快。我完全不能想象，如果 TiDB 是一个闭源软件，从第一行代码开始写，到现在短短的 5 年时间，如何能够到达现在这个成熟度，这一切都是得益于开源社区的带来的加速度和反复迭代。

如何挣钱？未来在云端

刚才我们聊了很多产品哲学上的东西，我们接下来聊聊商业，以及在云时代开源软件的位置。

让我们回到开篇提到的那个话题：担心用户拿到代码，就不给钱了。这个观点背后的一个暗示是，用户付费买的是代码，如果有代码，用户就没有其他理由付钱。

其实这个结论是靠不住的，客户付费买的是解决问题和创造价值，而不是代码，如果拿到你的代码自己折腾付出的成本大于给你的钱（如果你能如实交付价值的话），用户没有任何理由不付钱。

而且这里的成本包括，比较明显的成本，例如人力成本，机器成本。

也包括一些经常被人忽略的成本，例如错失市场机会的沉没成本，业务改造迁移成本，学习成本，线上出问题没人懂修带来的风险成本，这些隐性的成本往往是比显性的成本高得多的。

上面我的解释中暗示了一点：软件的价值取决于它解决了什么问题，创造了什么价值，而不是开源与否。

举个例子：一个分布式关系性数据库，一定比一个分布式缓存更加有商业价值，这是由前者的应用场景，存储的数据以及提供的能力决定的，而不是开源与否。所以这就是为什么我们要做通用数据库的核心原因，因为价值天花板更高。

还有一点需要强调的，开源并不是一个商业模式，而是一种更好的软件开发和分发模式。

另外，我认为商业模式和软件本身一样，也是需要设计的，这个设计取决于产品特性和公司的属性，这就意味着适用于 A 产品的商业模式，不一定适用于 B，甚至同一个产品，不同的公司，可能适合的商业模式都是不一样的。

用我很崇敬的华为公司举个例子，华为是一个很厉害的通信设备制造商，很成功的手机终端厂商，很成功的硬件厂商。

卖通信设备，卖手机，卖服务器，大家发现共性了吗？

华为很会卖硬件和盒子，巨大的商业成功带来了很大的惯性，硬件和通讯设备的市场的特点是：各家产品本身能力差不太多（至少没有代差），比拼的是满足客户其他需求的能力以及低价（例如：服务，更快的响应，充分的定制化）。

所以不难理解，华为软件的思路会通过低价甚至软件免费进入客户场景，然后通过硬件获取利润的商业模式。

这个模式的问题在于，客户不能多，一旦战线拉得太长，项目的预算和硬件的利润都没有办法的抹平定制化软件的研发成本和支持成本时，这个模式就会出现问题。

我认为如果想要通过软件创造可规模化的持续利润，需要两个关键点：

1. 生态，软件能形成生态或者和现有生态有机整合，由生态补齐单一产品的能力，从而才能进一步能形成解决方案。
2. 渠道，高效的分发渠道和支持渠道，这确保在用户规模化后，作为厂商的销售和售后成本不会随着客户的增长而增长（至少成本增长的斜率需要更缓）。

两者缺一不可。

对于第一点，开源软件构建生态是很天然的，开发者和解决方案提供商会很自然的通过不同开源软件的组合做到解决方案的覆盖，这个效率是闭源定制化软件很难跟上的，这点不赘述。

第二点，其实理想的渠道就是云。

云标准化了硬件，标准化了计算力，甚至标准化了计算力的交付方式，尤其是公有云。

一切都是标准化的好处就是可以自动化，这个对于软件供应商来说才是真正的价值。

所以开源 + 云的模式，在开源这端，完成了开发者的心智占领和解决方案的成型，然后在云这端完成极其高效的分发和价值传递。

看上去很美不是吗？理论上确实没问题，但是一定会有朋友挑战我说：这个模式里面没有你们开源软件厂商什么事情啊？云为什么不自己提供开源软件服务？这几年沸沸扬扬的 AWS 吸血事件逼得一堆开源公司和项目改协议，就是一个例子呀。

关于这个问题，我的看法可能和主流观点有点不一样：

Cloud is eating Open-source? No, Open-source is eating the cloud.

云厂商就像当年的运营商一样，占据着和客户对接的第一位置，当然很自然的在关键路径上放自家的产品。

但是移动梦网和飞信的故事后来大家都看到了，拿飞信做一个例子，大家还记得作为移动的飞信，当年是没有办法和联通电信的手机号码互通的，直到后来微信的出现，终于事实上打通了各个运营商，所以市场格局就出现了很明显的分水岭，运营商是谁不重要，只要保证网络通信号好就行。

对于云也是一样，AWS 肯定不会为 GCP 提供舒服的迁移和打通方案，反过来也不可能，但是对于客户来说，这个选择就像逼着用户选移动的飞信还是联通的沃友一样（我猜你可能都没听说过沃友吧），用户肯定说：不好意思，两个都不要，我选微信。

从另一方面来说，对于在云上提供开源软件服务这件事情，云厂商本身的投入其实不一定有这个开源项目背后的公司多，一个很好的例子是 Databricks 是 Spark 创始团队的公司，也是一个 100% 在 AWS 上提供 Spark 服务的公司，相比起 AWS 的官方 EMR，Databricks 完全不占下风甚至客户和产品都胜过原生的 EMR。就像飞信的开发团队的质量肯定没有微信高，是一样的。

由于开源软件的中立性，使得开源软件成为用户在多个云厂商之间保持统一体验和统一服务的几乎唯一选项。

因为开源软件和开源服务商的存在，市场我相信会进入一个平衡：云厂商会持续优化它擅长的东西，真正的将云基础能力变成水电煤一样的规模化生意，开源软件厂商基于云的标准基础设施构建服务并交付业务价值，开源软件项目和社区由于厂商的持续持续，不断的蓬勃发展，占领更多用户的心智。三者形成一个价值链的闭环。

不要着急，让子弹飞一会儿。

洋洋洒洒写了几千字，聊了聊开源，最后我想用一段《大教堂与集市》书里我很喜欢的一句话作为结尾：

「…Often, the most striking and innovative solutions come from realizing that your concept of the problem was wrong…」

「…通常，那些最有突破性和最有创新力的解决方案来自于你认识到你对问题的基本观念是错的…」

原文链接：asktug-com/t/topic/34660

at15:
关于云厂商那里说点我自己的看法。

很多云厂商都有自己设计硬件(e.g. TPU)，这样实现系统就可以有更多的东西 push down/offload，然后也可以有一些设计上的捷径(e.g. true time)。不过最后应该也都会开放出来或者有开源的实现，只是可能会慢一些。而且硬件厂商肯定还是希望他们能制定标准然后云厂商买他们的硬件 (AMD YES!)。用户也不希望绑定在某个云上，除非这个卖点是刚性需求。

人才方面我觉得主要云厂商最后活下来的都是大厂，所以或多或少会有大公司的问题。

比如有些职位高的的人并不一定就是真正了解市场/技术的人，可能是来的早或者来的巧。产品多并且之间有重复，人才会分散并且内耗导致人才流失。由于试错的成本高很多就会采取一些更保守的设计。这样的话年轻人更多会去一些更有发挥空间和挑战性的公司。

(当然也有我这种毕业之后甘于每天搬 proto 的菜鸡， 快乐咸鱼每一天)

一个好的并且一直在更新的开源软件也可以帮助很多人学习。

很多想法即使发布了文章，跟实际实现还是有很大距离，并且文章也不会日常更新。

书和学校的教学会落后于主流环境，另外工程方面质量较差导致阅读和理解困难。(附带给 talent plan 点个赞，不过感觉第二期填格子以及文档不是很到位… 一期后期停止维护…)

原标题：6月3日股市前瞻

海南自由贸易港和香港的区别

昨天晚上，就有许多读者留言，问中央建设海南自由贸易港，是不是要取代香港？

今天上午，看到很多评论文章，似乎也都在说海南取代香港的事。

对此，我的观点是，中央的想法绝不会是用海南取代香港，在可预见的将来，海南也取代不了香港。

为什么这么说呢？我们先比较基本面，看看海南距离香港有多大的差距。

海南自由贸易港取代香港？

香港现有人口约750万，城镇化率近100%，具有举世领先的金融底蕴，有多所在亚洲和世界排名靠前的大学。

再看海南，现有人口约945万，城镇人口占比约60%，约567万。最大的城市是省会海口，总人口约233万，城镇人口约183万，城镇化率将近80%。

至于在科技文化方面的受教育水平，那就更不用多说了。

海南要想取代香港，先不说人口的文化素质，首先在人口数量上，就不该落后香港太多吧？怎么着也得先把海口弄出五百万城市人口来吧？

也就是说，得让海口在人口上翻个一到两倍，这么多人，你一时半会上哪里去弄？

就算弄来了，你让这些人都干嘛，海口承接得了吗？因此，很多东西不是光喊口号就可以的，数字一摊开差距就非常明显了。

看到这里，或许有些读者要心灰意冷了。

其实，香港有香港的战略意义，海南有海南的战略意义，你干嘛非要想着用这个取代那个呢？在我看来，海南的前景是无比广阔的。当你确信海南的前景广阔后，就不会责怪它的现状不如人意，反而会庆幸能在它起飞前遇见了。

四十年前，我们设立了四个经济特区，分别是广东省的深圳、珠海、汕头和福建省的厦门。

为什么会选在这四个城市呢，把地图打开就非常清楚了：

除了汕头是因为侨乡外，深圳对面就是香港，珠海对面就是澳门，厦门对面就是台湾的金门。

如果将中国比作一个大房子的话，在我们四十年前搞改革开放时，香港、澳门、台湾就是我们与世界沟通的三个窗户，而深圳、珠海和厦门就是与这三个窗户对接的窗台，把来自西方世界的资金、技术和产业囤积于此。

事实证明，这些城市现在也都发展得很好，那你没事用海南取代香港干嘛？难不成你还要用徐闻取代深圳？这本来就是一种很莫名其妙、完全不可能的想法。

建设海南自由贸易港，海南的战略意义

那么，我们为什么要建设海南自由贸易港，海南的战略意义又是什么呢？请看下图：

当我们把视野放宽，当我们把格局放大，当我们把整个南海视为自家的游泳池的话，你就会发现。

海南，天然就是我们在南海的客厅。方才说了，香港、澳门、台湾是窗户，深圳、珠海、厦门是窗台，你在窗户上跟人说句话，在窗台上放个东西，这都没问题。但你总不能让客人一直坐在窗台上跟你聊天吧？

有朝一日，南海周边国家前来朝贡，在哪里参拜比较合适？在香港、澳门？在深圳、珠海？当然都远不如在海南合适。

因此，建设海南自由贸易港，既是雄韬伟略的豪迈手笔，也是中华崛起的历史必然，它标志着中国人在经略大南海的历史征程上又迈出了坚实的一步。

姚尧
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功能介绍：我是姚尧，一个追求青史留名的读书人。

偶然中的必然——从巴菲特割肉航空说起

​​今天早上被一条新闻刷屏了，巴菲特割肉了之前“抄底”的航空股。被尊为价值投资之神的巴菲特，按道理不是应该越跌越买吗？

为什么航空股一跌就割肉了？

价值投资的动态纠错于是吃瓜群众们纷纷展开了讨论。很多人说巴菲特背叛了价值投资，并对一个90岁的老人展开了无情的嘲笑。

我倒通过这件事，对于巴菲特有了更新更正面的认识，他这次果断纠错实际上是给他的门徒深深上了一课。

价值投资不简单等同于越跌越买、买入并持有，而是需要对持仓不断地进行动态审视，一旦发现自己错了，要果断地纠错，而且在纠错的过程当中，不应该有价格的锚定心理，哪怕短短不到一个月股价已经较买入价腰斩了。

股神清空航空股

我觉得还是更有必要猜测一下老巴割肉航空股的心理动态：

很多人认为，巴菲特割肉航空股是因为巴菲特认为后面还会有更大的衰退，以至于很多致力于传播制造恐慌的自媒体又抓住了新的稻草并大做文章。而实际上，这种说法是站不住脚的，巴菲特除了航空股外，还持有了大量的股票。

总体而言，航空股占他的持仓总比例并不高。如果真的是担心衰退，那他应该是整体大幅降仓，而不是只针对本身占比也不是很高的航空股。芒格说过一句话——“宏观是应该忍受的，微观是可以作为的”，巴菲特也不止一次的提到，不应该把宏观放在一个特别重要的位置。当然也并不是说不要看宏观，而是宏观本身就是起起落落的轮回，太关注起起落落的轮回，还不如去寻找谁能在这种轮回波动中强者恒强。

所以，我更倾向于认为，巴菲特是通过了宏观的波动，更深刻地认识到了航空行业商业模式的缺陷。

但卖出航空股的主因本身并不是宏观波动，而是航空商业模式的缺陷，所以他只针对航空进行了减仓。

那么航空商业模式上到底有什么缺陷呢？

航空业高杠杆商业模式

说到底，航空行业在最一开始就并不太符合巴菲特的投资框架，航空股是典型的高杠杆高资本开支低毛利的特征，这种行业有着非常巨大的固定成本。

而相比同样固定成本巨大的一些公用事业，例如水电，航空的需求波动又剧烈得多；而和机场比，航空又缺少机场更深的独占性壁垒，而使得航空缺少差异化。

在这种情况下，使得航空业很难获得足够强的定价权，而只能通过足够高的杠杆来提高ROE，而同时因为需求的剧烈波动而使得业绩非常不稳定。

但美国的航空行业，确实在2013-2019年走出了一段非常强的整体上升趋势，这和航空行业集中度大幅提升、竞争格局改善有关，在这段时间航空行业各项经营指标确实走出了一段上升期，这也诱使巴菲特买入了航空股。

但到2020年，我们发现，在疫情这种系统性的冲击下，之前竞争格局的改善似乎并没有什么用，航空之前高杠杆高资本开支高固定成本低毛利的特征并没有发生本质的改变。竞争格局的改善只是让航空行业在顺境时，比之前更好过了一点，但并没有增强航空业在系统性冲击下的抗风险能力。

我简单算了下，虽然2013-2019是美国航空行业难得的一段黄金期，但2020年一年美国的航空业可能得亏掉2009-2019年所有年份利润总和的一半，如果悲观一些，有可能还远远不止。

航空业的商业模式，有点像LTCM的商业模式，航空实际上是在赚油价折旧和运力定价中的差价，而因为经营的差异化能力不足，而使得这种差价是很微薄的，而最终再通过高杠杆来对微薄差价进行放大。

2013-2019虽然是个顺境，使得航空各项经营指标尤为好看，犹如LTCM当年上升的净值曲线图，但这个净值曲线图是有欺骗性的，在一个比较巨大的系统性冲击下，有可能一年就可以亏掉多年来赚的辛苦钱。

保罗都铎琼斯曾经说过一句让我印象深刻的话——“所谓百年一遇的事件往往五年就会发生一次”，世界远比我们想的脆弱。

我在上面用2020年航空业的可能亏损来和2009-2019年的利润总和来做对比，但我们别忘了，2009年前一年正是另一个航空行业遭受厄运的年份。也就是说，这种巨大的宏观冲击也就是差不多十年一次。从某种角度上讲，十年一次的事件看似是偶然，实际上是必然，上次是美国次贷危机，这次是新冠疫情，未来一定还会不断出现，只不过我们无法预测。

所以，我们不要责怪2020年是一个运气不好的年份，不要假设如果一月份武汉控制出了那可能一切就OK了，很有可能这只是社会发展的必然产物，人类根本没有能力完全规避。所以，我们所投资的东西，一定是要包含这个假设。

在LTCM最风光时，巴菲特也并没有对LTCM表示很充分的认可，后面证明巴菲特对了。而在这次航空行业可能要亏掉过年十年赚取的利润总和至少一半时，我猜巴菲特有可能会想起当年他对LTCM的看法。

但无论如何，我不会嘲笑巴菲特，我只会因为他的果断纠错而对他更为景仰，而他对于航空行业再一次的投资失败更是值得我们借鉴。

一定要尊重一些看似偶然的必然事件，并在投资中考虑到最坏的结果，让我们的投资组合抗击打能力更强更健壮，只有这样，我们才有资格说这句话——“宏观是必须要忍受的，微观是可以作为的”。

原文链接：

微博@付羽_投资笔记

微博评论：

Simon_春：之前也研究过航空行业，只是从做贷款角度。原以为航空业，对股权投资人来说不是一个好的行业，但债权角度会是很好的资产标的。飞机租赁业务，畅销机型不必说，即便是747等违约概率也极低。所以，还总结出一句：天上最好的是飞机； 地上最好的是地产，都是标准化产品。低风险、高收益（银行放贷角度）。

奶牛：没这么复杂。他估计是算了一下航司的燃油对冲合约会赔到破产。航司通常会做燃油价格对冲，买入看涨油价的衍生品。肺炎爆发后，油价暴跌，同时航司业务量暴跌，双倍重锤可能会破产。//@付羽_投资笔记: 作为万人瞩目的股神，一举一动都可以引发市场无限的遐想。他如果顾及自己的面子

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既有人知道了我就说出来吧：过去生孩子脐带留得长，而且要用烙铁烙，让脐带自己慢慢干缩，不然就易受风寒导致便秘。

新生儿夜哭不止的原因

夜哭是太阳落山阳收阴长，大人感觉不到，新生儿羊水里出来的。www.tucaod.com @区块链神吐槽

原来那是多热乎，你泡过温泉烫过热澡都知道，他离了妈暖水里上岸，脐上又剪个豁子，极其敏感，那个寒劲对他是阴风刻骨，肚脐留短了寒劲更是直接入肚，疼起来当然要哭，一哭肚脐就撑鼓了。

旧时代卫生条件不好，人们也不懂怎么弄，有钱的找大夫，大夫二五眼的治不了就找和尚道士作法，和尚自家身子都臭皮囊谁管你这个，念段经挣两个钱儿花就一道烟了，道士一般的也就如此，懂点的就不一样了。

新生儿夜哭的宝宝该怎么办？

庙里都预备有黄纸，早都是拿姜水花椒水泡过晒干的，当着家大人面拿过来用朱砂画个符，口中含水一喷，贴在孩子肚脐上。

为什么要含这口水呢？

首先朱砂安神，在纸背这边不能直接碰肚脐，再一个含口水，给水加个温，不至于激着孩子，这口温水还不能太多，微微喷湿了纸，纸上姜力出来，纸背的朱砂药性也渗过来，外头再裹个小棉被，捂一阵孩子就好了。

小孩受寒一是哭，再就是便秘，咳嗽，现代医院说小儿百日咳是细菌感染，他要不受寒，体能用在抗病上怎么会感染他不想。

这寒气劲头大着呢，西方孩子多的是儿童哮喘，整天拿个瓶往嘴里喷气，他不知道那是从小的时候就把病坐下了，寒从脐入肠，婴儿小肠火足还好些，那是太阳能量大，大肠就不一样了，受寒无力蠕动，所以他才便秘，大肠与肺相表里，肺受影响无力抗邪才发咳发哮喘，他那国家都高科技在那研究喷雾，那玩意咱也不知道是啥药能顶不顶用。

新生儿变夜哭郎是因为脐带剪的不对。

作者：hasmart
链接：知乎/question/286733591/answer/1213183645
来源：知乎

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段位大讲堂第二讲（永远战斗，长期战斗）

富人越来越富 穷人越来越穷

富者恒富，穷者永穷

前不久，北京大土豆转载了作者：么西么西，一个租房多年的博士老屌丝的一篇文章，提到了财富分配的不均匀，富者恒富，穷者永穷，这么一种认为社会不公，从而消极放弃的思想。于是我有感而发，写了一篇微博。很多人参与了讨论，今天利用一点时间详细说说我的经历，希望对朋友们有一些启发。

我很小的时候体能差，学习平平，胆子又小，这种情况在学校里面就很难混了。什么都不敢和别人争，也争不过，久而久之就不愿意努力，然后放弃还得给自己找个理由，比如“这就是命啊”，“我的爹要是处长就不会这样了”，“这些人学习成绩一直好，基础好啊”，“我天生就笨”。

至今这些论调我经常都能看到身边的朋友提起。

大家冷静思考下，这些都是在给自己躲到舒适区找借口，给自己不努力，落后找借口。

这些消极的想法逐渐就会吞噬掉一个本可以努力向上的青年。

记得在中学的时候，班上学习成绩最好的三个人，长期霸占前三名，而且甩开第四名很远很远。

我一般在第9名、第10名混。后来物理越来越难了，我开始有机会向前冲击了，在一次期中考试我考了班级第4名，也接近了第3名。

然而很快来了一次摸底考试，我一下子又回到了第9名，距离前三名非常大，最终我给自己的结论就是：那一次第4名是一次偶然，我根本没有能力进入前三名，后来整个中学时期，都没有人其他人进入过前三名，总是这三个人在前三名。到现在同学聚会，大家都认为这三个人是最会学习的，其他都人不行。

但是大家想想看，为什么要这么快否定自己呢？

因为当时考了第4名以后，我更加发奋努力的学习，为了冲击前三名，但是之前不努力都能到第四名，努力了跑到第9名了，怎么给自己解释呢？那还不就是别人是真牛，自己确实是不行啊……于是就没有继续进行艰苦卓绝的努力，那个时候如果有后来考研一样的努力，这一生不知道要少吃多少苦，成就会比现在高得多。

后来我在淮海工学院读大学的时候，就开始准备考研的内容，有些同学都冷嘲热讽，他们根本看不到考上研究生的可能性，认为我也没有可能性。

毕业的时候，我们专科班很多同学都花钱租了学士服拍一组照片，他们看我没拍嘲讽我清高：“你看你天天努力考研，考试考这么多分数，不是和我们一样拿着同样的毕业证书嘛！”我对他说：“我不租学士服拍照，是希望有一天我能通过自己的努力穿上它。”其实在读大学后不久，因为情感失败，我就立下志愿，无论多么困难，一定要坚持长期的战斗，一定一定要坚持下去，摆脱学历不高的命运。

再接下来，就差不多到买房了。

我毕业的时候房子其实很便宜，有一个同学做销售，很快有了钱，买了房，买了车。同学们都很羡慕，当然我也很羡慕。我和老婆的家里都很穷，基本不能指望父母给钱买房，除此之外，因为父母都太穷了，我们把本来可以自己买房的钱，给了父母买房。

这就导致错过了买房的关键时期，后来房价越来越高，已经够不到了，给老婆的承诺也越来越遥远……

但是，我们始终都没有放弃，虽然难度越来越大，但是还是在各自的战线是积极乐观，坚持长期的努力，并没有认为自己就一辈子做电池，越努力越做电池。

环境是艰苦得可怕，但还是经常自己逗乐自己。比如我就经常一个人的时候，自言自语，“来吧，苦难就只有这么一点点嘛，不公平就只有这么一点点嘛，来得更刺激一些吧”。

后来在贵清，也是不断努力，得到了一些老板的赏识了，给了一些机会。老婆那边也是坚持长期的战斗，业务突飞猛进，很快就逐渐扭转了家庭的局面，解决了住房问题。

当然，除了努力还需要正确的方向，方向是有运气的成分，但是不努力，方向再好也没用。我们决定不了运气的部分，但是可以决定努力的部分。一定一定要相信自己，相信长期的战斗积累，忍受长期没有成果的痛苦，同学们努力吧。

希望朋友们坚持战斗，永远战斗，遇到困难永远要积极努力，永远相信自己，谢谢。

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pennyjob是一个职场信息发布平台，帮助互联网从业人员，在校大学生找工作，解答疑问的平台。

微博@阑夕

我记得大前研一的「低欲望社会」在几年还是还是一个充满猎奇性质的读物，读者们无不带着一种新奇和不解去了解日本泡沫经济后的一代人为何如此动力低迷。没想到啊，躺平学的极速蹿红，真的让东亚显得一衣带水起来。

不过目前的躺平风向只是一种伪装，类似走夜路吹口哨为自己壮胆，本质上是对分配不均的无声抗议，并非是真的想要躺平，亚赛·伯林发明的「消极自由」概念，在这里也是完美适用的。

但是长期来看，如果对于分蛋糕的热情总是大于做蛋糕，蛋糕最后无论怎样分，都不会让人满意，而且和躺平派对应的，还有社会达尔文主义的一票人，信奉激流之下不进则退的道理。

竞争往往就是这么一个游戏规则，你躺平了，你的竞争对手，只会因此受益。